Переломный момент в колебаниях японской иены: как будет развиваться курс в 2026 году?

11月日元兌美元再創新低，美元/日元汇率跌破157，这轮日元走弱已经持续了大半年。不过市场氛围正在悄然改变——机构预测、央行态度、技术面信号都在指向同一个方向：日元可能迎来反转机会。

Почему и почему долгое время слабел японская йена? Три основные причины

Причина продолжительного снижения стоимости йены кроется в дисбалансе на трёх уровнях.

Во-первых, разница в процентных ставках. Федеральная резервная система США в периоды высокой инфляции резко повышала ставки, а Банка Японии придерживалась мягкой политики. Такой значительный разрыв ставок побуждает инвесторов заимствовать низкодоходную йену для покупки высокодоходных американских активов, что дополнительно снижает стоимость йены.

Во-вторых, различия в экономической политике. Правительство Японии склонно к активной фискальной стимуляции, в то время как ЦБ отстаёт с повышением ставок, вызывая опасения по поводу устойчивости японского бюджета. В то же время экономика США остаётся относительно сильной, и ожидания по экономическим перспективам двух стран расширяются.

Третье — самоусиливающиеся рыночные ожидания. Масштабные арбитражные операции усиливают давление на йену, ускоряя её снижение. Такой односторонний тренд создаёт мощную динамику, которая в краткосрочной перспективе трудно остановить.

Как организации смотрят на перспективы роста и падения йены в 2026 году

Последние исследования Morgan Stanley указывают на ключевой поворот: текущий курс USD/JPY отклонился от справедливой стоимости. По мере замедления роста экономики США и возможного начала цикла снижения ставок ФРС, йена может значительно укрепиться.

Банк прогнозирует, что в ближайшие месяцы йена по отношению к доллару может вырасти примерно на 10%. Более того, по мнению этого института, с понижением доходности американских облигаций отклонение курса от справедливой стоимости в 2026 году будет исправлено, и USD/JPY может снизиться до около 140.

Это означает, что возвращение с текущего уровня 157 к уровню ниже 150 уже не кажется фантастикой.

Решающие факторы краткосрочного движения йены

Чтобы понять, когда йена остановит падение, нужно следить за четырьмя ключевыми переменными:

Самым важным сигналом является политика Банка Японии. Глава Банка Уэдза Кэндзи недавно в парламенте заявил, что ЦБ должен внимательно следить за рисками ослабления йены, повышающего импортные цены. Это широко интерпретируется как предварительный сигнал к повышению ставок. Если на декабрьском заседании ЦБ явно даст понять о намерениях повысить ставки, йена получит прямую поддержку.

Ожидания снижения ставок ФРС также важны. Доказательства замедления экономики США растут, и ожидания по снижению ставок ФРС усиливаются. Любое повышение вероятности снижения ставок будет способствовать укреплению йены.

Вмешательство японских властей на валютном рынке. Министр финансов Японии недавно высказал самое сильное за 2022 год предупреждение о слабости йены, что значительно повысило вероятность официальных интервенций. Даже без фактических действий такие заявления могут влиять на рыночные настроения.

Технические уровни поддержки. Если USD/JPY опустится к уровню около 156.70 и там найдёт поддержку, то падение ниже 150 может вызвать ускорение снижения, с целью достижения 150 или даже ниже.

Кто определяет будущее курса йены?

Движение йены в конечном итоге зависит от следующих факторов:

1. Глобальная инфляционная ситуация — если инфляция продолжит оставаться высокой, центральные банки будут склонны к сохранению высоких ставок, что в краткосрочной перспективе негативно для йены; если же инфляция начнёт снижаться, ожидания повышения ставок в Японии ослабнут.

2. Экономический рост стран — рост ВВП, индекс менеджеров по закупкам и другие показатели Японии, демонстрирующие укрепление, создадут условия для роста йены. В настоящее время японская экономика относительно стабильна в G7, что является потенциальным бычьим фактором.

3. Речи и политика ЦБ — каждое заявление Уэдза Кэндзи может быть усилено СМИ и напрямую влиять на движение йены. Решение по декабрьскому заседанию станет ключевым моментом.

4. Международная риск-атмосфера — йена традиционно считается валютой-убежищем, рост геополитических рисков может повысить её стоимость. В настоящее время глобальная ситуация относительно спокойна.

Почему йена долгое время находилась под давлением: исторический взгляд

За последние десять лет йена пережила несколько серьёзных потрясений:

2011 год — землетрясение и авария на Фукусиме нанесли огромные экономические потери, Япония вынуждена была значительно увеличить импорт нефти, что ослабило йену.

2012 год — премьер-министр Абе Шиндзо запустил «Абе-экономику», после чего ЦБ начал беспрецедентную программу количественного смягчения, влив в рынок огромные ликвидные ресурсы, что напрямую снизило стоимость йены.

2021 год — ФРС объявила о начале ужесточения политики, а Япония, благодаря очень низким ставкам, стала основным источником финансирования арбитражных сделок, что ещё больше ускорило снижение йены.

2023 год — несмотря на постепенные изменения в политике ЦБ, скорость корректировок оказалась значительно медленнее ожиданий рынка, и тренд на снижение продолжился.

Как инвесторам реагировать?

Краткосрочная торговля — продажа доллара/йены при росте остаётся относительно надёжной стратегией, точка входа — около 156.70. В случае вмешательства японских властей или подтверждения повышения ставок, курс может резко рухнуть.

Среднесрочная стратегия — возвращение йены к разумным уровням уже стало рыночным консенсусом. Инвесторы с туристическими планами могут постепенно накапливать йену; трейдеры — планировать сделки в соответствии со своим уровнем риска и при необходимости обращаться за профессиональной консультацией.

Короче говоря, логика движения йены сместилась с «почему она падает» на «когда она вырастет». Этот перелом, по прогнозам, произойдёт в первой половине 2026 года.