Десятилетний анализ тренда: глубокий разбор обменных курсов японской йены к гонконгскому доллару и доллару США и инвестиционные выводы

Путешествие десяти лет девальвации японской иены: от пика к минимуму

За последние десять лет японская иена пережила длительный цикл снижения стоимости. Начиная с конца 2012 года, когда курс составлял 80 иен за 1 доллар, иена последовательно падала и достигла около 152 иен за доллар в ноябре 2023 года, установив новый минимум за 32 года. Этот спад курса не произошел внезапно, а был результатом долгосрочной тенденции, обусловленной рядом структурных факторов.

В конце 2012 года после прихода к власти правительства Абе в Японии была запущена агрессивная политика количественного смягчения, одновременно с этим США начали сворачивать программу стимулирования и постепенно повышать ставки. Различия в монетарной политике двух стран стали ключевым драйвером девальвации иены. Федеральная резервная система продолжила повышать ставки, укрепляя доллар, в то время как Банк Японии сохранял сверхмягкую политику, что привело к ежегодному расширению разницы в процентных ставках между Японией и США.

Стоит отметить, что девальвация иены обусловлена не только различиями в монетарной политике. Япония, будучи крупным импортером энергии и продовольствия, имеет зависимость от внешних поставок в размере 88% и 63% соответственно. Рост цен на глобальные сырьевые товары напрямую увеличил импортные расходы, что привело к расширению торгового дефицита. В дополнение к этому, демографические проблемы — сокращение населения и старение населения — усугубляют низкий уровень внутреннего потребления, что оказывает дополнительное давление на иену.

Обзор трех крупных событий девальвации

Первый этап: 2013–2015 годы — эффект сверхмягкой политики

После запуска экономических стимулов правительством Абе Банк Японии начал массовые покупки государственных облигаций, вливая деньги в рынок. В то же время Федеральная резервная система завершила программу количественного смягчения и начала цикл повышения ставок, что усилило пессимизм относительно японской экономики. В этот период иена снизилась на 18% в 2013 году и на 12% в 2014 году, курс опустился с 76 до 86 иен за доллар, а в июне 2015 года достиг минимума — 126 иен за доллар.

Второй этап: конец 2016 года — волна повышения ставок

В конце 2016 года ФРС вновь повысила ставки, что привело к ускоренному притоку капитала в США и оказало негативное влияние на японскую экономику. Курс доллара к иене в сентябре достиг 100 иен, затем резко снизился до около 120 иен. Несмотря на ослабление иены, это способствовало росту японского экспорта и промышленного производства, что оказало краткосрочную поддержку экономике.

Третий этап: 2022 год — исторический минимум

20 октября 2022 года стал ключевым моментом в истории девальвации иены. Курс впервые опустился ниже 150 иен за доллар, достигнув 151.942 иен, что стало новым минимумом с августа 1990 года. За год иена снизилась на 31.2%. Основной причиной этого стал быстрый и агрессивный рост ставок ФРС. На фоне глобальной инфляции ведущие центральные банки, такие как Европейский центральный банк, начали цикл повышения ставок, а Банк Японии, несмотря на внутренние экономические трудности, продолжал придерживаться сверхмягкой политики, что привело к рекордной разнице в ставках между Японией и США.

2023 год: политические игры и колебания курса

2023 год был отмечен продолжением расхождения в монетарных курсах США и Японии. Федеральная резервная система продолжила резко повышать ставки, а Банк Японии долгое время не хотел менять свою отрицательную ставку. После назначения нового главы Банка Японии Уэда Казуо рынок ожидал изменения политики, однако центральный банк сохранил мягкий курс.

За весь год иена показывала худшие результаты среди валют «Группы десяти», оставаясь в конце рейтинга три года подряд. В начале января курс достиг 127.2 иен за доллар, что стало максимумом за год, вызвав предположения о возможных изменениях в политике ЦБ, однако в итоге он остался на месте, а ФРС продолжила повышать ставки, что привело к ослаблению иены.

К середине ноября курс иены к доллару снова приблизился к 152 иенам, а по отношению к евро снизился до 162.38 иен (новый минимум за 15 лет), а к фунту — до 186.25 иен (минимум за последние три месяца). В ответ японское правительство провело интервенцию на валютном рынке — впервые с 1998 года.

Обзор текущего состояния японской экономики

В 2023 году экономика Японии показывала переменчивые результаты. В первом квартале рост составил 2.7%, во втором — 4.8%, что вызвало предположения о выходе страны из «потерянных тридцати лет». Однако в третьем квартале произошел резкий спад — на -2.1%, и правительство снизило прогноз на весь год, предупредив о возможном сокращении в четвертом квартале.

Еще одна проблема — разрыв между инфляцией и ростом заработных плат. За последние тридцать лет внутренний потребительский спрос и инвестиции были слабым, однако с 2022 года из-за роста цен на импортируемую энергию цены начали расти. В ноябре показатель базовой инфляции (CPI) вырос на 2.5% в годовом выражении, что уже 27 месяцев подряд превышает целевой уровень Банка Японии в 2%. Однако реальные зарплаты не успевают за ростом цен, сокращаясь уже 19 месяцев подряд, а потребление домашних хозяйств продолжает снижаться.

В ответ правительство в ноябре запустило меры экономической поддержки — снижение налогов, субсидии и отсрочку повышения цен на энергоносители, общим объемом свыше 17 трлн иен (около 113 млрд долларов), что стало крупнейшей программой с 2014 года. Эти меры получили одобрение МВФ, Всемирного банка и ОЭСР.

Положительные аспекты десяти лет девальвации иены

Не стоит игнорировать положительные стороны снижения курса иены. Зафиксировав снижение на 40% по отношению к доллару, японская валюта сделала японскую землю и рабочую силу относительно дешевыми, что значительно повысило конкурентоспособность японских товаров на международных рынках. В 2022 году ВВП Японии достиг 546 трлн иен, что на 10% больше по сравнению с 495 трлн в 2012 году, и во многом это связано с ростом экспорта благодаря снижению курса иены.

Перспективы 2024: возможный разворот курса

К концу 2023 года ФРС на декабрьском заседании решила оставить ставки без изменений и даже намекнула на возможное снижение ставок в будущем, что негативно сказалось на долларе. В то же время Банк Японии начал интервенцию на валютном рынке, и курс иены укрепился до около 140 иен за доллар.

На 2024 год существует вероятность, что курс иены по отношению к доллару изменится в противоположную сторону. Если ФРС завершит цикл повышения ставок и начнет снижать их, а Банк Японии прекратит политику отрицательных ставок и начнет повышать ставки, разница в доходности между двумя странами сократится, что может привести к укреплению иены и ослаблению доллара.

Текущие исторические минимумы курса иены создают для инвесторов возможность заработать на валютных колебаниях. Можно торговать парами USD/JPY, EUR/JPY, GBP/JPY, AUD/JPY и другими ликвидными валютными парами с иеной, основываясь на своих прогнозах.

Итог

Экономика Японии остается слабой, а долгосрочная политика сверхмягкой монетарной политики Банка Японии и агрессивное повышение ставок ФРС способствовали значительному снижению курса иены за последние два года. Будущее курса иены зависит от соотношения монетарных политик США и Японии — любые изменения в ожиданиях могут существенно повлиять на обменные курсы иены по отношению к другим валютам, таким как гонконгский доллар, доллар США и другие.

На текущем историческом минимуме иена действительно создает возможности для валютных инвестиций. Однако важно помнить, что валютные колебания связаны с сложными экономическими факторами, и торговля валютой сопряжена с рисками. Инвесторам рекомендуется разрабатывать продуманные стратегии и внедрять системы управления рисками.