Понимание маркет-мейкеров криптовалют: основа ликвидной торговли цифровыми активами

Экосистема криптовалютной торговли в значительной степени зависит от маркет-мейкеров — специализированных трейдеров и институтов, которые постоянно предоставляют заявки на покупку и продажу для поддержания здоровья рынка. Эти участники сталкиваются с уникальными операционными задачами, но при этом приносят огромную ценность, обеспечивая возможность трейдерам выполнять сделки без существенных ценовых сбоев.

Когда маркет-мейкеры отсутствуют, криптовалютная торговля становится неэффективной. Трейдеры сталкиваются с широкими спредами между ценами покупки и продажи, непредсказуемыми движениями цен и затруднениями при выполнении крупных ордеров. Решением этой проблемы является поддержание постоянного присутствия в книге ордеров, что стабилизирует цены, снижает проскальзывание и позволяет быстрее исполнять сделки. Их участие как на централизованных биржах (CEXs), так и на децентрализованных (DEXs) создает основу для ликвидных, доступных рынков криптовалют.

Как маркет-мейкеры в криптовалюте зарабатывают и поддерживают баланс рынка

В отличие от традиционных инвесторов, стремящихся покупать по низкой цене и продавать по высокой, маркет-мейкеры получают прибыль за счет спреда — разницы между ценой покупки и продажи. Эта бизнес-модель согласует их интересы с состоянием рынка, поскольку более широкий спред снижает их конкурентоспособность.

Основной механизм работы

Маркет-мейкеры выступают в роли поставщиков ликвидности, систематически размещая ордера. Они постоянно цитируют цены покупки (bids) и продажи (asks) на нескольких ценовых уровнях. Рассмотрим такой сценарий: маркет-мейкер выставляет заявку на покупку Bitcoin (BTC) по $100 000 и одновременно предлагает продать по $100 010. Этот $10 спред( представляет их прибыльную маржу с каждой сделки.

Когда трейдеры соглашаются с этими ценами, маркет-мейкеры исполняют сделку и сразу же размещают новые ордера. За тысячи ежедневных транзакций эти небольшие спреды накапливаются в значительные доходы. Для минимизации риска они используют сложные хеджирующие стратегии на нескольких платформах и применяют алгоритмы высокочастотной торговли )HFT###, которые выполняют тысячи сделок в секунду, позволяя быстро реагировать на рыночные условия.

$237 Почему криптовалютные рынки требуют постоянного присутствия маркет-мейкеров

В отличие от традиционных фондовых рынков с определенными торговыми часами, криптовалютные рынки работают круглосуточно 24/7. Этот непрерывный цикл требует постоянного предоставления ликвидности. Маркет-мейкеры обеспечивают, чтобы независимо от времени, трейдеры могли получать доступ к разумным ценам входа и выхода. Кроме того, при запуске новых токенов маркет-мейкеры обеспечивают начальную ликвидность — важный фактор, привлекающий трейдеров и способствующий здоровому обнаружению цен.

Различие между маркет-мейкерами и маркет-тейкерами

Рынок криптовалют функционирует через взаимодействие двух типов участников, каждый из которых выполняет свои уникальные, но дополняющие роли.

Маркет-мейкеры добавляют ликвидность, размещая лимитные ордера, которые остаются в книге ордеров до их исполнения. Они прогнозируют будущий спрос и соответственно размещают свои ордера. Например, маркет-мейкер может выставить ордера на покупку BTC по $100 000 и продажу по $100 010. Если трейдер хочет купить немедленно, он может воспользоваться этим ордером на продажу.

Маркет-тейкеры требуют немедленного исполнения. Эти трейдеры принимают существующие цены, не желая ждать. Когда кто-то покупает BTC по текущей рыночной цене $100 010, он заполняет ордер маркет-мейкера на продажу и завершает сделку мгновенно.

Эта динамика создает симбиотические отношения. Маркет-мейкеры нуждаются в потоке ордеров от тейкеров для получения прибыли, а тейкеры выигрывают за счет ликвидности, которую предоставляют маркет-мейкеры. В результате формируется сбалансированная система, которая снижает проскальзывание, углубляет книги ордеров и поддерживает низкие транзакционные издержки.

Ведущие маркет-мейкеры, формирующие криптотрейдинг в 2025 году

Ландшафт маркет-мейкинга включает несколько доминирующих компаний, обладающих значительными ресурсами и влиянием на рынок:

Wintermute выступает как мощный алгоритмический трейдинговый гигант, управляя примерно $6 миллионом долларов( на более чем 300 активов в блокчейне, охватывающих 30+ блокчейнов по состоянию на февраль 2025. Компания обеспечивает ликвидность более чем на 50 биржах по всему миру, а совокупный объем торгов достиг почти )триллиона$1 к ноябрю 2024. Wintermute отлично справляется с обеспечением широкой охватности бирж с помощью передовых алгоритмических стратегий, хотя сосредоточена преимущественно на устоявшихся токенах, а не на новых проектах.

GSR сочетает маркет-мейкинг с комплексными торговыми услугами, включая внебиржевые ###OTC### сделки и торговлю деривативами. Работая на более чем 60 биржах, GSR инвестировала в более чем 100 криптокомпаний и протоколов, демонстрируя глубокое участие в экосистеме. Компания особенно поддерживает запуск токенов и обслуживает институциональных клиентов, хотя стоимость услуг может превышать бюджеты небольших проектов.

Amber Group управляет торговым капиталом в размере 1,5 миллиарда долларов для более чем 2000 институциональных клиентов и осуществляет совокупный объем торгов, превышающий ###триллион по состоянию на февраль 2025. Подход компании, основанный на ИИ, подчеркивает соблюдение нормативных требований и управление рисками на множестве бирж. Однако участие обычно требует институционального масштаба капитала.

Keyrock осуществляет более 550 000 сделок в день на более чем 1300 рынках на 85 биржах. Основанная в 2017 году, компания предлагает маркет-мейкинг, OTC-трейдинг, опционы, казначейские решения и услуги по развитию экосистемы. Подход Keyrock, основанный на данных, оптимизирует распределение ликвидности, хотя индивидуальные услуги стоят дорого.

DWF Labs управляет портфелем из более чем 700 проектов, поддерживая более 20% из ТОП-100 CoinMarketCap и более 35% из ТОП-1000. Работая на более чем 60 ведущих биржах в спотовом и деривативном рынках, DWF Labs сочетает маркет-мейкинг с венчурными инвестициями. Компания делает упор на проекты уровня Tier 1 и проводит строгие процедуры оценки.

Эти компании используют передовые алгоритмы, глубокий анализ данных и современную технологическую инфраструктуру для оптимизации ликвидности и поддержки здорового развития рынка.

Ключевые преимущества, которые маркет-мейкеры приносят экосистемам бирж

Масштабное увеличение ликвидности

Постоянное размещение ордеров маркет-мейкерами обеспечивает поддержание достаточного торгового объема и глубины книги ордеров. Эта инфраструктура позволяет крупным сделкам выполняться без проблем. Без поддержки маркет-мейкеров покупка 10 BTC могла бы вызвать резкое повышение цены из-за ограниченного количества ордеров на продажу. Благодаря ликвидности, предоставляемой маркет-мейкерами, такие сделки поглощаются рынком без значительных колебаний.

Стабильность цен во время рыночных стрессов

Волатильность криптовалют — постоянная проблема, но маркет-мейкеры смягчают экстремальные колебания за счет динамической корректировки спредов. Во время падений рынка они обеспечивают поддержку со стороны покупок, предотвращая катастрофические обвалы цен. Во время ралли они поставляют активы, чтобы снизить чрезмерные скачки. Эта стабилизирующая функция особенно ценна на рынках альткоинов с низким объемом.

Эффективность рынка и обнаружение цен

Маркет-мейкеры способствуют процессу, при котором цены активов отражают истинный спрос и предложение, а не спекуляции или эффект низкой ликвидности. Эта эффективность проявляется в более узких спредах, быстром исполнении и снижении издержек для всех участников. В результате привлекаются как розничные, так и институциональные участники, что способствует росту доходов бирж от торговых комиссий.

Риски и вызовы, с которыми сталкиваются криптовалютные маркет-мейкеры

Несмотря на свою роль стабилизатора рынка, маркет-мейкеры сталкиваются с существенными операционными рисками.

Риск волатильности создает значительные сложности. Быстрые ценовые движения могут привести к неожиданным убыткам, особенно при наличии у маркет-мейкеров больших позиций. Быстро меняющиеся рынки могут помешать своевременному корректированию ордеров, что ведет к отрицательным результатам.

Риск инвентаря возникает из-за необходимости держать крупные балансы криптовалют для обеспечения ликвидности. Резкое снижение стоимости вызывает убытки, особенно в активов с низкой ликвидностью, склонных к резким колебаниям.

Технологическая уязвимость — еще один фактор риска. Маркет-мейкеры зависят от сложных алгоритмов и систем высокочастотной торговли. Технические сбои, ошибки систем или кибератаки могут нарушить работу. Задержки в передаче данных могут привести к исполнению ордеров по нежелательным ценам в условиях быстрого рынка.

Регуляторная неопределенность представляет постоянную проблему. Регулирование криптовалют значительно варьируется в разных юрисдикциях и быстро меняется. В некоторых регионах маркет-мейкинг может рассматриваться как манипуляция рынком, что создает юридические риски. Работа на нескольких глобальных рынках требует значительных затрат на соблюдение нормативных требований.

Будущее роль маркет-мейкеров в криптовалютной торговле

Маркет-мейкеры стали незаменимой частью здоровья криптоэкосистемы. Их предоставление ликвидности и стабилизация цен позволяют обеспечить эффективную и беспрепятственную торговлю, а также поддерживают внедрение новых токенов. По мере развития рынков цифровых активов и формирования нормативных рамок, маркет-мейкеры продолжат формировать структуру рынка.

Однако эта важная роль сопряжена с существенными рисками. Участники рынка должны понимать как ценность, которую приносят маркет-мейкеры, так и сложности, с которыми они сталкиваются. Здоровый криптовалютный рынок требует признания важности маркет-мейкеров при одновременном осознании препятствий, которые они преодолевают для поддержания функционирования рынка и доступа трейдеров.