Доминирование Bitcoin под давлением: теряют ли ETF и стейблкоины свою конкурентоспособность?

Рынок криптовалют находится на переломном этапе. То, что когда-то способствовало достижению Биткоином рекордных высот, теперь становится препятствием, согласно исследовательскому директору NYDIG Грегу Циполаро. Нарратив вокруг роста Биткоина резко изменился — от истории институционального принятия к истории рыночной коррекции и ребалансировки ликвидности.

От попутного ветра к встречному: как ETF изменили игру

Спотовые ETF на Биткоин были восприняты как прорыв этого цикла. Постоянные притоки в эти продукты, в сочетании с высокими премиями DAT и расширением предложения стейблкоинов, создали мощный двигатель спроса, который поднял Биткоин выше. Однако каскад ликвидаций в октябре полностью изменил эту динамику. Внезапный скачок сжатия премии DAT совпал с выводом стейблкоинов и разворотом ETF-фондов, что сигнализирует о критическом сдвиге в структуре рынка.

Сегодня Биткоин торгуется по цене $93.11K с дневным снижением на 2.06%, несмотря на попытки более широких рыночных нарративов оправдать дальнейшие росты. Этот феномен отражает более глубокую проблему: когда механические источники спроса иссякают, обнаружение цены становится рискованным.

Доминирование Биткоина рассказывает настоящую историю

Возможно, наиболее показательным является показатель доминирования Биткоина, который сократился с 60% в начале ноября примерно до 56.47% в настоящее время. Это снижение не случайно — оно сигнализирует о перераспределении капитала из наиболее зрелого актива рынка. Исторически, когда доминирование биткоина растет во время откатов, средства возвращаются в самый безопасный актив. Сейчас происходит обратное: доминирование сокращается по мере ужесточения условий ликвидности.

Циполаро объясняет, что DAT и стейблкоины ранее были основными драйверами спроса на покупку Биткоина. С сжатием премий DAT и сокращением предложения стейблкоинов механический спрос исчез. Запас прочности внутри экосистемы DAT все еще существует — нет признаков финансовых затруднений, — но тенденция очевидна: инвесторы выводят ликвидность как раз в тот момент, когда Биткоин в ней больше всего нуждается.

Долгосрочные попутные ветры остаются в силе

Несмотря на краткосрочные препятствия, Циполаро сохраняет позитивный долгосрочный прогноз. Институциональный интерес к Биткоину продолжает укрепляться, суверенный интерес растет, и роль актива в глобальных финансах кажется закрепленной. Эти структурные изменения свидетельствуют о том, что бычья теория по Биткоину остается актуальной на более длительных временных горизонтах.

Однако циклическое давление усиливается. Участники рынка должны быть готовы к тому, что недавние откаты могут углубиться. Макроэкономические условия, глобальная ликвидность и геополитические события в конечном итоге определят, быстро ли разрешится текущая слабость или она перерастет в более продолжительную коррекцию. Путь вперед неопределен, и осторожность по-прежнему оправдана.