Доллар/иена колеблется на высоких уровнях, какова вероятность повышения ставки Банка Японии в декабре?

Обратный сценарий курса уже начинается

В последние недели падение курса иены по отношению к доллару США остановилось. В конце ноября высшие эшелоны японского правительства дали жесткий сигнал — премьер-министр Синдзо Абэ публично заявил о внимательном наблюдении за движением курса иены и готовности при необходимости вмешаться в валютный рынок. Эта риторика сразу же изменила настроение рынка: доллар/иена постепенно скорректировался с максимума 156, а на рынке царит ожидание.

Тем временем появились сообщения о том, что Банк Японии готовится к возможному повышению ставки в декабре. Если эта ожидание подтвердится, это дополнительно усилит медвежий тренд доллар/иена.

Что является ключевым фактором решения в декабре?

Основное внимание рынка сосредоточено на решении Банка Японии по ставкам 19 декабря. Аналитики считают, что выбор центрального банка во многом будет зависеть от действий Федеральной резервной системы США.

Если ФРС решит оставить ставки без изменений, сохраняя текущий уровень, это значительно повысит вероятность повышения ставки Банком Японии. Напротив, если ФРС продолжит снижать ставки, вероятность того, что Банк Японии оставит ставки без изменений, значительно возрастет.

Текущие данные опросов показывают, что трейдеры примерно поровну ожидают повышения ставки Банком Японии в декабре и в январе, по каждому сценарию около 50%. Аналитик Австралийского национального банка Кэрол Конг отмечает, что консервативный стиль Банка Японии может склонять его к отсрочке повышения ставки, ожидая принятия бюджета парламента и чтобы получить время для оценки следующего раунда переговоров по заработной плате.

Сужение спреда усиливает давление на курс

Ожидания повышения ставки Банком Японии и снижения ставки ФРС одновременно создают ситуацию, при которой разница в доходности между США и Японией продолжает сокращаться. Сужение спреда снижает привлекательность доллара, что увеличивает вероятность коррекции курса доллар/иена с высоких уровней.

Однако важно сохранять спокойствие: движущая сила ослабления иены не исчезла. Из-за сохраняющегося значительного спреда между США и Японией арбитражные операции (когда японские инвесторы заимствуют иены с низкой ставкой для инвестиций в высокодоходные активы США) остаются привлекательными.

Стратег Вассили Серебряков из UBS предупреждает, что однократное повышение ставки вряд ли сможет изменить среднесрочный тренд иены. Он подчеркивает, что, если Банк Японии не продемонстрирует ястребиную позицию и не пообещает продолжать повышать ставки в 2026 году для борьбы с инфляцией, одноразовое изменение политики будет иметь ограниченный эффект. Также, учитывая низкую волатильность рынка, это дополнительно снижает стимулы к повышению ставок.

Могут ли вмешательства действительно изменить ситуацию?

Руководитель отдела валютной стратегии в ING Джейн Фоли выдвинула интересный парадокс: если риск вмешательства правительства достаточно высок, чтобы отпугнуть рост доллара, то это, наоборот, снизит необходимость реальных действий со стороны японских властей. Иными словами, устрашение само по себе может стать лучшей формой вмешательства.

В целом, доллар/иена находится в состоянии борьбы нескольких сил — ожидания вмешательства и повышения ставок оказывают давление вниз, но преимущества спреда и арбитражные операции продолжают поддерживать курс вверх. Перелом ситуации зависит от окончательного решения ФРС в конце года и от того, сможет ли Банк Японии действительно сделать решительный шаг в декабре.