Стратегия: За крупными убытками — анализ кризиса крупных биткоин-акул в 4 квартале и будущее рынка

Общее количество биткоина, находящегося у Strategy, достигло 713 502, что составляет примерно 3,4% от общего предложения биткоина.

Финансовые показатели кита тесно связаны с ценой биткоина: в четвертом квартале был зафиксирован чистый убыток в размере 1,26 миллиарда долларов и подтверждается операционный убыток до 1,74 миллиарда долларов на фоне совокупного падения цены акций примерно на 47,5% в течение 2025 года.

Эти данные показывают операционную модель компании, которая сильно опирается на активы биткоина, и огромное влияние резкой волатильности рынка.

Интерпретация финансового отчёта: глубокий анализ данных Стратегии за четвертый квартал

Отчет Strategy о прибылях за четвёртый квартал проливает свет на риски, лежащие под её аурой как биткоин-кита. Согласно сводке отчета о прибыли, опубликованном 5 февраля 2026 года, компания понела значительные убытки в четвертом квартале.

Чистый убыток составил $1,26 миллиарда, а операционный убыток достиг $1,74 миллиарда. Эти цифры отличаются от «17,44 миллиарда долларов нереализованных убытков по цифровым активам», сообщенных несколькими СМИ в начале января 2025 года.

Эта разница отражает изменение в бухгалтерском подходе. В 2025 году Strategy приняла новые стандарты бухгалтерского учёта, требующие включения справедливой стоимости своих биткоин-активов в отчет о прибыли.

Такая корректировка бухгалтерского учета может привести к значительной колебанию прибыли и убытков между кварталами. Согласно последним данным, биткоин-активы Strategy стоят около 54 миллиардов долларов, со средней ценой покупки 76 000 долларов за монету.

Таблица: Основные финансовые данные по стратегии за четвертый квартал

Рыночная связь: цена биткоина резонирует с институциональными стратегиями

Огромные убытки Strategy напрямую связаны с рыночной ценой Биткоина. По состоянию на 6 февраля 2026 года цена биткоина демонстрирует волатильный нисходящий тренд на фоне недавних колебаний рынка, опустившись ниже отметки в $60,000 ранним утром, а текущая цена восстановилась примерно до $65,000.

Дилемма стратегии — не единичный случай. В прошлом году несколько публичных компаний последовали модели «корпоративного казначейства» Strategy, чтобы привлечь инвесторов за счёт накопления цифровых активов.

Например, BitMine Immersion Technologies Inc, поддерживаемая Томасом Ли. И цены акций других компаний также пережили аналогичные значительные колебания. Эти компании также должны следовать стандартам учета справедливой стоимости и сталкиваться с давлением на отчетность во время спадов рынка.

Мнения участников рынка начали расходиться. Соучредитель Fundstrat Том Ли прогнозировал, что к концу января 2026 года Bitcoin может достичь рекордного максимума, но в то же время внутренние исследования агентства также показывают, что Bitcoin может упасть до диапазона $60 000–65 000 с начала до первой половины 2026 года.

Это расхождение отражает разный акцент рынка на краткосрочной волатильности по сравнению с долгосрочными тенденциями. Стоит отметить, что недавние сильные показатели золота и серебра привлекли некоторые традиционные убежища-фонды.

Однако Том Ли считает, что рост цен на драгоценные металлы не обязательно означает конец крипторынка, а может быть ротацией фаз в рыночном цикле.

Структурные вызовы: тест устойчивости модели компании

«Корпоративная казначейская модель» Strategy подвергается серьёзному испытанию устойчивости. Инвесторы начинают беспокоиться, что поскольку сами криптовалюты не приносят дохода, положительный денежный поток от программного обеспечения очень ограничен.

В будущем компаниям, возможно, придётся продавать биткоин, чтобы справиться с ростом дивидендов и процентных расходов.

Это беспокойство не безосновательно. В настоящее время Strategy имеет долгосрочный долг в размере 820 миллионов долларов и 190 миллионов долларов отложенного налогового бремени. Годовые обязательства по выплате процентов и дивидендов компании составляют примерно 888 миллионов долларов.

Хотя Strategy накопила денежный резерв в размере 2,25 миллиарда долларов, сомнения в устойчивости финансового положения компании углубляются из-за её огромного долга.

Одним из сигналов, за которыми стоит следить, является то, что стоимость Strategy приближается и может впервые за более чем два года упасть ниже стоимости её резервов в Биткоине. Это явление подчёркивает углубляющиеся сомнения в устойчивости «корпоративной казначейской модели».

Капитальные операции: стратегии финансирования и планирование будущего

Перед лицом рыночного давления Strategy приняла агрессивную стратегию управления капиталом. За весь 2025 год компании удалось привлечь более 25 миллиардов долларов финансирования.

Это включает 6,9 миллиарда долларов привилегированных акций, добавленных через пять первичных публичных размещений. Эти средства в основном используются для дальнейшего увеличения запасов биткоина и укрепления баланса.

Руководство компании также проявило гибкость в реагировании на рыночные проблемы. Майкл Сейлор, исполнительный председатель Strategy, ясно дал понять, что при неблагоприятных рыночных условиях «наша стандартная практика — сохранять статус-кво и расти вместе с биткоином».

Это заявление отвечает на опасения инвесторов по поводу того, будет ли компания вынуждена продавать биткоин ради выплаты дивидендов. Сэйлор также отметил, что если акции будут выпускаться для покупки биткоина, это приведёт к снижению объёмов биткоина на акцию.

Это не делается, если это не является существенным фактором для кредитной истории компании. Эти реакции несколько снизили опасения рынка по поводу того, что компании могут быть вынуждены продавать биткоин на низких точках.

Рыночные последствия: как инвесторы должны реагировать

Дело Strategy даёт важные откровения инвесторам на крипторынке. Стратегия публичных компаний, активно инвестирующих в Биткоин, может принести огромный прирост на бычьем рынке, но она столкнётся с серьёзным давлением во время спадов рынка.

Для обычного инвестора крайне важно понимать плюсы и минусы этой институциональной инвестиционной модели.

Текущий индикатор рыночных настроений показывает, что индекс страха и жадности низкий, отражая общую осторожность на рынке. В таких условиях инвесторам может понадобиться более осторожная стратегия.

Торговые платформы, такие как Gate, предоставляют инструменты для отслеживания данных и профессиональный анализ, которые помогают инвесторам более точно оценивать рыночные условия. Профессиональное управление рисками становится особенно важным.

Криптовалютное инвестирование по своей сути волатильно, и, как отмечает Том Ли, «краткосрочные шоки не обязательно отменяют долгосрочные тренды». Инвесторам необходимо разрабатывать стратегии, которые им подходят, исходя из собственной устойчивости к риску и инвестиционного цикла.

В то же время внимание уделяется структурным изменениям, таким как увеличение институционального участия, разработка продуктов ETF и эволюция глобальной регуляторной среды, которая будет поддерживать долгосрочную ценность Биткоина.

Будущее

Аналитик крипторынка Тимоти Питерсон прогнозирует, что у Bitcoin есть как минимум 50% шанс достичь нового максимума в $200,000 к июню 2026 года. Стоимость Bitcoin резервов Strategy составляла около 60 миллиардов долларов в прошлую пятницу, а сейчас снизилась примерно до 45 миллиардов.

На этом волатильном рынке единственная уверенность — это сами изменения. Когда индекс страха и жадности рынка падает до экстремальной паники в 14, инвесторы, способные оставаться рациональными и сосредоточиться на долгосрочных структурных тенденциях, часто находят реальные возможности в циклических ротациях.