Банк Японии не повысил ставки как ожидалось, курс иены к доллару США демонстрирует разную динамику

日本央行19日宣佈升息25 базисных пунктов, повысив ключевую ставку до 0.75%, что является самым высоким уровнем с 1995 года. Однако реакция рынка после объявления решения оказалась неожиданной — курс доллара к йене не вырос, а, напротив, продолжает испытывать давление на снижение. Причина этого кроется в отсутствии ясных ожиданий рынка относительно будущей политики центрального банка.

Позиця губернатора Уэды остается нейтральной, разочарование рынка

Глава Банка Японии Уэда Кэндзи на пресс-конференции не дал ожидаемого рынка сигнала о радикальном повышении ставки. Он заявил, что трудно заранее определить точный уровень нейтральной ставки, в настоящее время предполагаемый диапазон составляет от 1.0% до 2.5%, и планирует при необходимости корректировать эту оценку. Такая неопределенная позиция привела к разочарованию инвесторов, ожидавших укрепления йены.

Согласно заявлению Банка Японии, при условии соответствия экономических и ценовых перспектив текущим оценкам, центральный банк продолжит процесс повышения ставок. Однако Уэда уклонился от конкретных указаний относительно времени и масштаба следующего повышения ставки, что вызвало интерпретацию рынка как более мягкой позиции. Стратегы ANZ Felix Ryan отмечают, что несмотря на приближение повышения ставки, курс доллара к йене демонстрирует рост, что полностью отражает неопределенность рынка в отношении направления политики.

Различия мнений институтов, разногласия по ожиданиям повышения в 2026 году

Участники рынка имеют явные разногласия по поводу будущего темпа повышения ставок Банка Японии. ANZ прогнозирует, что центральный банк продолжит повышать ставки в 2026 году, однако считает, что из-за неблагоприятных условий по разнице ставок доллар к йене останется относительно слабым. Банк ожидает, что к концу 2026 года курс доллара к йене достигнет уровня 153.

Стратег Masahiko Loo из T. Rowe Price придерживается более консервативной позиции, ожидая, что курс доллара к йене останется в диапазоне 135–140 на длительный срок. Он подчеркивает, что политика мягкой денежной политики Федеральной резервной системы и повышение уровня хеджирования валютных рисков японскими инвесторами по-прежнему оказывают давление на йену.

Данные рынка однодневных индексных свопов (OIS) показывают, что участники ожидают, что к третьему кварталу 2026 года японский центральный банк повысит ставку до 1.00%. Аналитики Nomura считают, что только при появлении четкого сигнала о возможном более раннем повышении ставки (например, до апреля 2026 года) рынок воспримет это как ястребиный сигнал, что вызовет покупку йены. При отсутствии значительных корректировок в оценке нейтральной ставки Уэда не сможет убедить рынок в том, что конечная ставка достигнет более высокого уровня.

Перспективы: курс йена-доллар зависит от ясности политики

Текущий тренд курса йена-доллар уже не определяется только решением о повышении ставки, а в большей степени — ожиданиями рынка относительно дальнейшей ясности политики центрального банка. Только при предоставлении более конкретных и радикальных ориентиров по повышению ставок, йена сможет вновь привлечь инвесторов. До тех пор разрыв в ожиданиях по разнице ставок и политике продолжит оказывать доминирующее влияние на курс йены.