Обзор CryptoRank 2025: От хайпа к институтам

Источник: CryptoNewsNet Оригинальный заголовок: 2025 CryptoRank Итоги: от хайпа к институтам Оригинальная ссылка: В 2025 году криптовалютный рынок перешагнул через структурную точку перегиба. Расширение ETF, стейблкоинов и токенизированных реальных активов изменило способы доступа и взаимодействия капитала с цифровыми активами, в то время как участие институтов перешло от периферийного к структурному. Это ранняя стадия более широкого цикла переоценки, вызванного слиянием криптовалют с традиционными финансами и внедрением в реальный сектор. В этом обзоре рассматриваются нарративы, сектора и проекты, определившие этот переход.

Обзор эффективности глобальных активов

По мере того как криптовалюты все глубже интегрируются в глобальную финансовую систему, рассматривать их как отдельный рынок становится все менее адекватным. Игнорирование поведения эталонных активов, таких как золото и акции США, искажают наше понимание условий ликвидности, аппетита к риску и потоков капитала — тех же сил, которые в конечном итоге формируют динамику крипторынка.

Золото

С макроэкономической точки зрения, 2025 год выделяется беспрецедентной переоценкой драгоценных металлов. Рост золота с 2023 по 2025 год нельзя объяснить как типичный товарный цикл; это отражает структурную переоценку монетарных и суверенных рисков. За этот период золото вырос примерно на 150%, в то время как глобальное добывающее предложение расширялось менее чем на 2% в год.

Центральные банки были ключевым драйвером этого сдвига, закупив более 1000 тонн в 2024 году и продолжая накапливать запасы в 2025 году. Эта тенденция совпала с постепенным снижением реальных доходностей с максимумов 2023 года и ростом фискальных дисбалансов, что побудило диверсификацию резервов от долларовых активов.

При рыночной капитализации золота, достигшей примерно $31,2 трлн, рост лучше всего понимать как результат перераспределения балансовых листов суверенных и институциональных инвесторов, а не спекулятивных заимствований.

Индекс S&P 500 и NASDAQ

В 2025 году акции США показали стабильную, но очень разнородную динамику. Год был отмечен резким падением в апреле, вызванным возобновлением тарифного давления в рамках торговой политики Трампа, за которым последовало постепенное восстановление, почти полностью обусловленное крупными технологическими компаниями с высокой капитализацией. Индекс S&P 500 завершил год ростом на 17,8% по цене и на 19,3% с учетом дивидендов, что расширило ралли после 2023 года примерно до 80%. Это третий подряд год двузначных доходностей. Однако прирост был узко сосредоточен, с мегакап-технологиями и компаниями, связанными с ИИ, определяющими динамику, в то время как более широкий индекс отставал.

Индексы Nasdaq Composite и Nasdaq-100 значительно превзошли, завершив год ростом около 22%. Капитал продолжал концентрироваться в спекулятивных сегментах роста, особенно в области ИИ, полупроводников, облачной инфраструктуры и высокотехнологичных компаний, что усиливало рыночную концентрацию.

На макроуровне 2025 год отражает явный сдвиг режима: ранняя рискованность уступила место фазе бычьего рынка, поддерживаемой ликвидностью и технологическим драйвом во второй половине года. Ожидания более мягкой монетарной политики и устойчивых корпоративных доходов подкрепляли этот переход. В отличие от ралли золота, которое сигнализирует о хеджировании от монетарных и фискальных рисков, рынки акций в основном оцениваются с оптимизмом роста через узкий, но мощный лидерский сегмент, связанный с ИИ.

В то же время, расхождение между финансовыми рынками и реальной экономикой значительно увеличилось. Индикатор Бъффета, измеряющий общую рыночную капитализацию акций США относительно ВВП, поднялся более чем на два стандартных отклонения выше своей долгосрочной тенденции, что исторически связано с повышенными рисками переоценки.

На этом фоне часть силы золота можно интерпретировать как защиту от перегрева рынка акций. Неясный вопрос — как этот дисбаланс передается в Биткойн и более широкий крипторынок: продолжит ли криптовалюта функционировать в основном как актив с высоким бета-коэффициентом, получающий выгоду из избыточной ликвидности, или все больше станет альтернативным хеджем, когда доверие к традиционным активам начнет ослабевать.

Биткойн

В 2025 году поведение цены Биткойна стало заметно более волатильным и макрочувствительным, чем в предыдущих циклах, что сигнализирует о сдвиге от чисто спекулятивного импульса к активу, все больше формируемому институциональными потоками, регуляторными изменениями и более широким настроением риска. Биткойн достиг новых рекордных максимумов выше $126,000, поддерживаемых сильными притоками спотовых ETF, стратегическими резервными нарративами и ожиданиями более мягкой монетарной политики. Однако эти уровни оказались несостоятельными, и цены откатились в диапазон $80,000–$90,000 к концу года.

Завершив год около $90,000, годовая динамика Биткойна оказалась чуть отрицательной. Этот результат говорит о том, что Биткойн мог функционировать скорее как индикатор подверженности рискам, чем как выгодный актив, идущий впереди рынка акций. Если эта интерпретация неверна, ожидается, что цена Биткойна вырастет, согласуясь с ликвидностью, поддерживающей как акции США, так и золото.

В отличие от ранних циклов, доминировавших розничными спекуляциями и заемными позициями, 2025 год отражает слияние структурного внедрения и макроограничений. Потоки спотовых ETF, улучшение регуляторной ясности и стратегические предложения по резервам, охватывающие как национальные, так и региональные инициативы, повысили институциональную легитимность Биткойна, но не защитили его от резких падений после пиковых значений цикла.

Спотовые Bitcoin ETF накопили десятки миллиардов долларов чистых притоков, несмотря на слабую краткосрочную динамику цен, в то время как корпоративные казначейства продолжали добавлять Биткойн как стратегический актив. Это привело к смешанной динамике: в начале года Биткойн превзошел большинство рисковых активов, достигнув пиков цикла в августе на фоне рекордных притоков ETF после принятия закона GENIUS и других крупных крипто-законодательных актов. В соответствии с классической моделью «покупай слухи, продавай новости», цены снижались в течение оставшейся части года.

Ethereum

В отличие от относительно устойчивой динамики Биткойна в 2025 году, Ethereum проявил значительно большую волатильность, несмотря на влияние тех же макроэкономических сил. ETH начал год выше $3,000, но пережил глубокие падения, опустившись до многолетних минимумов около $1,500 в апреле на фоне возобновления тарифного давления в рамках торговой политики Трампа и более широкого распродажа на рынке. Цены позже восстановились, кратковременно достигнув нового рекордного максимума выше $4,900 в августе, прежде чем откатиться к уровню около $3,000 к концу года — повторяя знакомую модель «покупай слухи, продавай новости», также наблюдаемую в Биткойне.

Под ценовым движением