Данные по внесельскохозяйственным показателям США успешно устранены, биткойн накапливает силу в процессе восстановления ликвидности

На прошлой неделе глобальные финансовые рынки пережили важный «цикл данных»: публикация данных по внеплановой занятости в США, инфляционные показатели и повышение ставок в Японии — все эти важные события последовательно реализовались. Эти экономические сигналы напрямую изменили рыночные ожидания на будущее, а биткоин начал искать новые уровни поддержки в условиях изменений макроэкономической ликвидности. После достижения исторического максимума в $126,000 в начале 4-го квартала 2025 года и последующего последовательного отката, BTC сейчас колеблется около $90,100, снизившись более чем на 30% по сравнению с прошлым месяцем. Основной вопрос на данный момент: является ли этот откат циклическим восстановлением или же мы вошли в более глубокую ловушку медвежьего рынка?

Многочисленные экономические данные и ключевой поворот в США

В середине этого месяца Министерство труда США опубликовало данные по внеплановой занятости, которые показали тонкие изменения на рынке труда. В октябре число внеплановых рабочих мест снизилось на 105 тысяч, а в ноябре выросло на 64 тысячи — казалось бы, восстановление, но за этими цифрами скрывается сигнал о замедлении динамики занятости: уровень безработицы в ноябре вырос до 4,6%, достигнув нового максимума с 2022 года.

Одновременно слабость данных по внеплановой занятости в США и опубликованные позже показатели CPI создают интересный контраст. В ноябре индекс потребительских цен (CPI) вырос всего на 2,7% в годовом выражении, значительно ниже ожидаемых 3,1%, а базовый CPI — на 2,6%, что также существенно ниже прогнозов в 3%. Эти данные, похоже, рассказывают рынку историю «мягкой посадки»: умеренное снижение занятости и ускорение снижения инфляции. Однако Бюро статистики труда США ранее предупреждало, что из-за остановки правительства сбор данных по CPI может иметь статистические искажения, и их достоверность потребуется подтвердить в последующие месяцы.

Ключевой поворот произошел после решения Банка Японии повысить ставку. Банк Японии единогласно решил поднять ключевую ставку с 0,50% до 0,75%, достигнув максимума за последние 30 лет. Этот шаг напрямую повлиял на долгосрочные ожидания арбитражных сделок (Carry Trade): логика укрепления йены и ослабления доллара была пересмотрена, произошли тонкие изменения в международных потоках капитала. После реализации повышения ставки Банка Японии и завершения рыночных ценовых настроений в пятницу состоялась «триумфальная дата» (одновременное истечение опционов на индексы, фьючерсы и отдельные акции) с объемом деривативных контрактов в 7,1 трлн долларов. В день погашения показатели рынка оставались стабильными, и три основных американских индекса даже достигли новых максимумов по закрытию.

Неравновесие в торговле на блокчейне, уход розничных инвесторов vs продолжение входа китов

На фоне ослабления макроэкономической ликвидности внутри рынка биткоина проявляется сложная борьба участников. Согласно анализу данных на блокчейне, так называемая «группа долгосрочных держателей» (институциональные и крупные держатели) продолжает продавать — за прошлую неделю около 90 тысяч BTC были активированы и переведены в краткосрочные позиции, из которых более 12 тысяч напрямую поступили на биржи для продажи. Общий объем продаж долгосрочных и краткосрочных участников достиг 174 тысяч BTC, хоть и ниже прошлой недели, но все равно остается на высоком уровне.

Парадоксально, что на биржах наблюдается небольшое накопление, а не ускоренный отток — это обычно является пессимистичным сигналом. Однако скользящий за 30 дней объем продаж на биржах снижается ежедневно, что говорит о том, что наиболее активный период распродаж прошел. Но снижение этого импульса не связано с восстановлением доверия к рынку, а скорее — с продолжающимся оттоком средств из криптовалютного сектора.

С конца ноября, когда рынок достиг дна, наблюдался кратковременный приток капитала, однако на прошлой неделе он снова перешел в стадию оттока, причем одновременно по двум основным каналам — стейблкоинам и ETF. Именно это и является коренной причиной второго снижения цены BTC и слабых попыток отскока: число желающих продавать уменьшается, а желающих покупать — еще меньше.

Основная причина слабого краткосрочного отскока: одновременный отток капитала и распродажи

Аналитика структуры рынка выявляет текущие трудности: розничные инвесторы как на блокчейне, так и через ETF продолжают массово уходить, потеряв надежду. В то же время институциональные инвесторы (DATs) и китовые крупные держатели продолжают накапливать активы. Эти две группы показали очень высокую эффективность в бычьем рынке последних двух лет и стали основными движущими силами формирования тренда.

С точки зрения предложения, сейчас 67% BTC находятся в прибыли, а 33% — в убытке. Этот показатель достиг минимального уровня с начала текущего бычьего цикла, что означает, что «застрявшие в убытках» участники создают рекордные максимумы. Несмотря на то, что умные киты продолжают входить, массовый уход розничных инвесторов лишает рынок достаточной поддержки, создавая неловкую ситуацию: «продавцы ослабли, а покупатели еще слабее».

Ключ к следующему этапу: сможет ли ETF вернуть капитал

Ключ к перспективам — в движении капитала по ETF на этой неделе. Если институциональные инвесторы восстановят доверие и начнут снова вкладывать средства в спотовые ETF, то BTC может снова прорваться через психологический уровень в $94,000, а затем попытаться восстановить $103,000 — уровень, по которому средние инвесторы входили в рынок в прошлый раз.

Если же отток капитала продолжится, рынок может снова пойти на дно и полностью погрузиться в медвежью яму. К счастью, макроэкономические риски уже частично устранены. Завершение «разминирования» через показатели CPI, данные по занятости и повышение ставки в Японии означает, что в ближайшее время не ожидается резких ликвидных потрясений. Трейдеры уже начинают ждать «рождественский бум» и планируют переоценить рынок после выхода новых данных в январе.

Хотя BTC пока не показывает явных признаков трендового разворота, макроэкономические риски временно сняты, что создает базу для возможного отскока.