Анализ тенденций доллара США во второй половине 2025 года: завершение цикла повышения ставок, сохранение слабой динамики

Основы и критерии оценки курса доллара США

Курс доллара отражает его относительную ценность по отношению к другим валютам. Например, курс евро к доллару (EUR/USD) составляет 1.04, что означает, что за 1 евро можно получить 1.04 доллара; при росте этого значения до 1.09 евро укрепляются, а доллар ослабевает; наоборот, при снижении курса доллар укрепляется.

Индекс доллара (DXY) — основной инструмент измерения общей силы доллара, он взвешенно включает курсы доллара по отношению к шести основным валютам: евро, японской иене, британскому фунту, канадскому доллару, шведской кроне и швейцарскому франку. Высокий индекс свидетельствует о сильной позиции доллара по сравнению с этими резервными валютами. Следует учитывать, что динамика индекса доллара не полностью совпадает с политикой Федеральной резервной системы — снижение ставок не обязательно ведет к падению индекса, важно также, какие меры принимают центральные банки стран, входящих в его состав.

Эволюция исторического цикла доллара: восемь этапов и уроки

Проследив развитие доллара за почти полвека, можно лучше понять текущую ситуацию:

1971-1980 годы (начальный спад): После распада Бреттон-Вудской системы доллар отделился от золота, начался этап избыточного эмиссии, затем нефтяной кризис вызвал глобальный стагфляционный шок, индекс доллара опустился ниже 90.

1980-1985 годы (сильное восстановление): Председатель ФРС Пол Волкер с помощью радикального повышения ставок (федеральные фонды достигли 20%, затем держались на уровне 8-10%) успешно сдерживал инфляцию, индекс доллара достиг исторического максимума, в 1985 году начался бычий тренд.

1985-1995 годы (долгосрочный медвежий рынок): Двойной дефицит (фискальный и торговый) оказывал давление на доллар, начался длительный нисходящий цикл.

1995-2002 годы (подъем эпохи интернета): Экономический бум при Клинтоне, возвращение капитала в США, индекс достиг 120.

2002-2010 годы (разрыв пузыря и финансовый кризис): Ликвидация интернет-пузыря, события 9/11 и масштабная политика количественного смягчения привели к постоянному ослаблению доллара, во время кризиса 2008 года индекс опустился около 60 — исторический минимум.

2011-2020 годы (восстановление и стабилизация): Европейский долговой кризис и китайский фондовый крах, стабильность американской экономики, ожидания повышения ставок поддерживали доллар.

2020-2022 годы (пандемия и смягчение): COVID-19 вызвал снижение ставок и запуск беспрецедентных программ QE, индекс резко упал, началась инфляция.

2022-2024 годы (жесткая политика повышения ставок): ФРС борется с самой высокой инфляцией за 25 лет, повышая ставки и проводя QT, что укрепляет доллар, но также ограничивает возможности снижения ставок в будущем.

Текущая ситуация с долларом: технический и фундаментальный анализ

Индекс доллара уже пятый день подряд снижается, текущая цена около 103.45 — минимальные уровни с ноября. Важнее, что индекс пробил 200-дневную скользящую среднюю, что обычно считается ясным медвежьим сигналом.

Фундаментальные факторы также указывают на давление на доллар. В марте опубликованные данные по занятости в США оказались слабее ожиданий, что повысило ожидания нескольких снижений ставок ФРС в 2025 году, снизив доходность американских облигаций и уменьшив привлекательность доллара. Монетарная политика ФРС — ключевой фактор в динамике курса доллара — если рынок подтвердит начало цикла снижения ставок, доллар продолжит слабеть.

Краткосрочно возможна техническая коррекция, но общий тренд остается медвежьим. Если ФРС действительно начнет поэтапное снижение ставок и экономические показатели продолжат оставаться слабыми, ожидается, что доллар в второй половине 2025 года продолжит снижение, с технической поддержкой ниже 102.00.

Сценарии курса доллара во второй половине 2025 года

Объединяя технический анализ, экономические циклы и ожидания политики, можно выделить три возможных сценария:

Базовый сценарий (вероятность 60%): умеренное снижение
ФРС по плану проведет 3-4 снижения ставок, доходность облигаций продолжит падать, индекс колеблется в диапазоне 95-100, сохраняется слабость доллара. В этом случае выиграют валюты, связанные с экономическим циклом, особенно товарные валюты (австралийский доллар) и валюты-убежища (иена).

Оптимистичный сценарий (вероятность 25%): попытка роста
Обострение геополитической ситуации или неожиданно хорошие данные по экономике США (например, создание более 25 тысяч рабочих мест в месяц) могут подтолкнуть индекс к 100-103. Однако такие краткосрочные всплески маловероятны, поскольку ожидания по снижению ставок уже изменились.

Пессимистичный сценарий (вероятность 15%): ускоренное падение
Если госдолг США столкнется с проблемами при аукционах или риск долгового кризиса возрастет, доллар может резко потерять доверие, и индекс быстро опустится ниже 95, что потребует осторожности из-за возможных финансовых рисков.

Прогноз по основным валютным парам на вторую половину 2025 года

Евро/доллар (EUR/USD): продолжение роста

Текущий курс около 1.0835, явно восходящий тренд. Ожидания снижения ставок ФРС выше, чем у ЕЦБ, что создает структурную поддержку евро. Если цикл снижения ставок в США начнется, а в Европе останется нейтральной, EUR/USD может пробить 1.0900 и достигнуть целей 1.10-1.15. Технически, сильная поддержка — предыдущие локальные максимумы и трендовые линии, закрепление выше — даст импульс к росту.

Фунт/доллар (GBP/USD): волатильность с тенденцией к росту

Британский банк (BoE) ожидает более медленное снижение ставок, чем ФРС, что поддержит фунт. Вторая половина 2025 года может пройти в диапазоне 1.25-1.35, с возможностью выхода выше 1.40 при дальнейшем расхождении экономик и политик. Однако стоит учитывать риски политической нестабильности и рыночной ликвидности.

Доллар/юань (USD/CNH): боковой тренд и снижение

Текущий диапазон 7.2300-7.2600, без явных импульсов к пробою. При значительном снижении ставок ФРС и устойчивом росте экономики Китая, USD/CNH может протестировать поддержку ниже 7.20. Вмешательство китайского ЦБ в валютный рынок — важный фактор, способный ограничить чрезмерное укрепление юаня. Технически, пробой 7.2260 и сигналы перекупленности RSI могут дать возможность для краткосрочной коррекции.

Доллар/иена (USD/JPY): нисходящая тенденция

Японский рост зарплат в январе на 3.1% — максимум за 32 года, что говорит о выходе из низкопроцентной и низкоплатежной ловушки. Это может ускорить повышение ставок Банка Японии, особенно под давлением США. Различие в политике — снижение ставок в США и повышение в Японии — будет давить на USD/JPY. Если пара пробьет 146.90, возможен дальнейший тест поддержки, а для разворота тренда — преодоление 150.0. В целом, ожидается нисходящий тренд во второй половине 2025 года.

Австралийский доллар/доллар (AUD/USD): устойчивость и потенциал роста

Экономика Австралии показывает хорошие показатели: ВВП за квартал +0.6%, за год +1.3%, торговый баланс в январе +562 млрд. Это создает фундаментальную поддержку для австралийского доллара. Резервный банк Австралии (RBA) сохраняет осторожность, намекая на малую вероятность снижения ставок, что в условиях глобальной денежной политики способствует укреплению AUD. Если ФРС продолжит смягчение, доллар ослабнет, и AUD/USD получит импульс к росту.

Стратегия торговли долларом во второй половине 2025 года

Краткосрочная (Q3-Q4): волновая торговля

Активные инвесторы могут торговать в диапазоне 95-100, используя технические индикаторы (MACD, уровни Фибоначчи) для поиска точек разворота. В периоды геополитической напряженности или риска — покупать доллар на откатах; при слабых данных и ожиданиях снижения ставок — открывать короткие позиции.

Консерваторам рекомендуется ждать ясности в политике ФРС, избегая спекуляций без четких сигналов, чтобы не столкнуться с волатильностью.

Среднесрочная и долгосрочная: постепенный переход в нефондовые активы

По мере углубления цикла снижения ставок доходность американских облигаций снизится, и капитал начнет уходить в развивающиеся рынки и еврозону. Возможен тренд на децентрализацию долларовых резервов (например, инициативы БРИКС по расчетам в национальных валютах). Рекомендуется постепенно сокращать долларовые позиции, увеличивая долю валют с более привлекательными фундаментальными показателями (например, иена, австралийский доллар) или сырьевых активов (золото, медь). Такой переход должен быть постепенным, чтобы избежать пропуска выгодных моментов или чрезмерных рисков.

Итог

Ключевое слово второй половины 2025 года — “перелом” — от цикла повышения ставок к циклу снижения. Этот переход не произойдет мгновенно, а будет сопровождаться волнами возможностей. Успешные трейдеры должны балансировать между “данными” и “событиями”, оставаться гибкими в управлении позициями, чтобы ловить сверхдоходы на волатильности.

Будущее доллара зависит от решимости ФРС, устойчивости экономики США и глобальных геополитических процессов. Только внимательно отслеживая эти факторы, инвесторы смогут своевременно реагировать на поворотные моменты курса.