Что такое IPO? Полное объяснение условий и процесса листинга на Гонконгской и американской биржах

Что такое IPO?

В финансовых отчетах часто можно услышать, что какое-то предприятие начинает IPO, но значение этого сокращения и процесс, стоящий за ним, остаются размытыми для многих людей.

IPO расшифровывается как Initial Public Offering, в переводе на русский — “первичное публичное предложение”, что означает процесс впервые размещения акций приватной компании среди публики и трансформации из частной в публичную компанию. Это одновременно важный способ привлечения капитала для компании и ключевая возможность для частных инвесторов обналичить инвестиции и получить доход.

С точки зрения компании, когда первоначальных инвестиций недостаточно для расширения бизнеса, предприятию необходимо привлечь новый капитал через внешнее финансирование. С точки зрения инвесторов, листинг предоставляет возможность участвовать в развитии качественных компаний. Через IPO акции высокачественных частных предприятий, которые ранее были недоступны, открываются для розничных инвесторов, одновременно помогая компании-эмитенту достичь целей финансирования, погашения долга и улучшения репутации.

IPO на гонконгском рынке: условия листинга и процедуры

Основные этапы процесса IPO на основном рынке Гонконга:

На первом этапе формируется команда посредников, включая спонсоров, аудиторов, адвокатов, консультантов по внутреннему контролю и другие профессиональные учреждения. Затем проводится всесторонняя проверка и аудит, проверяется подтверждение доли и активов, одновременно подготавливаются проспект эмиссии и правовые документы.

На втором этапе проводится реструктуризация бизнеса и финансирование, предпринимаются необходимые корректировки структуры компании и акционерного капитала, одновременно можно привлечь стратегических инвесторов.

На третьем этапе подаются заявки в Китайскую комиссию по ценным бумагам и Гонконгскую биржу, на веб-сайте Гонконгской биржи раскрывается проспект эмиссии и отвечаются на вопросы регулирующих органов.

На четвертом этапе проводятся roadshow и определяется цена, завершаются неторговые roadshow, встречи с инвесторами, международные roadshow, затем определяется цена размещения и в Гонконге проводится публичная подписка.

Финансовые пороги для листинга на основном рынке Гонконга (необходимо выполнить одно из следующих условий):

Условие первое: прибыль за последний год не менее 20 млн гонконгских долларов, совокупная прибыль за два предыдущих года не менее 30 млн гонконгских долларов, прибыль на момент листинга должна достичь 500 млн гонконгских долларов.

Условие второе: рыночная капитализация на момент листинга не менее 4 млрд гонконгских долларов и выручка за последний финансовый год не менее 500 млн гонконгских долларов.

Условие третье: рыночная капитализация на момент листинга не менее 2 млрд гонконгских долларов, выручка за последний финансовый год не менее 500 млн гонконгских долларов и совокупный поток операционных денежных средств за три последних финансовых года не менее 100 млн гонконгских долларов.

IPO на американском рынке: условия листинга и процедуры

Основные этапы процесса IPO на американском рынке:

Сначала необходимо нанять инвестиционный банк в качестве underwriter для руководства инициированием процесса IPO. Затем подается заявка в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) и получается одобрение. После этого проводятся roadshow, определяется цена размещения, проводится публичное предложение и, наконец, акции начинают торговаться на бирже.

Условия листинга на американском рынке значительно различаются в зависимости от биржи:

Требования Нью-йоркской фондовой биржи (NYSE):

Путь первый: совокупная налогообложенная прибыль (за исключением чрезвычайных статей) за последние три финансовых года не менее 100 млн долларов США, при этом за последние два финансовых года каждый год должен быть больше 25 млн долларов США.

Путь второй: мировая рыночная капитализация не менее 500 млн долларов США, выручка за последние 12 месяцев не менее 100 млн долларов США, совокупный приток денежных средств за последние три финансовых года не менее 100 млн долларов США, приток денежных средств за последние два финансовых года каждый год не менее 25 млн долларов США.

Путь третий: мировая рыночная капитализация не менее 750 млн долларов США, выручка за последние два финансовых года каждый год не менее 75 млн долларов США.

Национальный рынок NASDAQ (NASDAQ) в качестве примера:

Вариант первый: налогообложенная прибыль от обычной деятельности за последний полный финансовый год или за любые два года в течение последних трех финансовых лет достигает 1 млн долларов США, акционерный капитал не менее 15 млн долларов США, рыночная капитализация публичных акций не менее 8 млн долларов США, необходимо наличие трех и более маркет-мейкеров.

Вариант второй: акционерный капитал не менее 30 млн долларов США и двухлетний операционный стаж, рыночная капитализация публичных акций не менее 18 млн долларов США, необходимо наличие трех и более маркет-мейкеров.

Вариант третий: рыночная капитализация ценных бумаг при листинге не менее 75 млн долларов США, рыночная капитализация публичных акций не менее 20 млн долларов США, необходимо наличие четырех и более маркет-мейкеров.

Вариант четвертый: совокупные активы и выручка за последний полный финансовый год или за любые два года в течение последних трех финансовых лет достигают 75 млн долларов США, рыночная капитализация публичных акций не менее 20 млн долларов США, необходимо наличие четырех и более маркет-мейкеров.

Сравнение гонконгского и американского рынков: В целом американский рынок более гибок в требованиях к размеру компании и предлагает множество путей для выбора компаниями; гонконгский рынок предъявляет относительно более четкие требования к прибыльности и потокам денежных средств, правила относительно просты.

Преимущества и риски участия в инвестициях в IPO

Основные преимущества инвестирования в новые акции:

Во-первых, IPO предоставляет возможность инвестировать в высокачественные компании по относительно низким ценам. Множество компаний с огромным потенциалом роста первоначально были недоступны розничным инвесторам из-за ограничений частной формы собственности. Цена IPO часто является наиболее выгодной ценой, предлагаемой компанией, и пропуск первичного предложения может привести к быстрому повышению цены акции и значительному увеличению стоимости последующего входа.

Во-вторых, большинство компаний начинают IPO когда рынок растет, это означает, что после листинга вероятность роста цены акции довольно высока. Плюс это то, что качественные компании выходят на рынок по относительно низким ценам, что создает для инвесторов возможность快ро получить прибыль.

В-третьих, информация относительно симметрична. Все инвесторы получают информацию о компании преимущественно через проспект эмиссии, крупные учреждения не имеют информационного преимущества, что относительно справедливо для розничных инвесторов.

Основные риски инвестирования в новые акции:

Во-первых, необходимо остерегаться “западни новых акций”. Если выбранная компания не имеет хорошего качества, даже после успешного листинга, когда крупные учреждения и инвесторы с большим капиталом начинают избавляться от акций, розничные инвесторы могут быть не в состоянии быстро последовать им из-за ограничений ликвидности.

Во-вторых, все позитивные факторы публичной компании часто уже учтены в первоначальной цене размещения, что может серьезно ограничить доход инвесторов в краткосрочной перспективе.

Рекомендации по участию в инвестициях в IPO

Перед инвестированием в IPO необходимо полностью понимать фундаментальное положение и финансовое состояние инвестируемого предприятия, добиться видения как себя, так и противника. Одновременно необходимо понимать, что рынок IPO имеет большую волатильность, не следует чрезмерно преследовать краткосрочный рост, а следует применять стратегию долгосрочного держания и диверсификации инвестиций, гибко корректировать в соответствии с рыночными условиями.

В целом, инвестирование в IPO действительно может принести значительную прибыль, но предпосылкой является то, что инвесторы сохраняют рациональное суждение, осторожно оценивают риски и всегда основывают свои решения на фундаментальном положении предприятия.