Решение Федеральной резервной системы ожидается, разногласия между быками и медведями обостряются, что приводит к остановке роста NASDAQ. Какие выборы стоят перед инвесторами?

За ночь до решения по ставкам, рынок полон неопределенности

В этот четверг (11 декабря) рано утром состоится последнее в 2025 году заседание FOMC. Несмотря на то, что Бейлли ранее заявил, что снижение ставки в декабре не является гарантированным, рыночные цены отражают вероятность снижения до 87.2%, а также ожидается два снижения в 2026 году.

Однако ключевая переменная мешает процессу принятия решений Федеральной резервной системой. Правительство США с 1 октября приостановило работу на 43 дня, что привело к отсутствию важных экономических данных. Это означает, что данные по безработице за октябрь будут опубликованы в отчёте за ноябрь 16 декабря, а данные по CPI за октябрь вообще не были опубликованы, а за ноябрь выйдут только 18 декабря. Отсутствие этих данных напрямую усиливает внутренние разногласия в ФРС, делая решение более сложным.

Экономические основы дают надежду, но переменные в политическом курсе остаются

Согласно опубликованным экономическим данным, безработица в США в сентябре выросла до 4.4%, индекс цен PCE вырос на 2.8% в годовом выражении, что соответствует ожиданиям рынка. Торговая напряженность между США и Китаем снизилась, что намекает на то, что высокая инфляция может быть «разовым ударом», что создает основу для дальнейшего смягчения политики ФРС.

Но инвесторы в первую очередь关注ают дальнейший путь монетарной политики ФРС. Учитывая, что эффект от изменений в политике проявляется примерно через полгода, а Бейлли скоро покинет пост в мае следующего года, рынок предполагает, что после снижения ставки на 25 базисных пунктов в декабре, в первой половине следующего года ставка останется без изменений. Если после заседания Бейлли заявит, что дальнейшее снижение ограничено, эффект «падения сапога» может вызвать волну распродаж рискованных активов.

Стратеги Morgan Stanley под руководством Мислава Матеки недавно отметили, что даже если ФРС снизит ставку в срок, недавний рост рынка акций может остановиться из-за того, что инвесторы зафиксируют прибыль заранее. Команда считает, что по мере приближения конца года инвесторы склонны фиксировать прибыль, а не увеличивать позиции, и ожидания снижения ставок уже полностью учтены рынком, а оценки акций вернулись к высоким уровням.

Благоприятные факторы остаются, но в краткосрочной перспективе давление усиливается

Среднесрочный прогноз Morgan Stanley остается оптимистичным, считая, что мягкая позиция ФРС сможет поддержать рынок акций. Падение цен на нефть, замедление роста зарплат, ослабление торговых тарифов позволяют ФРС продолжать политику смягчения без риска разогрева инфляции. В следующем году на поддержку рынка также повлияют снижение торговой неопределенности, улучшение экономического прогноза Китая, увеличение фискальных расходов в еврозоне и широкое внедрение искусственного интеллекта в США.

Однако более острое давление исходит от рынка облигаций. Доходности государственных облигаций в основном выросли: доходность 10-летних облигаций США поднялась на 5.6 базисных пункта до 4.196%, а доходность 2-летних — на 4.4 пункта до 3.608%. Это отражает усиление опасений инвесторов по поводу кредитоспособности США, стабильности политики, волатильности активов и способности правительства погашать долг, что привело к заметному росту премии за риск. 8 декабря индекс VIX вырос на 8.25%, индекс MOVE — на 7.46%, что свидетельствует о ухудшении рыночных настроений.

Высокие доходности по облигациям неизбежно оказывают давление на технологический сектор. Это и есть основная причина остановки роста NASDAQ — баланс между покупателями и продавцами временно достиг равновесия, а разногласия на рынке усиливаются.

Технические сигналы тревоги, краткосрочные риски снижения

С технической точки зрения, индекс NASDAQ 100 сталкивается с ключевым сопротивлением на уровне 26000 пунктов. Если он не сможет эффективно преодолеть эту отметку, существует риск формирования двойной вершины, после чего индекс может снова опуститься к уровню 24000 пунктов. Инвесторам следует внимательно следить за уровнем 25200 пунктов как за границей между быками и медведями, и быть готовыми к возможному усилению краткосрочного давления на продажу.

Несмотря на то, что общий восходящий тренд в краткосрочной перспективе вряд ли изменится, рынок уже находится в состоянии высокой чувствительности, и любые отклонения в политических сигналах могут вызвать коррекцию. Для инвесторов наиболее разумным сейчас является ожидание решения ФРС и тщательное отслеживание динамики доходностей облигаций.