За кулисами стремительного роста тайваньского доллара выше 30: 30-летний рекорд курса доллара к тайваньскому доллару, почему центральный банк испытывает трудности с вмешательством?

Новый тайваньский доллар недавно продемонстрировал поразительные результаты — всего за два торговых дня валюта выросла на 10%, установив максимальный однодневный прирост за 40 лет. Что скрывается за этой бешеной волной роста? Это мимолётный всплеск или долгосрочный тренд? Для инвесторов, желающих заработать на этой волне, каким образом следует использовать эту историческую динамику курса доллара к новому тайваньскому доллару?

Истинное лицо курса новотайванского доллара через исторические данные

Когда речь идёт о 30-летнем тренде курса доллара к новому тайваньскому доллару, данные убедительнее любого анализа.

За прошедшее десятилетие (октябрь 2014 — октябрь 2024) новый тайваньский доллар колебался в диапазоне 27-34 к доллару, с амплитудой около 23%. В сравнении с этим японская иена против доллара имеет волатильность 50% (в диапазоне 99-161), что делает её подлинной «американской горкой» среди основных мировых валют. Это означает, что новый тайваньский доллар относительно говоря остаётся «стабильной валютой».

Но эта стабильность была недавно нарушена.

С точки зрения ФРС, история прошедшего десятилетия прозрачна:

• После финансового кризиса 2008 года ФРС запустила три раунда количественного смягчения (QE). Когда в 2013 году ФРС начала замедлять QE, доллар начал укрепляться, а курс новотайванского доллара поднялся с минимума до 33
• Когда в 2020 году пришла пандемия, активы ФРС выросли с 4,5 триллиона долларов до 9 триллионов, процентные ставки упали до нуля. В результате новый тайваньский доллар упал до 27 за один доллар
• В 2022 году инфляция вышла из-под контроля, ФРС начала агрессивное повышение ставок, доллар восстановил силу, новый тайваньский доллар вернулся к отметке 32
• С сентября 2024 года по настоящее время ФРС начала цикл снижения ставок, что привело к недавнему скачку новотайванского доллара

Если говорить откровенно, истинным рулевым курса новотайванского доллара являются не центральные банк Тайваня, а ФРС.

Почему новый тайваньский доллар недавно так сильно подскочил? Совокупность трёх ключевых факторов

Таможенная политика Трампа зажигает боевой фитиль

2 апреля этого года президент США Трамп объявил об отсрочке на 90 дней введения взаимных пошлин. Рынок тут же среагировал:

• Глобальные рынки поспешили сконцентрировать закупки до вступления пошлин в силу, и Тайвань как центр глобальной цепочки поставок напрямую выигрывает
• Эти ожидания привели к притоку иностранного капитала, что обеспечило мощную поддержку покупательского спроса на новый тайваньский доллар

В результате 2 мая новый тайваньский доллар рухнул на 5%, установив рекорд за 40 лет, закрыв сессию на отметке 31,064. 5 мая валюта преодолела психологический барьер в 30 юаней, достигнув максимума 29,59.

Центральный банк попадает в неловкую дилемму

Интересно то, что центральный банк сталкивается с тонкой задачей.

«План справедливого взаимного торговой политики» администрации Трампа явно включает в сферу проверок «валютные интервенции». Что это означает? Если центральный банк слишком активно вмешивается на валютном рынке, он рискует быть обвинённым министерством финансов США в валютных манипуляциях.

Кроме того, данные Тайваня за первый квартал вызывают озабоченность:

• Профицит торговли $23,57 млрд, годовой прирост 23%
• Профицит торговли с США взлетел на 134%, достигнув $22,09 млрд

В таком контексте, если центральный банк будет вмешиваться так же активно, как раньше, это действительно может привести к проблемам. Это объясняет, почему должностные лица центрального банка могут только намекать на «рыночные ожидания», но не осмеливаются открыто ответить на слухи о валютных условиях.

Оборонительные хеджирующие операции финансовых учреждений

Анализ UBS показывает, что 5%-ный однодневный скачок намного превышает то, что можно объяснить экономическими основами. Что является истинным двигателем? Крупномасштабные хеджирующие операции тайваньских страховщиков и экспортёров.

Тайваньская страховая промышленность владеет примерно 1,7 триллиона долларов зарубежных активов (в основном американские госбумаги), но давно не проводит адекватное хеджирование валютного риска. В прошлом они могли это позволить, потому что «центральный банк всегда подавлял рост курса новотайванского доллара». Теперь же? Как только центральный банк начинает вмешиваться, он сталкивается с риском обвинения в «валютных манипуляциях».

Когда эта структурная противоречие взрывается, последствия могут быть страшными — UBS оценивает, что одного лишь восстановления исторического среднего уровня хеджирования могло бы быть достаточно для создания давления в продаже долларов на сумму около 100 млрд долларов, что составляет 14% ВВП Тайваня.

Будет ли новый тайваньский доллар продолжать расти? Анализ по четырём измерениям

До 28 юаней практически невозможно

Хотя администрация Трампа имеет стимулы к давлению на укрепление новотайванского доллара, в индустрии существует всеобщий консенсус: вероятность того, что новый тайваньский доллар достигнет 28 юаней за доллар, ничтожно мала. На рынке существует невидимая красная линия — верхний предел толерантности центрального банка.

По индексу реального эффективного обменного курса МВС (REER)

Индекс реального эффективного обменного курса (REER), рассчитываемый Банком международных расчётов ###BIS###, является важнейшим инструментом оценки рациональности обменного курса. Где 100 означает равновесие:

• Индекс доллара около 113 → явно переоценён
• Индекс нового тайванского доллара около 96 → рационально занижен
• Индексы иены и вон соответственно 73 и 89 → азиатские валюты в целом занижены

Иными словами, у нового тайванского доллара есть потенциал к укреплению, но это не будет бесконечным.

Если расширить временные рамки до годового горизонта, темпы роста на самом деле соответствуют другим региональным валютам

Если не смотреть на эту последнюю волну безумия, а рассматривать совокупный рост с начала года до сегодня:

• Новый тайваньский доллар укрепился на 8,74%
• Японская иена укрепилась на 8,47%
• Вон укрепился на 7,17%

Все растут. Исключительность нового тайванского доллара заключается только во времени сосредоточения недавно, но если смотреть в долгосрочной перспективе, тренд фактически соответствует показателям азиатского региона в целом.

Прогноз UBS: будет продолжать расти, но в ограниченной степени

Последний отчёт UBS даёт более детальную оценку:

• Модели оценки показывают, что новый тайваньский доллар перешёл из состояния умеренной недооценки в состояние выше справедливой стоимости на 2,7 стандартного отклонения
• Рынок валютных деривативов показывает «самые сильные за 5 лет ожидания укрепления»
• Исторический опыт показывает, что после таких крупных однодневных скачков обычно не происходит немедленного отката

Вывод: новый тайваньский доллар ещё будет расти, но когда индекс, взвешенный по торговле, повысится ещё на 3% (приближаясь к верхнему пределу толерантности центрального банка), интенсивность официального вмешательства значительно возрастёт.

Как правильно ловить эту волну?

Тактика опытных трейдеров: краткосрочная торговля + страхование производными инструментами

Если вы опытный трейдер на рынке валют и имеете достаточно смелости, есть два пути:

Маршрут первый: прямая краткосрочная торговля USD/TWD на валютной платформе, ловя волатильность в течение нескольких дней или даже в пределах одного дня. При такой скорости укрепления новотайванского доллара краткосрочные прибыльные возможности действительно значительны.

Маршрут второй: у вас уже есть активы в долларах? Используйте форвардные контракты или другие производные инструменты, чтобы зафиксировать прибыль от укрепления. Вместо того чтобы пассивно переносить волатильность обменного курса, возьмите инициативу в свои руки.

Тактика новичков: небольшие суммы + строгая дисциплина

Начинающие инвесторы, желающие покупать во время этой краткосрочной возможности, обязательно запомните несколько железных правил:

1. Сначала попробуйте с небольшой суммой — не идите со всеми фишками с первого хода. Используйте демонстрационный счёт, предоставляемый валютной платформой, чтобы потренироваться и протестировать свою торговую стратегию
2. Ни в коем случае не увеличивайте позицию по импульсу — одна потеря самоконтроля и вы банкротитесь. Торговля USD/TWD с низким кредитным плечом — это основной способ
3. Обязательно установите точку стоп-лосса — это не опция, это последняя линия защиты

Многие валютные платформы предоставляют демонстрационные счета. Сначала потренируйтесь на виртуальные деньги, почувствуйте реальную волатильность рынка новотайванского доллара, а затем переходите на настоящие деньги.

Долгосрочная инвестиционная тактика: контроль позиции + диверсификация рисков

Если вы оптимистичны в отношении долгосрочных перспектив новотайванского доллара (стабильная экономика Тайваня, бурный экспорт полупроводников, относительная сила новотайванского доллара), вы можете распределить ресурсы следующим образом:

• Валютная позиция составляет 5%-10% от общих активов — не ставьте все фишки на волатильность обменного курса
• Сочетайте с акциями Тайваня или облигациями — используйте другие активы для хеджирования валютного риска
• Следите за динамикой центрального банка и торговли между США и Тайванем — это определяющие факторы курса

Что означает для всех упоминаемое число «30»?

На финансовом рынке Тайваня число 1 доллар = 30 новотайванских юаней имеет особое психологическое значение.

Опыт торговли за прошедшее десятилетие позволил участникам рынка сложить консенсус:

• Доллар ниже 30 — большинство считает, что можно покупать
• Доллар выше 32 — большинство считает, что следует продавать

Это не научная формула, а «коллективное осознание», сложившееся за годы участников рынка. Когда новотайванский доллар недавно пробил отметку 30, реакция многих людей была: эта оборона прорвана, будет ли продолжаться дальнейший рост?

С точки зрения технического анализа и фундаментальных основ, 30 юаней — это не конечная точка. Но с точки зрения намерений центрального банка по вмешательству и толерантности рынка, темпы укрепления постепенно замедлятся, и максимум в краткосрочной перспективе может быть около 29 юаней.

Последнее напоминание

Эта волна укрепления новотайванского доллара действительно представляет редкую возможность, но риски также не следует недооценивать. Особенно для начинающих валютных трейдеров:

• Не позволяйте краткосрочным прибылям вскружить голову, управление рисками всегда на первом месте
• Постоянно следите за политикой ФРС и прогрессом торговых переговоров между США и Тайванем
• Валютный рынок — это только часть портфеля активов, не ставьте всё на одно
• Тренируйтесь на демо-счёте, переходите на настоящие деньги только когда действительно поймёте рынок

Помните: на валютном рынке не существует вечных однонаправленных тренд, и волна укрепления новотайванского доллара — не исключение.