#CPI数据将公布 Американская инфляция: правда, которая раскроется сегодня вечером: данные разрушат иллюзии о снижении ставок?

Сегодня вечером в США будет опубликован отчет по индексу потребительских цен (CPI) за январь, рыночные ожидания предполагают, что годовой показатель CPI составит 2,5% (ниже предыдущего значения 2,7%); месячный рост ожидается на уровне 0,3%, а базовый индекс CPI — 2,5% (против 2,7%), что является минимальным уровнем с 2021 года.
После того, как в среду отчет по рынку труда (非农) не вызвал достаточной волатильности, этот отчет по CPI перед выходными может добавить некоторую нестабильность.
На первый взгляд кажется, что американская инфляция постепенно приближается к цели Федеральной резервной системы в 2%, однако при более глубоком анализе последних данных появляется более сложная картина. С наступлением 2026 года несколько других показателей розничных цен также демонстрируют рост. Исследование ISM показывает ускорение роста цен на производственные ресурсы, а отчет UBS отмечает, что онлайн-розничные цены достигли максимума за 12 лет.
Инфляционный показатель, который часто используют в ФРС — это базовая личная потребительская инфляция (PCE), исключающая волатильные цены на продукты питания и энергоносители — медленно растет. Председатель ФРС Джером Пауэлл ясно заявил, что предполагает уровень базовой PCE в 3%, и этот уровень не только на целых один процент выше целевого уровня инфляции ФРС, но и является самым быстрым за последние более двух лет, превышая уровень апреля прошлого года более чем на 40 базисных пунктов.
Отчет ISM за январь по американским фабрикам и сектору услуг показывает, что рост «фактических цен оплаты» в прошлом месяце ускорился. Это вызывает опасения, что эти издержки позднее передаются потребителям. В январе рост цен на входные ресурсы в производственном и сервисном секторах снова ускорился. В январе средний показатель инфляционных ожиданий на год в США снизился до 3,1%, что является минимальным за шесть месяцев, тогда как в декабре он составлял 3,4%.
Кроме того, UBS отмечает, что индекс цифровых цен Adobe (DPI) за январь зафиксировал самый большой рост за 12 лет.
Несмотря на то, что январский месячный показатель инфляции обычно выше, чем в другие месяцы, темпы роста цен в этом году оказались самыми быстрыми за всю историю этого исследования. Эти казалось бы противоречивые данные фактически отражают путаницу на рынке: с одной стороны, ожидания потребителей относительно будущей инфляции стабилизировались, с другой — фактическое ускорение роста цен на оплату труда предприятий. Такая ситуация может повлиять на инициативы президента США Трампа и его правительства по снижению нагрузки на граждан, а также поставить под сомнение его призывы к значительному снижению ставок.
Для номинанта на пост председателя ФРС Кевина Уоша это, безусловно, создает значительное давление перед его первым заседанием в июне. В сочетании с данными опросов Федерального резервного банка о росте кредитования, превышением годового роста ВВП 4% и относительно стабильным рынком труда, многие члены ФРС могут усомниться в целесообразности дальнейшего смягчения кредитных условий.
Председатель Федерального резервного банка Ричмонд Том Бакен, похоже, обеспокоен текущей ситуацией, считая, что влияние фискального и монетарного стимулирования может проявиться с задержкой.

Сегодня вечером показатели CPI напрямую повлияют на курс монетарной политики ФРС (рынок ожидает, что следующий понижение ставки произойдет в июле), что в свою очередь окажет глубокое влияние на цены различных активов. Различные сценарии инфляции вызовут разные реакции рынка: если отчет совпадет с ожиданиями, это может укрепить мнение некоторых аналитиков о том, что после завершения повышения цен, связанных с тарифами, их влияние на инфляцию в ближайшие месяцы начнет ослабевать.
Золото и серебро, как традиционные инструменты защиты от инфляции, особенно чувствительны к данным CPI. Если инфляция превысит ожидания, это может снизить срочную необходимость ФРС в снижении ставок и краткосрочно подавить цены на драгоценные металлы; однако, если инфляция останется высокой, в долгосрочной перспективе это усилит привлекательность драгоценных металлов как средства сохранения стоимости. Золото, которое большую часть недели колебалось около 5000 долларов, может снова начать расти.
Влияние данных по инфляции на американский фондовый рынок более сложное. Умеренное снижение инфляции способствует снижению ожиданий повышения ставок и поддержке оценки активов; однако, если инфляция неожиданно вырастет, это может вызвать опасения, что ФРС сохранит высокие ставки дольше, что краткосрочно подавит рынок акций, как это было после публикации данных по рынку труда в среду.