ЕЦБ входит в 2026 год с инфляцией, наконец, под контролем

Источник: Coindoo Оригинальный заголовок: ECB Enters 2026 With Inflation Finally Under Control Оригинальная ссылка: Европейский центральный банк входит в 2026 год с тем, чего ему давно не хватало: свободой действий.

Свежие данные по инфляции свидетельствуют о том, что ценовое давление в еврозоне больше не является чрезвычайной ситуацией, что укрепляет аргументы в пользу сохранения текущих ставок без изменений, если только экономика не начнет развиваться неожиданным образом.

Ключевые выводы

• Инфляция в еврозоне стабилизировалась на уровне 2%, что соответствует целевому показателю ЕЦБ, снижая необходимость в дальнейших корректировках ставок.
• Основная и услуги инфляции наконец-то замедляются, хотя рост заработных плат остается высоким.
• Рынки ожидают, что ставки останутся без изменений, с небольшой вероятностью дальнейшего смягчения в конце года.

Декабрьские показатели подтвердили, что инфляция снизилась именно до цели ЕЦБ в 2%. Что еще важнее для политиков, замедление уже не ограничивается только энергоресурсами или товарами. Основные показатели, которые ранее отказывались сотрудничать, теперь тоже замедляются, что свидетельствует о том, что ограничительная политика наконец-то дала результат.

Почему политики чувствуют себя уверенно, оставаясь на месте

Данные Eurostat показывают, что базовая инфляция снизилась до 2,3%, а инфляция в сфере услуг — самой упрямой компоненты — также замедляется. Эта комбинация важнее для ЕЦБ, чем только общий показатель. Она говорит о том, что внутренние ценовые процессы, а не только глобальные шоки, замедляются.

В результате Европейский центральный банк не видит особой необходимости торопиться с очередной корректировкой политики. Ставки остаются без изменений с середины 2025 года, и большинство экономистов ожидают, что этот пауз продолжится и в этом году, если только рост не резко не замедлится или инфляция неожиданно не ускорится.

Рынки в целом адаптировались к этой реальности. Трейдеры оценивают вероятность дальнейшего смягчения как ограниченную, ожидая лишь небольшую вероятность снижения ставок к концу лета. Евро отреагировал на это балансирование, стабилизировавшись около $1.17 после кратковременного падения ранее в сессии.

Инфляция замедляется, но неравномерно

На поверхности ситуация остается фрагментированной. Недавние национальные показатели показывают, насколько неравномерно происходят корректировки по всему блоку. Франция уже приближается к инфляции ниже 1%, Германия близка к целевому уровню, а Испания продолжает показывать более высокие показатели, чем в среднем по еврозоне. Такое расхождение усложняет принятие решений, даже несмотря на общее улучшение ситуации.

Цены на услуги остаются последним препятствием. Рост заработных плат в еврозоне все еще высок, при этом комплексные показатели показывают, что увеличение оплаты труда остается около 4% за последние кварталы. Этот уровень не соответствует долгосрочной стабильности цен и объясняет, почему инфляция в сфере услуг замедляется медленнее, чем в других категориях.

Лагард видит тренд, следит за рисками

Кристин Лагард признала, что инфляция движется в правильном направлении, но не стала объявлять победу. В недавних комментариях она подчеркнула, что динамика заработных плат остается под пристальным наблюдением, выразив уверенность, что рост оплаты труда должен постепенно замедляться по мере того, как работники догоняют после пандемического шока инфляции.

В будущем базовые прогнозы ЕЦБ показывают, что инфляция в среднем будет чуть ниже целевого уровня большую часть 2026 и 2027 годов, а затем снова начнет расти в конце десятилетия. Однако этот путь зависит от нескольких неопределенных факторов, включая влияние торговой политики США, устойчивость евро и расширение фискальных расходов в Германии.

На данный момент послание политиков ясно: инфляция больше не диктует необходимость срочных мер. ЕЦБ может позволить себе ждать, наблюдать и реагировать только в случае значимых изменений в прогнозах.