Обзор рынка 2026: крупные институты расшифровывают золото, биткойн, Ethereum и другие активы

По мере того как 2025 год завершился с разными результатами по классам активов, ведущие финансовые институты рисуют сложную картину для 2026 года. Пока некоторые рынки проявили устойчивость, другие сталкиваются с разными ветрами и попутными течениями. Вот что сигнализируют крупнейшие банки и исследовательские фирмы мира.

Криптовалюты: Биткойн и Эфириум на перепутье

Ралли Биткойна останавливается, в то время как институты обсуждают цикл

Биткойн вошел в 2026 год с значительным импульсом, поглощенным к концу 2025, однако консенсус остается раздробленным. Standard Chartered недавно снизил свою целевую цену на биткойн до USD 150 000 на 2026 год, ссылаясь на уменьшение ожиданий по корпоративным покупкам биткойнов для казначейства Digital Asset Treasury (DAT). Однако приток средств в ETF, по прогнозам, останется стабилизирующей силой.

Bernstein подтверждает эту цель в USD 150 000 на 2026 год, но идет дальше — прогнозирует USD 200 000 к 2027 году. Компания утверждает, что Биткойн превзошел свой традиционный четырехлетний цикл бум-крах, теперь функционируя в рамках расширенного бычьего рынка. Это резко контрастирует с мнением Morgan Stanley, который считает, что четырехлеточный цикл остается целым, и текущий бычий тренд приближается к исчерпанию.

Эфириум готов к значительному росту

Перспективы Эфириума выглядят ярче. Несмотря на почти плоское завершение 2025 года — отражая скромные показатели Биткойна — JPMorgan подчеркивает трансформирующий потенциал токенизации, технологии, зависящей от инфраструктуры Эфириума. Том Ли, председатель BitMain, идет еще дальше, прогнозируя, что ETH достигнет USD 20 000 в 2026 году, утверждая, что Эфириум достиг своего дна в 2025 и сейчас находится в положении для существенного роста.

При текущих ценах около USD 3.27K с недавним ростом за 24 часа +3.62%, потенциал роста Эфириума зависит от более широкого внедрения токенизации активов на блокчейне.

Драгоценные металлы: Золото и серебро, игнорирующие гравитацию

Многолетний рост золота продолжается

Производительность золота в 2025 году — рост на 60% за год, крупнейший с 1979 года — создала мощный импульс, который, по ожиданиям институтов, продолжится в 2026. Всемирный совет по золоту прогнозирует рост цены на золото на 5% — 15% в базовых сценариях, с потенциалом до 15% — 30%, если Федеральная резервная система ускорит снижение ставок или глобальный экономический рост резко ухудшится.

Goldman Sachs прогнозирует цену в USD 4 900 за унцию к концу 2026 года, поддерживаемую устойчивым накоплением центральных банков и растущим спросом через ETF. Bank of America более оптимистичен, прогнозируя USD 5 000 за унцию, ссылаясь на устойчивые дефициты бюджета США и растущий государственный долг как структурные движущие силы для этого металла.

Дефицит серебра становится ценовым катализатором

Переход серебра в 2025 году — значительно превзошедший рост золота, поскольку соотношение золота к серебру сжалось — отражает растущие дисбалансы спроса и предложения. Институт серебра предупреждает о структурном глобальном дефиците предложения, вызванном сильным промышленным спросом, восстанавливающимся интересом инвесторов и замедлением расширения добычи. Этот разрыв ожидается сохраниться и, возможно, расшириться в течение 2026.

UBS повысил свой целевой показатель по серебру на 2026 год до USD 58 — USD 60 за унцию, с возможным ростом до USD 65/oz. Bank of America также прогнозирует USD 65/oz к концу года, предполагая, что ограничения по поставкам серебра останутся ценовым катализатором.

Акции: Nasdaq 100 в центре внимания

Индекс Nasdaq 100 вырос на 22% в 2025 году, опередив рост S&P 500 на 18% и продлив трехлетнюю серию побед. Большинство институтов ожидают продолжения сильных позиций американских акций в 2026 году, благодаря устойчивым циклам инвестиций в искусственный интеллект.

JPMorgan подчеркивает, что гипермасштабные операторы дата-центров — Amazon, Google, Microsoft и Meta — предполагается, будут поддерживать высокий уровень капитальных затрат в ближайшие годы, а совокупные расходы могут достичь сотен миллиардов к 2026 году. Этот цикл должен поддержать такие компании, как NVIDIA, AMD и Broadcom.

JPMorgan обозначил сценарии роста для S&P 500 до примерно 7 500 к концу 2026 года, в то время как Deutsche Bank нарисовал более оптимистичные сценарии с целями 8 000, при условии ускорения прибыли и инвестиций, вызванных ИИ. Экстраполируя эти цели для S&P 500, можно предположить, что Nasdaq 100 превысит 27 000 пунктов в 2026 году.

Валютные рынки: расхождения и дебаты

EUR/USD: вероятно, вырастет, хотя возможна турбулентность

EUR/USD вырос на 13% в 2025 году — наибольший ежегодный рост за почти восемь лет — благодаря ослаблению доллара США. Большинство институтов ожидают дальнейшего укрепления в 2026 году, поддерживаемого разными монетарными курсами: Федеральная резервная система снизит ставки, в то время как Европейский центральный банк сохранит стабильную политику.

JPMorgan и Nomura прогнозируют приближение EUR/USD к 1.20 к концу 2026 года, в то время как Bank of America ставит цель 1.22. Morgan Stanley, однако, предупреждает о волатильности во второй половине года, прогнозируя, что EUR/USD сначала поднимется до 1.23, а затем опустится до 1.16, поскольку превосходство экономики США вновь проявится.

USD/JPY: риск разворота carry-трейда омрачает перспективы

USD/JPY завершил 2025 год примерно на 1% ниже, несмотря на первоначальную силу, а прогнозы на 2026 год резко разделились. JPMorgan и Barclays остаются бычьими, прогнозируя USD/JPY на уровне 164 к концу 2026 года. JPMorgan утверждает, что ожидания повышения ставок Банка Японии уже заложены в цены, а расширение фискальной политики Японии может оказать давление на йену.

Nomura возражает, что сужение разницы в процентных ставках снизит привлекательность carry-трейдов на йену. Если показатели экономики США ослабнут, разворот этих позиций может вызвать укрепление йены, что потенциально подтолкнет USD/JPY к 140 до конца 2026 года. Для контекста, 200 000 йен примерно равны USD 1 370 по текущим курсам, что отражает чувствительность валютной пары к макроэкономическим сдвигам.

Энергетические рынки: нефть под давлением

Нефть упала почти на 20% в 2025 году, поскольку OPEC+ восстановил добычу, а добыча в США выросла. В 2026 году многие институты видят риски снижения цен, связанные с избытком предложения — разворот по сравнению с энергетической поддержкой в 2025 году — особенно если OPEC+ сохранит высокий уровень добычи, а мировой спрос замедлится.

Goldman Sachs описал медвежий сценарий с средним WTI в USD 52 за баррель и Brent в USD 56 за баррель в 2026 году. JPMorgan также выделил сценарии снижения с WTI, потенциально в среднем USD 54 за баррель, и Brent — USD 58 за баррель, при условии, что избыток предложения превысит геополитическую поддержку.

Итог

2026 год, похоже, станет годом раздвоенных возможностей: драгоценные металлы и криптовалюты выиграют от макроэкономической неопределенности и поддержки центральных банков, в то время как энергетические рынки столкнутся с структурным избытком предложения. Движение валют будет зависеть от расхождения в монетарных курсах и экономических данных. Инвесторам стоит подготовиться к повышенной волатильности во всех классах активов на фоне пересмотра позиций институтов в условиях меняющейся макроэкономической ситуации.