Ожидания снижения ставки Федеральной резервной системы ослабли, давление на падение иены резко возросло!

Еженедельный обзор валютного рынка

За прошедшую неделю (12/15-12/19) индекс доллара США незначительно вырос на 0,33%, в то время как основные неамериканские валюты показали ярко выраженную дифференциацию. Японская иена стала главным проигравшим с падением на 1,28% за неделю, евро снизилось на 0,23%, австралийский доллар упал на 0,65%, в то время как британский фунт незначительно вырос на 0,03%. За этими колебаниями скрывается растущее расхождение в перспективах политики ФРС и позиции центральных банков различных стран, которое становится основным фокусом рынка.

Изменение темпа снижения ставок ФРС создает возможности для евро

На прошлой неделе пара евро/доллар США показала рост с последующим снижением, в итоге закрывшись с падением на 0,23%, однако другая сторона этой истории заслуживает пристального внимания.

Европейский центральный банк как и ожидалось сохранил неизменной ставку по политике. Однако риторика главы ЕЦБ Лагард не была столь ястребиной, как рынок ожидал ранее, а скорее показалась относительно умеренной. Данные по экономике США были смешанными — занятость в ноябре выглядела среднепо­казательно, а показатель ИПЦ за этот период оказался ниже ожиданий рынка. Крупные инвестиционные банки, такие как Morgan Stanley и Barclays, затем предупредили, что эти данные могут быть серьезно искажены техническими факторами и статистическим шумом, недостаточно отражая базовые тренды в экономике.

Текущий консенсус рынка предполагает, что ФРС снизит ставки 2 раза в 2026 году, причем вероятность снижения в апреле составляет около 66,5%. Однако вопрос о том, выдержит ли это ожидание проверку временем, остается открытым и зависит от будущих данных.

Такие учреждения, как Danske Bank, видят позитивные моменты для евро. Их логика предельно ясна: ФРС будет снижать ставки в будущем, в то время как ЕЦБ временно держит ставки неизменными, что сужает реальный разрыв процентных ставок между США и Европой, обеспечивая таким образом поддержку евро. Кроме того, постепенное восстановление европейских финансовых рынков, растущий спрос на хеджирование валютных рисков от ослабления доллара и снижение уверенности инвесторов в американские учреждения — все эти факторы могут способствовать росту евро.

Ключевые моменты на этой неделе: ВВП США за третий квартал будет решающим показателем. Если данные превысят ожидания, это будет положительным сигналом для доллара и давящим фактором для пары евро/доллар США; в противном случае, это будет благоприятно для евро. С технической точки зрения пара евро/доллар США остается выше нескольких линий скользящего среднего, краткосрочное пространство для роста направлено к предыдущему максимуму около 1,18, а при откате следует обратить внимание на поддержку 100-дневной скользящей средней на уровне 1,165.

Ускорение девальвации иены, государственное вмешательство уже готово к действию

Настоящий «сюрприз» находится на стороне иены. На прошлой неделе пара доллар/иена выросла на 1,28%, иена продолжила девальвацию, приблизившись к уровню 158, стоящему за этим стоят две движущие силы.

Во-первых, это «голубиное ужесточение» Банка Японии — центральный банк как и ожидалось повысил ставки на 25 базисных пункта, но риторика руководителя Уэда Кадзуо была мягкой, рыночное разочарование очевидно. Еще хуже, что кабинет Японии одобрил огромный план фискального стимулирования размером в 18,3 триллиона иен, что равносильно тому, что финансовая экспансия одной рукой нивелирует подтяжку монетарной политики другой рукой, в результате чего общая позиция политики фактически смягчилась. В настоящее время рынок ожидает, что Банк Японии в 2026 году снизит ставки только один раз, следующее повышение произойдет только в октябре 2026 года.

Прогноз банка Sumitomo Mitsui является наиболее пессимистичным: в условиях затяжного ожидания цикла ужесточения иена может девальвироваться до 162 иен за доллар США к первому кварталу 2026 года, а иена также может столкнуться с соответствующим давлением девальвации по отношению к юаню.

JPMorgan Chase бил тревогу. Они указали, что если пара доллар/иена в краткосрочной перспективе пробьет уровень 160, это будет определено как «резкое колебание валютного курса», и при наступлении этого события вероятность того, что японское правительство примет меры интервенции, значительно возрастет. Другими словами, диапазон 158-160 уже стал «красной линией» для правительства.

В сравнении с этим мнение Nomura Securities более оптимистично. Они полагают, что на фоне продолжающегося снижения ставок ФРС доллар в конечном счете все еще будет ослабевать, и иена не сможет продолжить снижение. Они прогнозируют, что в первом квартале 2026 года иена укрепится до уровня около 155 за доллар.

На что нужно обратить внимание на этой неделе: изменит ли руководитель Уэда Кадзуо свою позицию на более ястребиную, а также усилит ли японские власти вербальные интервенции. Если оба этих фактора придут в действие, пара доллар/иена может корректироваться в сторону снижения. С технической точки зрения цена уже пробила 21-дневную скользящую среднюю, MACD подает сигнал к покупке, если удастся преодолеть сопротивление на уровне 158, следующее пространство может открыться еще выше; однако если цена продолжит испытывать давление ниже уровня 158, риск корректировки возрастет, поддержку следует отслеживать на уровне 154.

В условиях девальвации иены и роста доллара движение иены по отношению к юаню также заслуживает пристального внимания, так как это связано с новыми изменениями в кросс-границельном арбитраже и потоках капитала в регионе.