Стоимость финансирования резко выросла, покупательная способность MicroStrategy в биткойнах снизилась, ETF становится новым основным игроком на рынке

2026-01-07 01:34:37

Источник: TokenPost Оригинальный заголовок: Стратегия, нагрузка на финансирование ослабляет возможности покупки биткоинов($BTC) — смещение внимания к ETF Оригинальная ссылка:

Стратегия покупки биткоинов MicroStrategy входит в новую фазу

MicroStrategy, как долгосрочный держатель биткоинов и постоянный покупательский давление на рынок, сталкивается с новой ситуацией в 2026 году. Ухудшение условий финансирования, снижение скорости покупок и рыночного влияния.

К концу декабря 2025 года MicroStrategy собрала 1,959 миллиона долларов наличными, продав 1 255 911 обыкновенных акций, но приобрела всего 3 биткоина, что явно свидетельствует о консервативной позиции. В 2026 году темпы покупок ускорились — с 1 по 4 января, продав 735 000 акций, было собрано 116,3 миллиона долларов, по средней цене 90 391 доллар за биткоин приобретено 1 283 BTC, общие запасы выросли до 673 783 BTC.

Рост стоимости финансирования, ограничение покупательной способности

Падение покупательной способности MicroStrategy связано с изменением mNAV (коэффициента рыночной цены к чистой стоимости активов в биткоинах). В 2024 — начале 2025 года MicroStrategy привлекала низкозатратное финансирование через выпуск конвертируемых облигаций с низкой ставкой (от 0,625% до 2,25%, а иногда и 0%) — это было возможно, когда цена акций MSTR превышала стоимость биткоинов (mNAV > 1).

Но с середины 2025 года mNAV опустился ниже 1, и ситуация изменилась — это означало, что цена акций была ниже стоимости приобретенных биткоинов, что делало такие инструменты, как конвертируемые облигации, менее привлекательными.

MicroStrategy перешла к выпуску привилегированных акций для финансирования, но стоимость этого было очень высокой. Реальные затраты на привилегированные акции достигали 10-12,5%, дивидендная доходность STRC выросла с 9% в августе 2025 до 11% в январе 2026, что отражает постоянное увеличение стоимости финансирования.

Продолжение финансирования и расширение, но с ограниченным рыночным влиянием

Несмотря на сложные условия финансирования, MicroStrategy продолжает привлекать средства через выпуск обыкновенных акций по рыночной цене (ATM), чтобы покупать биткоины. В краткосрочной перспективе это приведет к размыванию доли существующих акционеров, но демонстрирует решимость MicroStrategy поддерживать ликвидность и расширять свои позиции.

Однако, пока mNAV остается ниже 1 в долгосрочной перспективе, эта стратегия сопряжена с большими затратами на финансирование и размыванием долей. В результате MicroStrategy больше не может играть роль “формирователя цен”, как раньше, и покупки становятся разрозненными и ограниченными.

Новая рыночная ситуация 2026 года

Основными покупателями рынка биткоинов в 2025 году были MicroStrategy и спотовые ETF, оба покупали примерно одинаковые объемы и оказывали значительное влияние на рынок.

Но ситуация в 2026 году меняется. С исчезновением премии по mNAV и ростом стоимости финансирования, возможности MicroStrategy по покупке снизятся. Входящие потоки средств в ETF и рыночные риски станут основными драйверами формирования цен.

Объяснение ключевых терминов

mNAV: коэффициент рыночной цены акций MSTR относительно стоимости активов в биткоинах, которыми они владеют. Значение >1 означает премию, ≤1 — дисконт.

Конвертируемые облигации: облигации, которые при определенных условиях могут быть преобразованы в акции, что более выгодно при наличии премии.

ATM-метод: способ финансирования за счет немедленной эмиссии акций по рыночной цене.

BTC0,02%

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .