Перемены в Венесуэле потрясают нефтяной рынок, три крупнейшие нефтяные компании падают одновременно. Почему Goldman Sachs настроен бычно по долгосрочным ценам на нефть?

5 января, под влиянием внезапных изменений в политической ситуации в Венесуэле, сектор энергетики на Гонконгской бирже испытывает давление. China National Offshore Oil Corporation (CNOOC) упала более чем на 4%, China Petroleum & Chemical Corporation (Sinopec) и China National Petroleum Corporation (CNPC) также снижаются синхронно, рынок переоценивает глобальный баланс спроса и предложения нефти. Это не только геополитический кризис, но и переход нефтяного рынка от “геополитической премии” к “переоценке предложения”.

Анализ событий и реакция рынка

Что произошло

США предприняли военные действия против Венесуэлы и дали сигнал о дальнейшем глубоком вмешательстве в её нефтяную промышленность. Этот внезапный инцидент нарушил существующие ожидания рынка относительно глобального нефтяного рынка и вызвал цепную реакцию.

По последним данным, акции “трех нефтяных компаний” на Гонконгской бирже в понедельник коллективно ослабли:

• CNOOC упала больше всего, снизившись более чем на 4%
• Sinopec и CNPC также снижаются
• Рыночное предпочтение к рисковым активам в энергетическом секторе явно снизилось

Почему такова реакция

За этим стоят две логики: во-первых, мгновенный удар по геополитическим рискам, во-вторых, долгосрочное переосмысление структуры предложения. Венесуэла — страна с крупнейшими запасами нефти в мире, её политическая ситуация напрямую влияет на глобальные поставки энергии. Военное вмешательство США и сигнал о расширении промышленной деятельности изменили ожидания рынка относительно объёмов венесуэльской нефти.

Краткосрочные и среднесрочные сценарии

Аналитическая рамка Goldman Sachs ясно разделяет два временных горизонта:

В краткосрочной перспективе, направление венесуэльских поставок нефти остаётся под вопросом. Возможен как постепенный рост из-за корректировки санкций, так и дальнейшее ограничение из-за нестабильности. Но более ясное видение у Goldman Sachs по среднесрочной и долгосрочной перспективе: если добыча Венесуэлы продолжит восстанавливаться, а поставки США и России увеличатся, это значительно усилит давление на снижение цен на нефть. Именно это лежит в основе среднего и долгосрочного негативного прогноза по Brent.

Переосмысление рыночной парадигмы

От геополитической премии к переоценке предложения

По мнению аналитиков BiyaPay, текущий нефтяной рынок переживает важный переход: от “геополитической премии” к “переоценке предложения”.

Что означает этот переход?

• Этап геополитической премии: рынок больше фокусируется на геополитических рисках, премия отражает неопределённость
• Этап переоценки предложения: рынок начинает учитывать реальные изменения в поставках, ценообразование переходит от риска к фундаментальным факторам

Изначально ситуация с Венесуэлой вызывала геополитическую премию (возможный рост цен), но после сигналов о глубоком вмешательстве США в нефтяную промышленность рынок осознал, что это может привести к увеличению добычи Венесуэлой и изменить глобальный баланс предложения. В этот момент логика ценообразования смещается с риск-премии на давление со стороны предложения.

Возможное усиление волатильности энергетических активов

В процессе этого перехода ожидается увеличение волатильности энергетических активов. С одной стороны, неопределённость, связанная с геополитическими событиями, с другой — постоянное переосмысление перспектив предложения. Аналитики BiyaPay отмечают, что в условиях растущей неопределённости гибкое управление портфелем и использование фьючерсов, контрактов и других инструментов станут ключевыми для реагирования на изменения энергетического цикла.

Итог

Ситуация с Венесуэлой по сути является переоценкой глобальных поставок нефти. Логика Goldman Sachs по долгосрочному снижению цен на нефть основана не только на геополитических рисках, а на ожиданиях увеличения предложения. Если США смогут увеличить поставки венесуэльской нефти, а также рост поставок из США и России, цены на нефть столкнутся с структурным давлением, а не краткосрочной волатильностью.

Для китайских энергетических компаний это означает давление на прибыльность. Падение акций “трёх нефтяных компаний” на Гонконгской бирже отражает именно опасения рынка относительно долгосрочного ослабления цен на нефть. В этом переходе парадигмы важнее понять изменения в предложении, чем следить за геополитическими рисками.