Новичкам в инвестициях в американский рынок: полное понимание значения ADR и ключевых моментов инвестирования

ADR Краткий превью

Значение ADRЧто это такое? Проще говоря, ADR (американские депозитарные расписки) — это сертификаты, выпущенные американскими депозитарными банками от имени иностранных компаний, зарегистрированных на листинге компаний, и которые могут торговаться на крупнейших фондовых биржах США. Для инвесторов это удобный канал инвестирования в зарубежные компании; Это открывает двери для американского финансирования иностранных компаний.

Краткий обзор ключевых моментов:

• ADR представляют собой иностранные акции, выпущенные американскими депозитарными банками и находящиеся в обращении на рынках Nasdaq, NYSE и OTC
• Иностранные компании выходят на фондовый рынок США через ADR, упрощая процесс листинга и расширяя каналы финансирования
• Инвестирование в ADR требует внимания к рискам ликвидности, колебаниям валютного курса и транзакционным затратам

Что такое ADR? Подробно объясните, как работают американские депозитарные расписки

ADR (Американская депозитарная расписка) — это распространённый способ выхода на фондовый рынок США для иностранных компаний. Когда компания из-за пределов США хочет выпустить акции на американском рынке капитала, она обычно делает это через ADR.

Конкретный процесс следующий: иностранная компания депонирует свои местные акции в American Depository Bank, а банк впоследствии выпускает соответствующий сертификат ADR. Этот механизм позволяет акциям зарубежных компаний находиться в обращении на американском рынке, а американские инвесторы могут легко приобретать акции этих компаний на американских фондовых биржах.

Возьмём, к примеру, тайваньского лидера в области полупроводников TSMC: компания котируется на Тайване (кодовое имя 2330) и также выпускает ADR (кодовое имя TSM.US) на фондовом рынке США. Хотя ADR TSMC и реальные акции имеют небольшие юридические различия, они оказывают минимальное влияние на реальные инвестиционные операции инвесторов.Проще говоря, ADR можно рассматривать как акции, выпущенные и торгуемые иностранными компаниями в Соединённых Штатах, без различия в их технической природе.

Почему иностранные компании выбирают выдавать ADR?

По сравнению с вторичными листингами в США, процесс выдачи ADR проще и дешевле. Многие иностранные компании уже котировались на своих внутренних рынках и не намерены повторно листироваться в США, но надеются выйти на рынок капитала в США — самом активном в мире. С учётом этого, выдача ADR — идеальный выбор, упрощая процедуры и достигая финансовых целей в США.

С точки зрения инвесторов появление ADR значительно снизило порог инвестирования в зарубежные компании. Предположим, что иностранная компания не выпускает ADR, инвесторам, желающим купить её акции, необходимо открыть счёт в ценных бумагах в этой стране, обменять местную валюту и использовать медвежьи курсовые риски, что является громоздким и дорогостоящим процессом. Наоборот, если компания запустит ADR, инвесторам нужно действовать так же просто, как покупка американских акций, и общий опыт будет значительно оптимизирован.

Существует два типа и три уровня ADR

Согласно модели выпуска, ADR делятся на две категории:

Спонсируемое ADR: Банк официально выпустил его от имени иностранной компании, и обе стороны подписывают соглашение. Иностранные компании сохраняют контроль над ADR и платят банковские комиссии, а банки занимаются транзакциями с инвесторами. Такие ADR обычно соответствуют правилам Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) и стандартам бухгалтерского учета США, регулярно раскрывая финансовую информацию.

Неспонсорские ADR: Он не выпускается напрямую иностранной компанией и может быть реализован только депозитарным банком без участия корпораций. Неспонсируемые ADR торгуются только на внебиржевом рынке (OTC), что довольно рискованно. Tencent (TCEHY.US), BYD (BYDDY.US) и Meituan (MPNGY.US) относятся к этой категории.

В зависимости от степени выхода на рынок ADR делится на три уровня (от свободного к строгому):

Уровень 1 ADR предлагает наименьшее раскрытие информации, наименьшую ликвидность и соответствие требованиям, поэтому риск самый высокий; ADR уровня 3 имеют самое строгое регулирование и наивысшее признание на рынке.

Подробное объяснение соотношения ADR: почему бы не конвертировать 1:1?

Инвесторам следует обратить внимание на одну важную деталь при торговле ADR:ADR не рассчитываются в соотношении 1:1 с иностранными местными акциями。 Например, коэффициент конвертации ADR Hon Hai составляет 1:5, что означает 5 акций Taiwan Hon Hai (2317. TW) равен 1 доле американских акций ADR (HNHPF.US).

Компания устанавливает коэффициент ADR в основном на основе цен иностранных акций и валютных условий. Кроме того, учитывается влияние цен акций на ликвидность. Если цена акций слишком высока для торговли инвесторами, компания скорректирует коэффициент для оптимизации рыночной динамики.

Таблица коэффициентов ADR некоторых тайваньских компаний:

Основные различия между тайваньскими акциями и тайваньскими акциями ADR

Тайваньские компании, такие как TSMC, торгуют акциями Тайваня и США одновременно, так в чём же разница между ними?

Различия в природе: Тайваньские акции — это фактические акции, выпущенные компанией, тогда как тайваньские акции ADR — это депозитарные расписки, представляющие акции, которые отличаются по своей природе.

Различия в торговых площадках: TSMC торгует на Тайване через Тайваньскую фондовую биржу и регулируется Тайванем; ADR TSMC торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже и регулируются Комиссией по ценным бумагам и биржам США.

Различия в коде: Разные торговые площадки приводят к разным кодовым названиям. Код акций Hon Hai Taiwan — 2317, а код ADR — HNHAY.

Различия между инвестиционными группами: Акции Тайваня ориентированы на местных инвесторов Тайваня, а ADR на акции Тайваня — на инвесторов, торгующих акциями США по всему миру.

Разница в коэффициенте преобразования: Покупка одной акции тайваньских акций — это одна акция, а покупка ADR конвертируется согласно установленному соотношению (например, 1:5).

Разница в премии со скидкой: Хотя тенденция ADR для тайваньских и американских акций примерно одинакова, отклонения цен происходят по нескольким причинам. Возьмём TSMC в качестве примера с января по март 2023 года, хотя тенденция остаётся постоянной, существуют очевидные различия в ежедневных тенденциях и доходностях, что отражает наличие дисконтных премий.

Ключевые различия между ADR A-share и A-share

Китайские компании A-акций также выходят на фондовый рынок США через ADR, и между ними есть различия по многим параметрам:

Топ-3 фактора, которые инвесторам ADR должны учитывать

Риск ликвидности

Ликвидность ADR является одним из главных факторов. Многие компании хорошо известны в своих странах, но их осведомленность на зарубежных рынках далека от достаточности, а инвесторы, которые действительно понимают и торгуют своими ADR, встречаются относительно редко. Кроме того, количество выпущенных ADR обычно меньше, чем у обычных акций, что делает ликвидность важным фактором в торговле.

Возьмём в пример Chunghwa Telecom (CHT.US), её средний ежедневный торговый объём ADR в марте 2023 года составлял всего 14,5 акций, тогда как в тот же период среднесуточный объём торгов тайваньской Chunghwa Telecom достиг 1224 акций — объём торговли американскими ADR значительно ниже, чем на тайваньском локальном рынке, что может создать трудности для крупных сделок.

Фундаментальный анализ компании

Инвестирование в ADR ничем не отличается от инвестирования в любую акцию, и необходимо оценивать такие факторы, как условия работы компании, перспективы отрасли и поддержка политики. Эти факторы напрямую определяют направление цен на ADR.

В частности, стоит отметить, что некоторые компании Tier 1 ADR не обязаны раскрывать финансовые отчёты в США, и инвесторы должны проявлять инициативу в получении финансовых отчётов, выпущенных компанией в иностранной стране листинга. Например, ADR TSMC вырос на 32% в начале 2023 года, в основном благодаря таким факторам, как открытость Китая к эпидемии, отличные финансовые отчёты компании и перспективы отрасли.

Явление премий по скидкам ADR

Тренд ADR не совпадает с местными акциями, и будет сниженная премия.ПремияЭто означает, что цена конвертации ADR выше местной цены акций, что отражает оптимистичный настрой иностранных инвесторов по отношению к компании;Скидканаоборот.

Возьмём TSMC в качестве примера, его коэффициент преобразования ADR составляет 1:5. На 22 марта 2023 года цена закрытия TSMC ADR составила $92,6, что составляло 553,3 юаня ($92,6÷5 акций×30) в конвертации по соотношению и курсу, тогда как цена закрытия акций Тайваня в тот же день составила 533 юани — что указывает на премию у TSMC ADR. Опытные инвесторы используют этот спред для арбитража, например, продавая ADR и покупая акции Тайваня, когда ADR стоит на премии для получения прибыли.

Всесторонний анализ преимуществ и недостатков инвестирования в ADR

Преимущества инвестирования в ADR

Налоговые преимущества: Тайваньские инвесторы, получающие прибыль от сделок с ADR, не превышают 100 юаней и не обязаны платить подоходный налог. По сравнению с тайваньскими акциями, налоговая нагрузка ADR значительно снизилась. Для инвесторов, которые часто торгуют, зарубежные брокерские компании часто предоставляют услуги с нулевой комиссией, что имеет очевидные преимущества по стоимости по сравнению с комиссией за обработку 1%-2% у тайваньских акций.

Возможности диверсификации инвестиций: ADR расширяет сферу инвестиций американских инвесторов в акции. Фондовый рынок США в основном инвестирует в американские компании, тогда как ADR привлекает высококлассные глобальные компании. Возьмём в пример сферу электромобилей, инвесторы могут выбрать как Tesla (TSLA.US) в США, так и NIO ADR (NIO.US) в Китае, чтобы добиться более сбалансированного распределения отраслей.

Недостатки инвестирования в ADR

Сложность операционных процессов: Инвесторы за пределами США (например, тайваньские), инвестирующие в ADR, должны открыть зарубежный брокерский счёт, обменять доллары США и внести доллары США до начала торговли — до того, как торговля повлечёт значительные расходы на обмен и переводы. Хотя его можно приобрести через тайваньских брокеров, плата за обработку часто достигает 1%–2%, что значительно выше, чем стоимость непосредственно у зарубежных брокеров.

Валютный риск: Транзакции с ADR используют доллар США и связаны с риском обменного курса между долларом США и тайваньским долларом (или другой местной валютой). Предположим, инвестор инвестирует 30 000 NT$ в покупку ADR, который обменивается на 1 000 долларов США по текущему курсу 1:30; После 20% прибыли от инвестиций актив достигает $1,200. Но если курс упадёт до 1:25 в данный момент, это будет стоить всего 30 000 NT$ — хотя инвестиционная прибыль составляет 20%, она на самом деле не приносит прибыльности из-за потерь валютного курса. Кроме того, если валюта иностранной компании и доллар США резко колеблется, ADR также будет задействована и колебаться, и инвесторам нужно учитывать как корпоративные операционные риски, так и валютные риски.

Основные последствия инвестирования в ADR

Хотя значение ADR охватывает технические детали, на практике его можно упростить: это удобное окно для мировых инвесторов для выхода в качественные зарубежные компании. Перед инвестированием следует полностью оценить три ключевых фактора: ликвидность, фундаментальные показатели и дисконтную премию, а также одновременно признать различия между тайваньскими акциями и тайваньскими акциями, а также A-акциями и A-акциями, чтобы принимать более рациональные инвестиционные решения. Будь то налоговые льготы или диверсификация инвестиций, ADR предлагают уникальную ценность — при условии, что инвесторы умеют правильно управлять такими рисками, как ликвидность и валютные курсы.