Основной механизм обратной торговли: искусство инвестирования, приносящее прибыль на спадах рынка

“一阴一阳之谓道”, логика инвестиционного рынка по своей сути — это баланс сил длинных и коротких позиций. Если кто-то ожидает роста, обязательно найдется тот, кто ожидает падения; если кто-то зарабатывает на росте, то кто-то обязательно получает прибыль от падения. Эти похожие на противоположные направления торговли на самом деле составляют основу современного финансового рынка. Итак, как систематически понять и применять механизмы получения прибыли в условиях нисходящего тренда?

Обратная торговля — это не азартная игра, а искусство управления рисками

Суть обратной торговли (в народе называемой шорт-позиция) можно понять так:когда инвестор предполагает, что рынок будет падать, он берет у брокера соответствующие ценные бумаги, продает их по текущей цене, ждет падения цены и затем покупает их обратно, получая прибыль от разницы.

Хотя процесс выглядит простым, логика, стоящая за ним, достойна глубокого раздумья:

Во-первых, предвидение падения — это предварительное условие. Логика лонга — “купить дешево, продать дорого”, а обратная торговля — “продать дорого, купить дешево” — два полностью противоположных способа мышления. Сторонники лонга верят в будущий рост цены, участники обратной торговли получают прибыль от снижения цены.

Во-вторых, диапазон торговых объектов очень широк. Будь то акции, валютные пары, облигации или производные инструменты, такие как фьючерсы и опционы, все они могут быть предметом обратной торговли. Ключ — выбрать инструмент, который лучше всего соответствует вашей способности переносить риск.

В-третьих, не требуется предварительное владение соответствующими активами. Это самое важное инновационное преимущество обратной торговли. Инвестор не нуждается в владении ценными бумагами, он только получает требуемые ценные бумаги через услугу репо брокера и их продает. В финансах это называется “короткой продажей” и является важной частью современного рынка ценных бумаг.

Почему рынку нужна система обратной торговли?

Что будет, если на рынке не будет обратной торговли? Ответ: рынок станет экстремальным и нестабильным.

Представьте рынок, где можно только идти вверх, но нельзя идти вниз — когда настроение оптимистично, капиталы хлынут внутрь, и цены акций будут неоправданно взлетать; как только настроение изменится, произойдет коллективная давка, и цены упадут в свободное падение. Такой рынок полон пузырей и рисков, что вредно всем участникам.

Но когда существует торговля в обе стороны, каждое изменение цены на рынке проходит через рациональный торг. Силы лонга и шорта постоянно уравновешивают друг друга, делая цены более рационально отражающими ценность, и рынок работает более упорядоченно.

Три основные функции обратной торговли на рынке:

Защита от инвестиционных рисков — когда инвестор держит актив, но опасается краткосрочного падения, он может использовать обратную торговлю для хеджирования рисков. Например, если держать акции в лонге и одновременно продать фьючерсные контракты на эту же акцию, то при падении цены шорт-прибыль может компенсировать потери лонга.

Прокол пузыря активов — когда какая-то акция или актив значительно переоценены, шорт-институты начнут продавать в шорт, вызывая падение цены. Хотя этот процесс выглядит “разрушительным”, на самом деле он исправляет рыночную оценку и способствует возврату к рациональности. Многие компании, в отношении которых были шорты, позже выявили фальсификации или проблемы управления именно через этот механизм.

Повышение ликвидности рынка — если можно зарабатывать только на росте, возможности получения прибыли для инвесторов значительно снизятся, и участие упадет. Обратная торговля позволяет инвесторам получать прибыль независимо от тренда, привлекая больше капитала на рынок, и ликвидность соответственно увеличивается.

Четыре пути реализации обратной торговли

Репо-шорт: самый прямой, но с наибольшим входным барьером

Это самый традиционный способ шорта. Инвестор занимает у брокера акции, продает их по текущей цене, ждет падения цены и покупает их обратно, чтобы вернуть брокеру. Весь процесс связан с системой обеспечения; требования различных брокеров отличаются.

Например, некоторые международные брокеры требуют, чтобы на счете было как минимум 2000 долларов наличными или эквивалентными ценными бумагами, и всегда нужно поддерживать минимум 30% чистых активов от общей стоимости счета. Кроме того, каждый месяц нужно платить проценты, ставки которых зависят от размера займа и уменьшаются по мере увеличения объема.

Преимущество такого метода — максимальная регулярность и прямота, недостаток — высокий барьер входа, множественные расходы и сложная процедура.

Контракты на разницу (CFD): новый выбор рычага

Контракт на разницу (CFD) — это финансовый производный инструмент, позволяющий инвесторам не владеть активом, а получать прибыль от изменения цены самого контракта. Он похож на фьючерсы, но более гибкий.

Основные преимущества CFD по сравнению с традиционной торговлей акциями:

• Более высокая эффективность использования капитала: благодаря дизайну рычага, инвестор должен внести только 5%-10% от фактической суммы сделки в качестве маржи, чтобы контролировать позицию в 10-20 раз больше первоначального капитала.
• Богатый выбор торговых инструментов: один счет может торговать акциями, валютами, индексами, золотом, нефтью и даже криптоактивами, посещать не нужно множественные открытия счетов.
• Отсутствие налога на гербовый сбор: при получении прибыли не требуется платить традиционный налог на прирост капитала.
• Упрощенная процедура операции: требуется всего два шага “продать-купить”, без сложных процедур типа займа и возврата.

Но CFD также имеет недостатки — удержание позиции на ночь требует платежа, и эффект усиления рычага двусторонний, убытки будут увеличены в несколько раз.

Фьючерсная обратная торговля: сложнее, но эффективнее

Фьючерсы — это стандартизированные контракты на основе определенного товара или финансового актива. Принцип шорта через фьючерсы похож на CFD, оба получают прибыль от разницы в цене. Но требования к фьючерсам выше, требуя от инвесторов более профессиональные знания.

Особенность фьючерсов в том, что торговля должна быть завершена в указанное время по согласованной цене, что менее гибко, чем CFD. Когда маржа недостаточна, происходит принудительное закрытие позиции; незакрытые контракты при истечении срока могут даже включать физическую доставку. Такие инструменты больше подходят институциональным инвесторам или профессиональным частным инвесторам, розничным инвесторам это не рекомендуется.

Обратные биржевые фонды (ETF): простое решение пассивного управления

Если вы не хотите самостоятельно судить о рыночной ситуации и не знакомы с вышеупомянутыми сложными инструментами, вы можете выбрать покупку обратных ETF. Эти фонды специализируются на шорте фондовых индексов, например, продукты на шорт индекса Dow Jones, продукты на шорт индекса Nasdaq и т. д.

Прибыль в том, что есть профессиональная управляющая команда, риск относительно контролируемый, не требуется самостоятельная операция инвестора. Но расходы выше, так как предусматривают сложные операции вроде ролловера.

Практический пример: как применить обратную торговлю в акциях и валютах

Пример обратной торговли на акциях:

Предположим, какая-то акция достигла исторического максимума в ноябре 2021 года, а затем начала откатываться. Технический анализ показывает, что при последующем восстановлении акция вряд ли преодолеет предыдущий максимум. Инвестор осуществляет шорт при втором неудачном прорыве в январе 2022 года, операционный процесс следующий:

• Первый шаг: занять у брокера 1 акцию, немедленно продать, счет получает около 1200 долларов
• Второй шаг: через неделю цена падает до около 980 долларов, купить 1 акцию и вернуть брокеру
• Третий шаг: не учитывая проценты и комиссии, прибыль примерно 220 долларов

Этот пример демонстрирует базовую логику обратной торговли — продать дорого, купить дешево.

Пример обратной торговли на валютах:

Валютный рынок по своей природе двусторонний, можно как ожидать укрепления валюты, так и ее ослабления. Предположим, инвестор судит, что определенная валютная пара будет падать, открывает короткую позицию по цене 1.18, продав 1 лот; когда курс падает на 21 пункт до 1.17, используя 590 долларов маржи (при 200-кратном рычаге), получает прибыль 219 долларов, доход составляет 37%.

Сложность валютного рынка в том, что колебания курса зависят от множества факторов: уровня процентных ставок, международного платежного баланса, валютных резервов, ожиданий инфляции, макроэкономической политики, денежно-кредитной политики, ожиданий рынка и т. д. Таким образом, занятие обратной торговлей на валютах требует от инвесторов мощной способности комплексного анализа.

Обратная торговля vs традиционная торговля акциями: сравнение инструментов

Возьмем технологическую акцию в качестве примера, сравним шорт через CFD с традиционным шортом:

Из таблицы видно, что CFD использует меньше основного капитала для получения той же прибыли, норма прибыли в 10 раз выше. Вот сила рычага.

Почему обратная торговля привлекает инвесторов

➢ Эффект финансового рычага — нужно вложить только 5%-10% от фактической суммы торговли, чтобы контролировать позицию в 10-20 раз больше. Это особенно привлекательно для мелких инвесторов.

➢ Гибкий хеджинг рисков — можно одновременно держать лонг-позицию и осуществлять шорт для хеджирования рыночного риска, достигая эффекта “страховки”.

➢ Низкий барьер входа — по сравнению с традиционным репо, требующим нескольких тысяч долларов как минимум, некоторые производные инструменты требуют всего несколько десятков долларов.

➢ Упрощение процесса торговли — по сравнению с репо, требующим четыре этапа (займ, продажа, покупка, возврат), CFD требует всего двух действий.

➢ Налоговые преимущества — в некоторых регионах продукты обратной торговли не требуют уплаты налога на прирост капитала, фактический доход выше.

Скрытые риски обратной торговли: необходимо уделить серьезное внимание

Ловушка неограниченных убытков

Это самый большой риск обратной торговли. Максимальный убыток от лонга — это первоначальный капитал, потому что цена акции в худшем случае может упасть до нуля; но максимальный убыток от шорта — бесконечность, потому что цена теоретически может расти бесконечно.

Для иллюстрации: инвестор берет в лонг 100 акций по цене 10 юаней, тратя 1000 юаней. В наихудшем случае, если цена упадет до 0 юаней, убыток составит 1000 юаней. Но если делает шорт, то же самое 100 акций, если цена вырастет с 10 юаней до 100 юаней, инвестор потеряет 9000 юаней. Если цена продолжит расти, убытки будут неограниченными.

Кроме того, в системе маржи, когда убыток достигает размера, превышающего маржу, брокер принудительно закроет позицию, и инвестор лишится даже возможности выбора.

Риск ошибочных суждений

Предпосылка обратной торговли — правильно судить, что цена будет падать. Но рынок полон переменных, черные лебеди случаются часто, и су ждения любого инвестора могут быть ошибочными. Если суждение неправильно, цена вырастет в противоположном направлении, убытки быстро увеличатся.

Риск того, что занятые ценные бумаги будут отозваны

Ценные бумаги при обратной торговле не принадлежат инвестору, право собственности всегда остается за брокером или кредитором. Брокер имеет право потребовать возврата в любой момент, что вынуждает инвестора закрыть позицию, потенциально вызывая ненужные убытки.

Правильный способ использования обратной торговли

Исходя из вышеуказанных рисков, инвесторы должны придерживаться нескольких принципов:

◆ Придерживайтесь краткосрочной торговли — не используйте обратную торговлю как долгосрочную инвестиционную стратегию. Прибыльное пространство шорта изначально ограничено, долгосрочное удержание позиции будет только увеличивать риск принудительного закрытия, плюс нужно выносить риск отзыва ценных бумаг брокером в любой момент.

◆ Контролируйте размер позиции — обратная торговля может использоваться для хеджирования, но не как основная инвестиционная стратегия. Рекомендуется, чтобы размер позиции не превышал 30% от общего активов.

◆ Избегайте усреднения при шорте — многие инвесторы при ошибочном суждении еще больше увеличивают шорт, пытаясь “усреднить себестоимость”. Это очень опасное поведение. Шорт требует гибкости и быстрых изменений, при обнаружении ошибки в суждении следует немедленно закрыть позицию с убытком.

◆ Развивайте сознание риска — рычажное свойство обратной торговли определяет его характер высокого риска. Перед использованием любого инструмента обратной торговли необходимо полностью понять его риск, установить стоп-лосс и строго его соблюдать.

Заключение

Обратная торговля — это не “ради сделки в шорт”, а чтобы иметь возможность получать прибыль на разных этапах рынка, а также важный механизм для стабилизации рынка. Суть шорта — это управление рисками, а не спекуляция и азартная игра.

На рынке действительно есть инвесторы, которые получают огромные доходы через обратную торговлю, но это основано на тщательных рыночных исследованиях, строгом контроле рисков и достаточном практическом опыте. Если вы не уверены в рынке, не уважаете к риску, обратная торговля будет просто способом потерять деньги быстрее. Самое главное: при разумном соотношении риска и прибыльности принять хорошо продуманное решение, а не вслепую следовать стадному поведению.