Metaplanet за одну неделю приобрела 4279 BTC, как обесценивание иен влияет на изменение структуры институциональных покупок

На прошлой неделе глобальные публичные компании приобрели BTC на сумму 5,67 миллиарда долларов, что само по себе привлекает внимание, но более важно — изменение структуры покупок. Японская публичная компания Metaplanet за одну неделю увеличила свои запасы на 4279 BTC, что более чем в 3 раза превышает аналогичный показатель MicroStrategy за тот же период, и тихо стала новым основным игроком институциональных покупок. За этим стоит не только спрос со стороны институтов на BTC, но и скрытая недооцененная арбитражная механика.

Передача власти в институциональных покупках

Согласно последним данным, за прошлую неделю глобальные публичные компании (без учета майнинговых) приобрели в общей сложности 5,67 миллиарда долларов BTC. Этот показатель сформирован тремя основными компаниями:

История за цифрами

Объем увеличения у Metaplanet значительно превзошел ожидания. Эта японская публичная компания 30 декабря по цене примерно $105,412 увеличила свои запасы на 4279 BTC, вложив 4,51 миллиарда долларов. Это уже третий крупный закуп за три месяца, и активность явно превышает показатели MicroStrategy в США.

Strategy, хотя и продолжает накапливать, 4 января увеличила свои запасы умеренно. Компания вложила 116 миллионов долларов, приобретая 3 BTC по цене $88,210 и 1,283 BTC по цене $90,391, доведя общий объем до 673,783 BTC. Несмотря на то, что абсолютное число остается лидирующим, активность по недельному приросту уже превзойдена Metaplanet.

Обесценивание японской иены: скрытый инструмент финансового арбитража

Причина, по которой Metaplanet демонстрирует такую сильную покупательскую активность, — важный макроэкономический фактор: обесценивание иены.

Долговая проблема Японии и слабость иены

Государственный долг Японии составляет около 250% ВВП, и для покрытия огромного дефицита бюджета Банк Японии постоянно увеличивает денежную массу. Это напрямую ведет к постоянному обесцениванию иены по отношению к доллару и BTC. Согласно аналитике:

• с 2020 года BTC вырос по отношению к доллару примерно на 1159%
• за тот же период BTC вырос по отношению к иене примерно на 1704%

Эта разница кажется незначительной, но для Metaplanet, выпускающей японские облигации для покупки BTC, она создает огромные арбитражные возможности.

Магия сокращения долга

Стратегия финансирования Metaplanet — выпуск японских облигаций с купонной ставкой 4,9%. В условиях постоянного обесценивания иены эта относительно высокая ставка фактически «сокращается».

Механизм таков:

• Metaplanet занимает деньги в иенах, платит фиксированный процент по облигациям
• Но эти иеновые долги в ценах BTC постоянно снижаются в стоимости
• В то же время приобретенные BTC, выраженные в долларах, получают дополнительную выгоду от курса валют

В то время как Strategy из США, несмотря на больший объем активов, платит по облигациям в долларах, которые остаются относительно стабильными, и не может воспользоваться этим эффектом «сокращения долга». Это дает Metaplanet конкурентное преимущество в стоимости финансирования.

Новая структура глобальных BTC-распределений

Данные о покупках за прошлую неделю — лишь верхушка айсберга. Более важно — общий масштаб институциональных BTC-активов.

По последним подсчетам, глобальные публичные компании (без учета майнинга) в совокупности держат 923 680 BTC, рыночная стоимость которых составляет около 857,8 миллиарда долларов, что составляет 4,62% от общего обращения BTC. Более широкие данные показывают, что топ-100 компаний по держанию BTC владеют в сумме 1 090 949 BTC.

Это означает, что:

• Глобальный портфель BTC публичных компаний достиг значительных масштабов
• Metaplanet с 35 102 BTC уже занимает четвертое место среди крупнейших BTC-хранилищ
• Формируется диверсифицированная структура институциональных покупок, и MicroStrategy уже не является единственным лидером

Итог

Рост Metaplanet отражает два важных сигнала рынка. Во-первых, спрос со стороны институтов на BTC не ослабевает: прошлой неделей зафиксирован чистый прирост в 5,67 миллиарда долларов, что свидетельствует о продолжении активных закупок. Во-вторых, различия в денежно-кредитной политике разных стран создают новые арбитражные возможности: азиатский капитал, активно используя обесценивание иены, нашел уникальные финансовые преимущества в распределении BTC.

Эти изменения в структуре могут оказать долгосрочное влияние на стратегию глобальных институциональных инвесторов в BTC. Когда американский капитал столкнется с высокими затратами на финансирование при укреплении доллара, капитал из Японии и других развивающихся рынков может проявить более сильную покупательную способность. Для инвесторов, отслеживающих институциональные покупки, важно понять макроэкономическую логику, а не только цифры.