K33 Анализ: Четырехлетний цикл биткоина вряд ли повторит резкое падение, волна институционализации приносит стабильность и возможности

По данным рынка Gate, по состоянию на 5 февраля 2026 года цена биткоина снизилась примерно до 70 334,3 долларов, что на 7,49% ниже по сравнению с предыдущим торговым днем, а объем торгов на рынке составил 16,5 миллиарда долларов. Кажется, рынок снова погрузился в знакомую и тревожную тень «четырехлетнего цикла» — модели, которая неоднократно точно предсказывала глубокие коррекции на крипторынке в истории.

Однако руководитель исследования K33 Vetle Lunde в своем последнем отчете выразил иное мнение, считая, что в этот раз ситуация отличается и маловероятно повторение прошлых циклов с пиковыми падениями до 80%, главным образом благодаря увеличению институциональных инвестиций, притоку средств в регулируемые продукты и мягкой процентной политике.

Рыночная паника

В настоящее время рынок биткоина находится в чувствительном эмоциональном состоянии. Данные показывают, что текущая цена биткоина составляет 70 334,3 долларов, а рыночная капитализация удерживается на уровне 1,56 триллиона долларов. Эта цифра примерно на 40% ниже исторического максимума около 125 000 долларов, достигнутого в октябре прошлого года, а за прошлую неделю падение составило 11%.

Такая модель снижения вызвала опасения о повторении «четырехлетнего цикла». Теория «четырехлетнего цикла» предполагает, что рынок биткоина примерно каждые четыре года проходит полный цикл от ажиотажа до краха. В истории медвежьих рынков 2018 и 2022 годов наблюдались подобные модели ценового падения, в результате которых рыночная капитализация сократилась более чем на 80%.

Споры о циклах

Разногласия по поводу теории четырехлетних циклов на рынке биткоина усиливаются, аналитики высказывают противоположные оценки текущего состояния рынка.

Команда Marion Laboure из Deutsche Bank в отчете от 4 февраля отметила, что биткоин переживает болезненный переход от чисто спекулятивного актива к институционализированному, что знаменует завершение так называемого этапа «эффекта Маленького Мальчика» — периода спекуляций, основанных только на вере. Этот переход сопровождается ценовой болью, но является необходимым этапом зрелости рынка.

Технические аналитики сосредоточены на конкретных ценовых уровнях. Аналитик Citi Alex Saunders в исследовании указал, что биткоин опустился ниже средней входной цены американского спотового ETF в 81 600 долларов и приближается к уровню около 70 000 долларов перед президентскими выборами в США. Ключевая зона поддержки расположена примерно в районе 74 000 долларов; при её пробое риск дальнейшего снижения возрастает, а цели могут сместиться к 69 000 или даже 58 000 долларов (близко к 200-недельной скользящей средней).

Исторические сравнения

Текущее состояние рынка отличается структурными особенностями по сравнению с прошлыми циклами, одной из самых заметных является рост институционального участия.

В отличие от прошлых периодов, текущий спад не вызвал системных сбоев, подобных тем, что произошли с GBTC, Luna или FTX, которые привели к принудительному ликвидации позиций и дестабилизации рынка. Такая структурная стабильность достигнута благодаря росту институциональных инвестиций, постоянному притоку средств в регулируемые продукты и мягкой денежно-кредитной политике.

Также начинают появляться сигналы дна рынка. 2 февраля биткоин зафиксировал более 8 миллиардов долларов объема спотовых сделок на максимуме, а также в рынке деривативов зафиксированы экстремальные отрицательные значения по открытым позициям и ставкам финансирования. После ликвидации позиций на около 1,8 миллиарда долларов в рынке деривативов и падения ставок финансирования в экстремальную отрицательную зону, эти сигналы в совокупности с ценой, которая все еще остается выше уровня поддержки, могут указывать на попытки рынка сформировать дно.

Волна институционализации

Движение институциональных средств стало важнейшим драйвером цены биткоина. Согласно отчету Grayscale, в первые три дня января 2026 года в американский спотовый биткоин-ETF было привлечено 1,7 миллиарда долларов. Этот сдвиг изменил характер торговли биткоином, сделав его более похожим на макроактив, а не на нишевую альтернативу. С точки зрения бычьего рынка, стабильный приток ETF-фондов способен поглотить ранее в цикле продавливый давление, способное разрушить цену.

Однако такая структурная перемена создает новые вызовы. Если спрос на ETF снизится или институциональные инвесторы начнут переключаться в другие области, биткоин утратит инстинктивную поддержку розничных инвесторов. Структура рынка кардинально изменилась: доминирование биткоина составляет около 59%, даже несмотря на то, что активы с меньшей рыночной капитализацией не смогли удержать предыдущие ростовые уровни.

Различия в прогнозах

Различные крупные институты дают заметно разные прогнозы относительно будущего биткоина, что отражает неоднозначность оценки множества факторов.

Standard Chartered существенно скорректировал свой прогноз цены биткоина, снизив целевую цену на конец 2026 года с предыдущих 300 000 до 150 000 долларов. Эта корректировка связана с пересмотром оценки скорости притока институциональных средств.

В то же время, диапазон прогнозов других организаций варьируется от 75 000 до 225 000 долларов, что свидетельствует о высокой неопределенности рынка. В последнем отчете Bernstein отметил, что криптовалютный рынок все еще находится в краткосрочном медвежьем цикле, но ожидает его разворота к 2026 году, а цена биткоина может дойти до уровня около 60 000 долларов, соответствующего пику предыдущего цикла. Tiger Research более оптимистичен: исходя из базовой оценки в 145 000 долларов и с учетом макрофакторов с добавлением +25%, он установил целевую цену на первый квартал 2026 года в 185 500 долларов.

Рациональный взгляд

Индикаторы рыночных настроений показывают, что индекс страха и жадности в криптосфере снизился примерно до 15 пунктов, что соответствует «крайнему страху», близкому к минимальному значению 10 ноября 2025 года. Данные о позициях инвесторов показывают, что за последние три месяца активный биткоин-оборот вырос до 37% от общего предложения, а объем долгосрочно «спящих» монет немного снизился.

В долгосрочной перспективе биткоин переживает трудный переход от «веры к ценности» к «ценовой привязке». Deutsche Bank отмечает, что несмотря на недавнее значительное падение, цена биткоина по сравнению с началом 2023 года выросла примерно на 370%, а текущая коррекция скорее отражает откат спекулятивных прибылей за последние два года, чем крах фундаментальных показателей.

На фоне зимы рыночных колебаний кто-то с тревогой предрекает повторение четырехлетнего заклятия, тогда как такие организации, как K33, считают, что структура уже изменилась. Согласно их анализу, хотя текущая цена биткоина, возможно, пробила важный уровень поддержки в 74 000 долларов и может ускорить снижение, они «не ожидают повторения обвалов 2018 или 2022 годов», а скорее считают, что текущая цена предоставляет привлекательную возможность для долгосрочных инвесторов.

Аналитик Standard Chartered Geoff Kendrick метко сравнил ситуацию: «Инвесторам стоит воспринимать этот период как ‘холодный ветер’, а не ‘крипто-зиму’». По мере того как рынок постепенно переваривает чрезмерную спекуляцию, истинные ценностные инвесторы, возможно, ищут возможности в этом цикле коррекции.