Правда о том, что новозеландский доллар превысил 30 юаней: структурное укрепление или краткосрочная волатильность? Как инвесторам реагировать

Сначала смотрим на историю, чтобы понять настоящее

Чтобы понять, почему новейшее укрепление тайваньского доллара так резко, нужно взглянуть на его траекторию за последние десять лет. Анализируя данные с октября 2014 по октябрь 2024 года, исторический обменный курс тайваньского доллара колебался между 27 и 34 юанями, с амплитудой примерно 23%. Эта волатильность считается относительно стабильной среди мировых валют — по сравнению с японской иеной, которая колебалась на 50% (от 99 до 161 юаня), тайваньский доллар демонстрирует довольно устойчивое поведение.

Почему тайваньский доллар показывает такую динамику? Основная причина кроется не в Тайваньском центральном банке, а в Федеральной резервной системе США. Колебания курса тайваньского доллара в основном зависят от политики ФРС по ставкам, а не от внутренних факторов Тайваня. Во время пандемии 2020 года ФРС увеличила баланс с 4.5 трлн до 9 трлн долларов, снизила ставки до нуля, что привело к значительной девальвации доллара, и тайваньский доллар вырос до курса 1:27. Но после 2022 года, когда инфляция в США вышла из-под контроля, ФРС начала резко повышать ставки, доллар укрепился, и курс тайваньского доллара скорректировался. Пока в сентябре 2024 года ФРС не завершила цикл повышения ставок и не начала снижение, курс оставался около 32 юаней.

Всего за 10 дней тайваньский доллар вырос на 8.74% — как такое возможно?

Эта волна укрепления действительно побила множество рекордов. С 2 по 5 мая за два торговых дня тайваньский доллар резко вырос почти на 10%, один день — рост на 5%, что стало рекордом за 40 лет, курс с 31 юаня опустился до 29.59, что является крайне необычным. Стоит помнить, что до начала торгов 4 апреля, когда Трамп объявил о тарифных мерах, тайваньский доллар еще находился на грани ослабления.

В то же время, другие азиатские валюты росли значительно медленнее — сингапурский доллар вырос на 1.41%, японская иена — на 1.5%, южнокорейский вон — на 3.8%. Почему же тайваньский доллар так резко вырос?

Три фактора, объединённые в «поджигатель» роста тайваньского доллара

Ожидания по тарифам Трампа

Самым очевидным катализатором стала новость о том, что Трамп объявил о переносе на 90 дней введения ответных тарифов. Это вызвало два основных ожидания: во-первых, что мир охватит волна массовых закупок, и Тайвань, как экспортно-ориентированная экономика (с чистым экспортом, составляющим 165% ВВП), может выиграть; во-вторых, МВФ неожиданно повысил прогноз роста экономики Тайваня. Эти новости вызвали массовый приток иностранных инвестиций, что стало первой движущей силой для роста курса.

Мелкие сложности ЦБ

Несмотря на заявление ЦБ 2 мая, он избегал обсуждения самого важного вопроса — есть ли в переговорах США и Тайваня пункт о курсе валют. Центробанк объяснил колебания «ожиданиями рынка, что США могут потребовать повышения курса валютных пар торговых партнеров», но это лишь породило больше спекуляций.

На самом деле, политика «справедливого взаимовыгодного обмена» правительства Трампа уже ясно обозначила, что «вмешательство в курс» — это вопрос, который будет проверяться. В контексте переговоров США и Тайваня, если ЦБ начнет активно вмешиваться, как раньше, это может привести к расследованию Минфина США о статусе страны как «манипулятора валюты». За первый квартал Тайвань показал торговый профицит в 23.57 млрд долларов, рост на 23%, а профицит с США вырос на 134% до 22.09 млрд долларов — ЦБ действительно стоит перед дилеммой.

Хеджирование страховых компаний и предприятий

Исследование UBS показывает, что аномальные колебания 2 мая вышли за рамки обычных экономических индикаторов. Глубже копая, можно обнаружить, что крупные валютные хеджирования страховых компаний и экспортёров, а также концентрированные позиции по арбитражу с тайваньским долларом, создали «идеальный шторм».

Особенно важно отметить, что тайваньские страховые компании держат зарубежных активов на сумму до 1.7 трлн долларов (преимущественно американские облигации), при этом у них практически отсутствуют эффективные меры хеджирования — потому что «в прошлом ЦБ мог эффективно сдерживать значительное укрепление тайваньского доллара». Но ситуация изменилась. Когда курс начнет корректироваться, страховые компании и экспортёры могут увеличить долю хеджирования, что, по предупреждению UBS, может вызвать давление на доллар в размере около 1000 млрд долларов (примерно 14% ВВП Тайваня).

Продолжит ли тайваньский доллар расти? Несколько индикаторов дают ответ

Оценочные показатели показывают потенциал для дальнейшего укрепления

Ключевым инструментом оценки справедливой стоимости валюты является индекс реального эффективного обменного курса (REER), подготовленный Банком международных расчетов (BIS). Значение 100 — это равновесие, выше 100 — переоценка, ниже — недооценка. По данным на конец марта:

• Индекс доллара США — около 113 → явно переоценен
• Индекс тайваньского доллара — около 96 → находится в зоне разумной недооценки
• Индексы японской иены — 73, южнокорейского вона — 89 → валюты экспортных стран Азии в целом недооценены

Модель UBS показывает, что тайваньский доллар перешел из умеренной недооценки в состояние, близкое к справедливой стоимости, превышая её на 2.7 стандартных отклонения. В рынке форвардных контрактов наблюдается «самое сильное за 5 лет ожидание дальнейшего укрепления». Исторический опыт показывает, что после подобных резких однодневных скачков обычно не происходит немедленной коррекции.

28 юаней — трудно преодолеть

Несмотря на оптимизм, большинство экспертов считают, что вероятность достижения курса 1 USD = 28 юаней очень мала. UBS советует, что при росте торгового курса тайваньского доллара на 3% (ближе к верхней границе допустимых ЦБ) власти могут усилить интервенции для сглаживания волатильности.

Региональные валюты — тоже растут, и тайваньский доллар не один

Если рассматривать с начала года, то рост — 8.74% для тайваньского доллара, 8.47% — для иены, 7.17% — для вона. Все растут, тайваньский доллар — не исключение. В более долгосрочной перспективе, динамика тайваньского доллара совпадает с трендами по регионам Азии.

Стратегии для разных инвесторов

Для опытных валютных трейдеров

Если у вас есть опыт работы с валютами, можно рассмотреть два варианта:

Первый — торговать напрямую на валютных платформах USD/TWD или других пар, ловя краткосрочные колебания — возможны сделки на несколько дней или даже в течение дня; второй — если у вас есть долларовые активы, использовать форвардные контракты и другие деривативы для хеджирования, заранее зафиксировать выгоду от укрепления тайваньского доллара.

Для новичков

Если вы только начинаете и хотите поймать волатильность, но не обладаете опытом — запомните три принципа:

Первое — начинайте с небольших сумм, не торопитесь увеличивать позиции; второе — устанавливайте четкие стоп-лоссы для защиты; третье — многие платформы предлагают демо-счета — обязательно протестируйте свою стратегию на виртуальных деньгах, прежде чем вкладывать реальные. Использование низкой кредитной нагрузки при торговле USD/TWD — более безопасный подход.

Для долгосрочных инвесторов

Экономика Тайваня стабильна, экспорт полупроводников растет, и курс может колебаться в диапазоне 30–30.5 юаней, оставаясь относительно сильным. Но важен баланс портфеля — рекомендуется держать валютные позиции в пределах 5–10% от общего капитала, остальные средства распределить между тайваньскими акциями, глобальными облигациями и другими активами, чтобы снизить риски.

Два ключевых момента для принятия инвестиционных решений:

Следить за действиями ЦБ и развитием торговых переговоров США и Тайваня

Эти факторы напрямую повлияют на курс. Будет ли ЦБ активнее вмешиваться? Включены ли в переговоры пункты о курсе валют? Эти переменные требуют постоянного мониторинга.

Диверсифицировать активы и управлять рисками

Не ставьте все на курс валют. Здоровый портфель включает валютные активы, акции, облигации — так риск будет сбалансирован и управляем.

Исторический диапазон курса тайваньского доллара за последние десять лет — 27–34 юаня, что отражает глобальную ликвидность и политику ФРС. Хотя текущий рост кажется впечатляющим, он — лишь часть долгосрочного цикла волатильности. Для инвестора важнее понять этот ритм, чем гнаться за краткосрочными скачками.