## Обязательно ли цена акций упадёт в дату без дивидендов? Эти ведущие акции пошлёпали себя практическими действиями

Основная причина, по которой акции с высокими дивидендами привлекают инвесторов, — это стабильная доходность денежного потока. Но когда речь заходит о механизме экс-дивидендов, многие начинающие инвесторы часто попадают в недопонимание:**Железное правило — считать, что цена акций падает в день экс-дивидендов**。 На самом деле, это восприятие нужно пересмотреть.

### Поверхностная логика падения цен акций без дивидендов

В день вычисления дивидендов цена акции теоретически будет корректироваться соответственно. Причина проста — денежный дивиденд компании означает отток активов, и стоимость компании, представленной на акцию, уменьшается вместе с этим.

Возьмём компанию в качестве примера: при условии годовой доход в 3 доллара на акцию, оценку в 10 умноженных на P/E и цену акции в 30 долларов. Компания накопила денежные резервы, эквивалентные $5 на акцию, в балансе. В то время общая стоимость компании достигла $35 за акцию.

Когда компания решает выплатить специальный дивиденд в размере $4, цена акции теоретически должна быть скорректирована с $35 до $31 в дату вычисления без дивидендов. Это стандартный ответ в учебниках.

Но реальность гораздо сложнее.

### Это обусловлено несколькими факторами, влияющими на изменения цен акций

**Цены акций без дивидендов не обязательно падают**Это полностью подтверждено рыночной практикой.

Возьмём, к примеру, Coca-Cola: компания имеет непрерывные дивиденды уже более 50 лет. Статистика по её деятельности за последние годы показывает, что в дни без дивидендов — 14 сентября и 30 ноября 2023 года — акции немного выросли; Дата выплаты дивидендов за тот же период 2025 года немного снизилась. Эти колебания не случайны, а являются результатом сочетания факторов — настроения на рынке, ожидания по эффективности, общие отраслевые условия и т. д. — влияют на тренд.

Ситуация Apple более типична. На фоне растущей популярности технологических акций Apple часто идёт против тенденции в дни без дивидендов. В день вычисления дивидендов 10 ноября 2023 года цена акций Apple выросла до $186 с $182 накануне; В последний день без дивидендов 12 мая рост даже достиг 6,18%.

Лидеры отрасли, такие как Wal-Mart, PepsiCo и Johnson & Johnson, также часто демонстрируют сильные результаты в дни без дивидендов. Это иллюстрирует важный сигнал:**Рынок обладает высокой степенью признания фундаментальных показателей этих компаний, что достаточно для защиты от номинального обесценения стоимости, вызванного экс-дивидендами**。

### Заполните проценты и дисконты: барометр доверия инвесторов

Понимание обеих концепций крайне важно для принятия инвестиционных решений.

**Заполните проценты**Это относится к постепенному восстановлению цен на акции после выплаты без дивидендов, которое в конечном итоге восстанавливается или приближается к уровню до дивидендов. Это отражает оптимистичные ожидания инвесторов относительно будущего роста компании — номинальная цена акций снизилась, но реальная стоимость компании не была снижена, а была вновь признана рынком.

**Дисконтные проценты**Наоборот, цена акций продолжала медлить после экс-дивиденда и не могла вернуться к уровню до дивидендов. Это часто говорит о том, что инвесторы скептично относятся к перспективам компании, возможно, из-за плохих результатов или изменений рыночных условий.

В приведённом случае, если цена акций вырастет с $31 до $35 после экс-дивиденда, дивиденд будет пополнен; Если ставка остаётся ниже $31 или даже продолжает снижаться, это штат с дисконтированными процентами.

### Время ввода до и после выплаты без дивидендов

**Высокий риск цены акций до дивидендов**

До приближения даты вычисления дивидендов цена акций часто поднимается до высокого уровня. Сейчас существует два основных риска при выходе на рынок: во-первых, некоторые инвесторы заранее получают прибыль, чтобы избежать налоговой нагрузки, что создаёт давление на продажу; Во-вторых, цена акции уже содержит чрезмерные ожидания по поводу последующих дивидендов, и существует вероятность лопнуть пузыря. Поэтому неразумно покупать дороже, когда цена акций уже значительно выросла.

**Точка технической поддержки после дивидендов**

Оглядываясь на исторические данные, акции действительно более склонны к падению после экс-дивидендов. Но это не плохая новость — когда цены акций падают до уровней технической поддержки и показывают признаки стабилизации, они часто выпускают хороший сигнал на покупку, и рискованная стоимость покупки относительно низкая.

**Долгосрочная перспектива распределения компаний с прочными фундаментальными показателями**

Для тех компаний, которые имеют прочные позиции в отрасли и стабильные фундаментальные показатели, экс-дивиденды следует рассматривать как возможность корректировки цены акций, а не как обесценение стоимости. Для таких компаний часто более выгодно покупать после дивиденда и удерживать их длительное время — внутренняя стоимость компании не изменилась благодаря дивидендам, а коррекция цены акций открывает возможность увеличить её активы высокого качества по более выгодной цене.

### Скрытые издержки нельзя игнорировать

**Вопросы налога на дивиденды**

Если инвесторы используют отсроченные налоговые счета (такие как IRA и 401K в США) для покупки акций без дивидендов, налоговая нагрузка станет легче. Но в обычных налогооблагаемых счетах ситуация гораздо сложнее. Инвесторы могут столкнуться с двойными затратами — как нереализованными потерями по капиталу, так и уплатой налогов с полученных денежных дивидендов. Однако если вы реинвестируете дивиденды в акции компании и ожидаете быстрого восстановления цены акций, всё равно может быть разумно купить до выплаты экс-дивидендов.

**Обработка комиссий и налогов на транзакции**

Возьмём в качестве примера тайваньский фондовый рынок, комиссия за торговлю акциями рассчитывается следующим образом: цена акции ×0,1425% × ставка дисконта брокера (обычно от 5% до 60%). При продаже также уплачиваются налоги на сделки: 0,3% для обыкновенных акций и 0,1% для ETF. Эти издержки могут показаться тонкими, но для частых трейдеров они постепенно снижают прибыль.

### Ключевой элемент рационального принятия решений

Динамика цены акций дивидендных акций в дату вычисления дивидендов зависит от множества факторов, и инвесторам не стоит слепо следовать стереотипу, что «цена акций неизбежно упадёт в дату вычисления дивидендов». Было бы разумнее:

Всесторонне оцените, была ли тенденция цены акций до экс-дивидендов на высоком уровне, историческую динамику дивидендов компании и текущее фундаментальное положение компании. В то же время необходимо уточнить свои инвестиционные цели — стремиться ли к краткосрочной колебательной доходности или распределить долгосрочную стабильную доходность.

Для лидеров отрасли с отличными фундаментальными знаниями экс-дивиденды часто являются хорошей возможностью закрепить свои позиции в ценностных инвестициях. Для компаний с нестабильными показателями или рецессией, даже если цена акций упадёт после дивидендов, покупать их может не стоить.

В итоге,**Рациональные инвестиционные решения должны основываться на понимании внутренней стоимости компании, а не просто на технических изменениях в день вычисления дивидендов**。