Несбалансированность риска и доходности криптоактивов, быстрый рост рисковых активов в этом цикле может перейти в обратный отсчет

最近市场上有个有趣的观察：加密货币虽然在涨，但涨得不如股票「划算」。

彭博智库的大宗商品策略师近期发文指出了一个扎心的事实。以彭博 Galaxy 加密指数（BGCI）为例，从 2017 年底到今年 12 月 30 日，累计涨幅约 90%，听起来不错。但对标全球股票市场总市值的涨幅，两者其实差不多。问题来了——加密货币年波动率却高出约 7 倍。

这意味着什么？用交易员的话说就是：你承担了高 7 倍的风险，却没有获得相应的超额回报。这不仅是简单的"不划算"，而是在释放一个更危险的信号：本轮风险资产的快速上涨周期可能已经接近尾声。

行业资深分析人士也在关注这一现象。高风险资产通常在市场热情高涨时能获得溢价，但当风险回报比逆转时，往往意味着增长动能在衰减。对投资者来说，这是个值得深思的警示——不是所有的上涨都值得追。

从更宏观的角度看，加密市场的这种"高波动低收益"现象正在成为一个拐点指标。当风险资产本身也开始显示疲态时，周期转换可能不远了。