Европейские фондовые рынки: Практическое руководство по инвестициям в 2024 году

Европейские биржи — это не единый рынок, а интегрированная сеть

Когда мы говорим о европейских биржах, мы имеем в виду не одну организацию, а совокупность национальных и региональных фондовых площадок, которые работают по своим правилам, но связаны между собой. Среди наиболее значимых — Лондонская фондовая биржа, Euronext, Франкфуртская биржа в Германии и SIX в Швейцарии.

Эта децентрализованная структура важна для понимания, потому что эффективность европейских фондовых рынков зависит от множества факторов одновременно: экономического роста в еврозоне, политических решений, движений монетарной политики ЕЦБ и глобальных торговых трендов, особенно с стратегическими партнерами, такими как Китай и США.

Какова текущая ситуация на европейских биржах?

Инфляция снижается, но процентные ставки остаются высокими

Инфляция в Западной Европе стабильно снижается почти во всех странах благодаря более высоким процентным ставкам. Однако уровни остаются высокими, что говорит о том, что процентные ставки останутся высокими дольше, чем ожидалось.

Для рынка акций это создает двойственный эффект: негативно влияет на оценки акций роста, особенно в технологическом секторе, но значительно выигрывает финансовый сектор. Это смешанная картина, требующая избирательности при выборе ценных бумаг.

Экономическая активность слабее ожидаемого

Индексы PMI по производству и услугам в еврозоне и Великобритании ниже 50, что явно свидетельствует о замедлении экономики. Постпандемические сложности и геополитическая нестабильность усложнили перспективы, оставляя открытым вопрос: ждет ли нас мягкая посадка или более глубокая рецессия в Европе?

Устойчивая рынок труда и восстановление доходов

Несмотря на вызовы, уровень безработицы в еврозоне достиг исторического минимума — 6,4% летом, а реальные доходы потребителей растут. Годовой рост зарплат в 4,6% в еврозоне превышает инфляцию, чего не наблюдается равномерно в других регионах. Этот стабильный рынок труда должен поддержать потребительские расходы, что может стимулировать экономическое восстановление.

Основные индексы европейских бирж

Чтобы отслеживать общий показатель эффективности европейских бирж без необходимости мониторинга тысяч отдельных компаний, существуют фондовые индексы, объединяющие крупнейшие компании по рыночной капитализации.

DAX 40: немецкая мощь

DAX 40 — это ориентир немецкого рынка, включающий 40 крупнейших компаний Франкфуртской биржи. В него входят такие имена, как Adidas, Siemens, Volkswagen, Deutsche Bank и Mercedes Benz. Поскольку Германия — крупнейшая экономика Европы, этот индекс считается индикатором экономического здоровья континента.

К концу 2023 года DAX 40 показывал доходность в 6,82%.

FTSE 100: показатель Великобритании

FTSE 100 объединяет 100 крупнейших компаний, котирующихся на Лондонской бирже, что примерно составляет 80% всей рыночной стоимости. В его состав входят такие компании, как AstraZeneca, Unilever, Vodafone и BP.

Однако его доходность в 2023 году была отрицательной (-1,27%), что отражает экономические трудности Великобритании и ее большую уязвимость к валютным колебаниям.

Euro Stoxx 50: паневропейская диверсификация

Этот индекс включает 50 ведущих компаний еврозоны, охватывая 11 стран и множество секторов: банки, энергетика, технологии и товары народного потребления. В его состав входят Airbus, LVMH, TotalEnergies, ASML и Santander.

Euro Stoxx 50 показал доходность 6,45% в 2023 году и служит базой для ETF, фьючерсов и опционов, что делает его привлекательным для инвесторов, ищущих диверсифицированную экспозицию.

IBEX 35: лучшая европейская динамика в 2023 году

IBEX 35 объединяет 35 наиболее ликвидных компаний испанского рынка, включая BBVA, Inditex, ArcelorMittal, Iberdrola и Repsol. С доходностью 9,72% в 2023 году, он стал лучшим индексом акций в Европе, практически сравнявшись с американским S&P 500.

CAC 40: французская альтернатива

CAC 40 включает 40 наиболее важных акций из 100 крупнейших по капитализации компаний Euronext Париж. В его состав входят такие компании, как Alstom, BNP Paribas, L’Oreal, Renault и Stellantis. В 2023 году его доходность составила 5,29%.

Почему стоит инвестировать в европейские биржи сейчас?

Европейские биржи находятся в стадии активной трансформации

С кризиса 2008-2009 годов структура секторального состава значительно изменилась. Промышленный сектор вырос с 11,3% до 15,0%, здравоохранение — с 9,7% до 16,1%, потребительские товары — с 8,9% до 11,3%, а технологии почти утроились с 2,9% до 6,7%.

Эти изменения свидетельствуют о перераспределении инвестиций в сектора с высоким ростом, в то время как традиционные сектора, такие как финансы, материалы и энергетика, сократили свою долю.

Европейские биржи более диверсифицированы, чем Уолл-стрит

Ключевое открытие: в то время как сектор технологий составляет почти 30% индекса S&P 500, в Европе он едва достигает 6,7%. Такая более сбалансированная структура защищает европейских инвесторов от кризисов, связанных с концентрацией в отдельных секторах.

Ни один сектор не доминирует в европейских биржах, что обеспечивает более стабильные доходы при инвестировании через индексы.

Европейские компании — глобалисты

Сегодня почти 3 из 5 частей доходов компаний, котирующихся на европейских биржах, поступают из-за рубежа. В 2012 году 61% доходов приходилось на европейскую территорию; в 2023 году — только 42%.

Северная Америка дает 26% доходов, а рынки развивающихся стран (включая Латинскую Америку и Африку) — 25%. Эта международная экспозиция диверсифицирует географические риски.

Привлекательные оценки в большинстве секторов

Сравнивая текущий коэффициент P/E с десятилетним средним, 7 из 10 основных секторов европейских бирж торгуются ниже своего исторического среднего. В их числе коммуникационные услуги, потребительские товары, энергетика, финансы, материалы и базовые услуги.

Эти заниженные оценки отражают экономическое замедление, но создают привлекательные возможности, особенно если Европа переживет мягкую посадку, когда процентные ставки начнут снижаться.

Пример ASML: почему Европа действительно имеет возможности

Хотя Европа не создала технологических гигантов вроде Apple, Google или Netflix, она обладает стратегически важными компаниями. ASML, со штаб-квартирой в Нидерландах и оценкой в 215,9 миллиардов евро, разрабатывает передовое оборудование для производства полупроводников для производителей чипов в Японии, Корее, Сингапуре, Тайване и Китае.

В контексте войны за чипы между США и Китаем стратегическая позиция ASML иллюстрирует реальные возможности на европейских биржах, которые многие инвесторы недооценивают.

Перспективы: чего ждать от европейских бирж?

Геополитические риски для Европы значительны: война в Украине, конфликты на Ближнем Востоке, влияющие на нефтяные рынки. Однако экономика сохраняет определенную силу в условиях замедления.

Инфляция снизилась, хотя и недостаточно для немедленных снижений ставок. Вероятно, снижения процентных ставок начнутся во втором или третьем квартале 2024 года, что может стимулировать рост оценок.

По последним анализам, разрыв в оценках Европы по сравнению с глобальными рынками, особенно с США, должен сократиться. Вряд ли эта парадоксальная ситуация продолжится бесконечно.

Итог: возможность на старом континенте

Европейские биржи предлагают привлекательные оценки в различных секторах, более сбалансированный состав по сравнению с американскими аналогами и глобальную диверсифицированную экспозицию. Несмотря на риски, инвесторы, ищущие альтернативы вне американского рынка, найдут реальные возможности на европейских фондовых рынках, особенно если их стратегия ориентирована на индексы с автоматической диверсификацией.