JP Morgan: В долгосрочной перспективе биткойн достигнет 266 000 долларов, почему считается, что его привлекательность превзошла золото?

Морган Стэнли в своем последнем отчете прямо заявляет, что после корректировки на волатильность, чтобы рыночная капитализация биткоина соответствовала примерно 8 трлн долларов инвестиций частного сектора в золото, его цена должна достичь 266 000 долларов за монету. Это не является краткосрочной целью для текущего рынка; аналитики считают, что «достичь целевой цены в этом году — нереалистично», однако это раскрывает долгосрочный структурный потенциал биткоина как «цифрового золота». Основная логика заключается в том, что с октября прошлого года, благодаря превосходной динамике золота по сравнению с биткоином, а также резкому росту волатильности золота, риск-доходность двух активов претерпевает кардинальные изменения.

Авторитетное подтверждение: модели оценки ведущих игроков Уолл-стрит

Этот отчет Морган Стэнли подготовлен командой аналитиков под руководством управляющего директора Николаоса Панигирцоглу и основан на модели оценки рыночной капитализации с учетом волатильности. Они рассчитали, что общая стоимость золота, находящегося в частных руках (за исключением центральных банков), составляет около 8 трлн долларов. Это — их эталон для сравнения.

Ключевым индикатором изменения является соотношение волатильности биткоина и золота. Оно снизилось с исторически распространенных 5-10 раз до примерно 1,5 раза, достигнув исторического минимума. Это означает, что волатильность биткоина, ранее значительно превышавшая золото, теперь составляет лишь 50% от нее. В традиционной модели оценки активов волатильность — основной показатель риска; значительное снижение волатильности означает существенное повышение привлекательности актива с учетом риска.

На основе этого аналитики пришли к выводу, что для достижения рыночной капитализации биткоина в 8 трлн долларов, сопоставимой с инвестициями в частное золото, цена должна подняться до 266 000 долларов.

Исторический поворот: волатильность биткоина приближается к золоту

Чтобы понять глубокий смысл этого прогноза, необходимо сосредоточиться на техническом аспекте — снижении соотношения волатильности до 1,5. Это не просто числовое изменение; оно может означать структурное преобразование в характеристиках рынка биткоина. Исторические данные показывают, что годовая волатильность биткоина долгое время держалась на уровне около 72%, тогда как волатильность золота — примерно 16%. Очень высокая волатильность — главный психологический и технический барьер для институциональных инвесторов при размещении средств в биткоин.

Систематическое снижение волатильности обычно связано с ростом зрелости рынка: участники становятся более разнообразными, ликвидность увеличивается, использование рычага становится более разумным, а доля институциональных инвестиций стабилизирует рынок. Когда соотношение волатильности биткоина и золота снизится до 1,5, в рамках теории портфельных инвестиций можно значительно увеличить долю биткоина. Ранее из-за высокой волатильности средства могли занимать лишь символическую позицию, а теперь — могут начать реальное накопление.

Реальные вызовы: краткосрочное давление и долгосрочный потенциал

Долгосрочный оптимизм Морган Стэнли резко контрастирует с краткосрочным давлением, с которым сталкивается биткоин, и именно это объясняет, почему в отчете подчеркивается, что «цель на этот год — нереалистична».

По данным рынка Gate, по состоянию на 6 февраля 2026 года цена биткоина составляет около $65 057,1, что значительно ниже расчетной себестоимости примерно в $87 000, которую оценивает Морган Стэнли. Себестоимость производства традиционно считается «мягким ценовым дном»: если цена долгое время остается ниже этого уровня, это может вынудить неэффективных майнеров выйти из рынка, что приведет к перераспределению стоимости.

Кроме того, наблюдается постоянный отток средств из спотовых биткоинов и ETF на Ethereum, что свидетельствует о широком распространении негативных настроений как среди институциональных, так и среди розничных инвесторов. Краткосрочный спад рынка и переоценка его долгосрочной ценности идут рука об руку. Аналитики рассматривают сокращение предложения стейбкоинов как «естественную и запаздывающую реакцию» на общее сокращение рыночной капитализации криптовалют, а не как признак массового выхода капитала.

Взгляд институтов: консенсус и разногласия по поводу биткоина

Морган Стэнли — не единственная крупная уолл-стритская организация, которая обращает внимание на долгосрочный потенциал биткоина, однако ожидания и временные рамки у разных игроков различаются.

В отличие от мнения Морган Стэнли, некоторые аналитики считают, что концепция «цифрового золота» еще не полностью подтверждена. Исследования показывают, что в периоды кризисов корреляция биткоина с технологическими акциями иногда превышает корреляцию с золотом, а его поведение больше похоже на «актив с высокой эластичностью риска» или «цифровую ликвидность», а не на чистое средство защиты.

Связь с рынком: как динамика золота влияет на крипторынок

Отчет Морган Стэнли связывает динамику биткоина с рынком золота, поэтому понимание ситуации на рынке драгоценных металлов важно для оценки настроений в криптосфере. Согласно данным того же дня, традиционный сектор драгоценных металлов переживает массовое снижение.

Золото (XAUUSDT) — $4 836,37, снижение за день — 2,01%; серебро (XAGUSDT) — $72,63, падение — 11,15%. Корректировка цен на драгоценные металлы частично связана с фиксацией прибыли после значительного роста, что подтверждает рост их волатильности. Повышение волатильности — предпосылка для сравнения с биткоином. Когда золото резко колеблется под воздействием макроэкономических факторов (геополитика, покупки центральных банков), его статус как стабильного актива-убежища ослабляется.

Это создает теоретическую основу для активов с дифференцированными характеристиками, таких как биткоин. Его основные преимущества — абсолютная редкость, глобальная ликвидность и сопротивляемость цензуре — являются уникальными ценностными свойствами в эпоху цифровых технологий.

Практические стратегии: как инвесторам интерпретировать и реагировать

На фоне масштабных ожиданий Уолл-стрит и холодных реалий рынка инвесторы могут следить за несколькими ключевыми сигналами, чтобы понять, реализуется ли долгосрочный сценарий.

Обратите внимание на изменение потоков ETF. Постоянный отток средств — явный признак низкого настроения на рынке. Любой систематический и масштабный приток средств может стать ранним индикатором восстановления настроений и возвращения институциональных инвесторов.

Следите за реальными данными по волатильности биткоина. Удержание соотношения волатильности на низком уровне или его дальнейшее снижение — важнейший технический показатель для оценки зрелости рынка и проверки модели Морган Стэнли.

Обратите внимание на изменения в хешрейте и себестоимости майнинга. Текущая цена уже опустилась ниже расчетных затрат, поэтому важно наблюдать за возможными значительными корректировками хешрейта и определением новых, более низких уровней поддержки.

В перспективе развитие таких масштабных приложений, как токенизация (вывод активов реального мира в блокчейн), может фундаментально расширить рынок криптоактивов и их спрос, что уже признают многие организации как следующий ключевой драйвер роста.

На текущем графике цены биткоина видна виртуальная линия, соответствующая себестоимости $87 000, и длинная трендовая линия, указывающая на $266 000, образующие огромную клиновидную область. В этой области майнеры рассчитывают точку безубыточности по электроэнергии и стоимости монеты, а управляющие ETF анализируют ежедневные потоки капитала.

Золото за тысячелетнюю историю доказало свою роль ковчега в кризисные времена, а миссия биткоина — построить первую ковчег в цифровом потопе. Отчет Морган Стэнли задает теоретические размеры этого проекта, однако окончательное воплощение и внешний вид все еще требуют поэтапного построения всей криптоэкосистемы.