Один из самых опасных управляющих хедж-фондов на Уолл-стрит о падении доллара: Золото «становится резервным активом»

Золото в прошлом месяце превысило отметку в 5300 долларов за унцию, поскольку агрессивная внешняя политика президента Дональда Трампа и угрозы тарифных войн отправили инвесторов в более безопасные активы. В то же время дефицитные расходы США выросли до уровня, который Конгрессбюджетное управление назвало «незыблемым» — 1,9 триллиона долларов, что подрывает статус доллара как ведущей мировой резервной валюты.

Рекомендуемое видео

Сочетание этих факторов заставляет некоторых инвесторов предсказывать падение казначейских облигаций как единственного истинного глобального резерва. Основатель Greenlight Capital Дэвид Эйнхорн ясно выразил это в недавнем разговоре с CNBC. Легенда инвестиций предсказывает масштабный сдвиг в глобальных резервных активах, предполагая, что центральные банки начнут обменивать доллары на желтый металл.

«Центральные банки по всему миру покупают золото», — сказал Эйнхорн. «В то время как несколько лет назад это в основном были казначейские облигации». Он добавил, что золото «становится резервным активом», потому что торговая политика США «очень нестабильна, и это заставляет другие страны говорить: «Мы хотим расплачиваться за торговлю чем-то иным, чем доллары США»».

Конечно, доллар по-прежнему доминирует как резервная валюта по умолчанию. В первой половине прошлого года центральные банки сбросили более 48 миллиардов долларов в казначейских облигациях, а в июле 2025 года доллар все еще составлял примерно 58% всех валютных резервов, согласно Международному валютному фонду. А покупки золота центральными банками в 2025 году фактически снизились по сравнению с пиковыми значениями 2022–2024 годов, согласно данным Всемирного совета по золоту.

Кроме того, Эйнхорн давно предсказывает рост цены на золото из-за опасений по поводу денежно-кредитной и фискальной политики США. В интервью CNBC в прошлом году управляющий хедж-фондом заявил: «Золото — это не про инфляцию. Золото — это про доверие к фискальной и денежной политике». Хотя он не выступает за возвращение к золотому стандарту, он активно поддерживает хранение золота как хедж против неправильного управления фискальной и денежной политикой США.

В среду Эйнхорн добавил, что торговая политика США вызывает тревогу на мировых рынках, подпитывая тренд «продай Америку» и заставляя центральные банки переходить в более безопасные активы, такие как золото. Хотя цены на золото снизились с пика прошлого месяца, стоимость валюты остается высокой — около 5100 долларов за унцию по состоянию на утро четверга.

Эффект Эйнхорна

Эйнхорн прославился тем, что замечает финансовые риски. Управляющий хедж-фондом стал известен в 2002 году после того, как занял короткую позицию по Allied Capital, компании среднего размера в финансовом секторе. После выступления на конференции Sohn Investment, акции компании упали на 20%, поскольку Эйнхорн обвинил компанию в мошенничестве против Малого бизнес-администрации.

В 2007 году Эйнхорн повторил подобную стратегию, коротко продав Lehman Brothers, изложив свою гипотезу о чрезмерной экспозиции банка к секьюритизированным ипотечным кредитам с высоким риском на Конгрессе по ценным бумагам. Его точные прогнозы крупных компаний через тщательно подготовленные презентации и последующие падения их акций сделали популярным выражение «эффект Эйнхорна», подчеркивающее сильное влияние управляющего на решения инвесторов. (Это не имеет отношения к «вращающемуся дробовику Эйнхорна» из видеоигры Call of Duty.)

Опасения по дефициту и ставка на золото

Так же, как его ранние короткие ставки выявили проблемы крупных финансовых институтов, сейчас Эйнхорн видит структурные уязвимости в фискальной и денежной политике правительства. В среду он подчеркнул свою философию относительно золота, заявив: «Наше долгосрочное мнение о золоте — что наша фискальная и монетарная политика не имеют смысла». Согласно прогнозам CBO, при текущих темпах расходов дефицит США по отношению к ВВП достигнет 6,7% к 2036 году. Однако Эйнхорн отметил, что другие крупные развитые валюты также имеют высокий уровень дефицита по отношению к ВВП, что объясняет, почему золото, а не иностранная валюта, может стать предпочтительным глобальным резервом.

Часть уверенности Эйнхорна в золоте основана на его вере в то, что Федеральная резервная система сделает больше снижений процентных ставок, чем ожидается. «Я считаю, что одна из лучших сделок сейчас — это ставка на большее количество снижений в этом году, чем ожидается», — сказал он. «К концу года их будет значительно больше, чем два снижения».

Несмотря на то, что лучше, чем ожидалось, отчет по занятости за январь сделал менее вероятным очередное снижение ставки, Эйнхорн ставит на то, что Кевин Уорш, как председатель ФРС, сможет убедить комитет снизить ставки.

«Он выдвинет аргументы, которые убедят людей», — сказал Эйнхорн.

Присоединяйтесь к нам на Саммите по инновациям в рабочем пространстве Fortune 19–20 мая 2026 года в Атланте. Новая эпоха инноваций в рабочем пространстве уже наступила — и старые стратегии переписываются. На этом эксклюзивном, энергичном мероприятии соберутся самые инновационные лидеры мира, чтобы обсудить, как ИИ, человечество и стратегия вновь пересекаются, чтобы переопределить будущее работы. Регистрируйтесь сейчас.