Компания Strategy зафиксировала рекордный квартальный убыток в 12,6 миллиарда долларов, падение биткоина вызвало цепную реакцию колебаний в секторе DAT

В ходе утренней конференц-связи по финансовым отчетам компания Strategy (бывшая MicroStrategy) объявила о чистом убытке за четвертый квартал в размере 12,6 миллиарда долларов, практически полностью связанного с нереализованными убытками по своим крупным позициям в биткойнах. Эта цифра отражает жестокую реальность падения цены биткойна с почти $126,080 в октябре прошлого года до настоящего времени, что составляет почти 49%. Эта компания, являющаяся пионером концепции цифрового актива-казны, сегодня сталкивается с самой суровой проверкой модели DAT на рынке.

Финансовая буря

Цена биткойна резко снизилась в четвертом квартале 2025 года, что поставило компанию Strategy на грань финансового краха. Согласно раскрытой информации, средняя себестоимость ее биткойнов составляет около $76,052 за монету. Это означает, что когда цена биткойна опустилась ниже этой важной психологической отметки, вся позиция компании оказалась в состоянии нереализованных убытков.

В день публикации отчета в четверг цена биткойна further упала с примерно $73,100 до около $62,400, что составляет почти 15% за один день. Такая сильная волатильность напрямую привела к тому, что рыночная стоимость позиций Strategy оказалась в глубоком яме.

Изменения в бухгалтерском учете

Стоит отметить, что значительные убытки Strategy частично связаны с применением в январе 2025 года правил учета по справедливой стоимости. Эта новая норма требует от компаний ежеквартально отражать изменения рыночной стоимости своих позиций в биткойнах прямо в отчетности о прибылях и убытках. В отличие от предыдущей модели “затрат минус обесценение”, которая признавала убытки только при нерегулярных обесценениях, новая норма усилила влияние рыночных колебаний на финансовую отчетность компании.

Оценка по рыночной стоимости привела к тому, что операционный убыток за четвертый квартал составил около 17,4 миллиарда долларов, что сопоставимо с масштабами убытков некоторых крупных финансовых институтов во время финансового кризиса 2008 года.

Упорство и вызовы

Несмотря на рыночную турбулентность, кажется, что Strategy не меняет своей основной стратегии. В январе 2026 года компания увеличила свою позицию в биткойнах на 41 002 монеты. К началу февраля общее количество биткойнов достигло 713 502, что по текущей рыночной цене оценивается примерно в 45,9 миллиарда долларов.

Это упорство в накоплении биткойнов совпадает с заявлениями руководства компании во время конференц-звонка по отчетности. Генеральный директор Майкл Сэйл коротко опубликовал слово “HODL” в X, а президент и CEO Фон Лэ цитировал лозунг из “Путеводителя по галактике для автостопщиков”: “Не паникуйте”. Финансовый директор Эндрю Кон подчеркнул, что у Strategy есть 2,25 миллиарда долларов наличных средств, что достаточно для покрытия дивидендных выплат и процентов по долгам на два с половиной года.

Землетрясение в секторе DAT

Проблемы Strategy — не единичный случай, весь сектор цифровых активов-казн переживает серьезное давление на продажу. Акции DAT обычно торгуются с премией относительно базовых криптоактивов, но по мере снижения цен на токены многие акции DAT уже торгуются с дисконтом.

С начала года средний доход по акциям DAT, торгующимся в США и Канаде, составил -17%, тогда как медианный показатель доходности компонентов индекса S&P 500 вырос на 5%. Другие компании DAT также начинают ощущать давление. Компания Empery Digital, владеющая биткойн-казной, начала продавать биткойны для финансирования обратного выкупа акций. ETHZilla, компания по управлению эфиром, поддерживаемая Питером Тилем, объявила о продаже токенов на сумму 74,5 миллиона долларов для погашения долгов.

Трудности концептуальных акций биткойна

Такая ситуация подчеркивает уязвимость концептуальных акций биткойна в условиях нисходящего рыночного цикла. Традиционно инвесторы покупают эти акции для получения экспозиции к криптоактивам, но при падении стоимости базовых активов такие акции обычно терпят большие потери.

Аналитики начали снижать целевые цены, объясняя это двойным ударом бухгалтерских убытков и рыночной волатильности. Цена акций Strategy сейчас на 75% ниже своего пика в июле прошлого года, когда она достигала почти $435. Аналитик B. Riley Securities Федор Шабалин отметил: “Это был краткосрочный всплеск, после которого инвесторы начали осознавать: чтобы заставить их покупать эти акции и приписывать им любую премию относительно базовых активов, эти компании должны создавать дополнительную прибыль в любых возможных местах.”

Рыночная среда и цена биткойна

По данным Gate, на 6 февраля 2026 года цена биткойна составляет $64,918.1, объем торгов за 24 часа — $1,95 млрд, рыночная капитализация — $1,56 трлн, что составляет 56,80% всей криптовалютной рыночной доли. За последние 24 часа цена изменилась на -10,50%.

Согласно прогнозам Gate, средняя цена биткойна в 2026 году ожидается на уровне $78,559.7, с возможными колебаниями между минимальной $58,134.17 и максимальной $85,630.07. К 2031 году прогнозируется цена около $210,873.2, что даст потенциальную доходность +108.00% по сравнению с текущей ценой.

Стоит отметить, что средняя цена покупки Strategy ($76,052) близка к прогнозируемой средней цене биткойна в 2026 году ($78,559.7), что, возможно, объясняет, почему компания продолжает придерживаться стратегии удержания.

Когда рынок криптовалют и рынок акций начинают одновременно падать, вызовы для Strategy выходят за рамки финансовых убытков. Ее цена акций снизилась на 26%, с уровня, когда она торговалась с более чем двукратной премией относительно стоимости ее позиций в биткойнах, до всего лишь 9% премии. Взрыв пузыря премии DAT уже произошел? Это вопрос, на который рынок сейчас ищет ответ. Менеджер инвестиционного портфеля RIA Advisors Майкл Лебовиц считает: “Если вы хотите держать биткойны, держите их напрямую. Я считаю, что инвесторы наконец-то это осознали.” Резкие колебания цены биткойна на платформе Gate и волатильность сектора DAT создают эффект обратной связи: падение цены уменьшает стоимость позиций DAT, что вызывает распродажу акций, а эта распродажа снова влияет на рыночное настроение, создавая цикл.

Ищущие следующий катализатор на рынке биткойна, все взгляды сосредоточены на следующих шагах этих компаний, управляющих цифровыми активами-казнами.