Американская «спираль долга» может начаться уже скоро, поскольку ставка по государственным займам, по прогнозам, превысит темпы экономического роста, предупреждает контролёр бюджета

Общий государственный долг приближается к зловещему рубежу через несколько лет, но потенциально более тревожная точка может также скоро наступить.

Рекомендуемое видео

Согласно последним прогнозам Конгресс-бюджетного офиса, публичный долг в настоящее время составляет 31 триллион долларов и примерно равен 100% ВВП. К 2030 году ожидается, что долг превысит рекордные 106%, установленный после Второй мировой войны, а затем вырастет до 120% к 2036 году.

На этом росте сказываются ежегодные расходы на обслуживание долга, которые к 2036 году более чем удвоятся по сравнению с нынешним уровнем и достигнут 2,1 триллиона долларов, занимая все большую долю федеральных расходов и ускоряя дефицит бюджета.

Ключевым фактором в росте затрат по процентам является доходность облигаций, которые Казначейство выпускает для финансирования огромного долга и дефицитов США. После лет сверхнизких ставок доходность начала расти на фоне предыдущих повышений ставок Федеральной резервной системы, неустойчивой траектории заимствований и опасений, что администрация Трампа сделала США менее надежным участником глобальных финансов.

Прогноз КБО показывает, что экономика будет расти медленнее, чем ранее предполагалось, с номинальным ростом ВВП (без учета инфляции), замедляющимся с 4,1% в 2025 году до 3,9% в 2026 году и 3,8% в 2027 году.

Между тем, Казначейство выпускает долг с разными сроками погашения и доходностями. Средняя ставка по процентам составляет сейчас 3,316%. КБО прогнозирует повышение ставки до 3,4% в этом году и дальнейшее увеличение, достигнув 3,9% в последние годы прогнозного периода, который продолжается до 2036 года. Рост средней ставки по процентам примерно в половине случаев объясняет увеличение затрат по процентам за следующее десятилетие.

«Последний базовый сценарий КБО показывает несостоятельное фискальное будущее, долг приближается к рекордным уровням, дефициты остаются на высоком уровне — более чем вдвое превышающем разумные показатели, а расходы на обслуживание долга взрываются», — говорится в заметке Комитета за ответственное федеральное бюджетирование в среду. «Позже в десятилетии, согласно базовому сценарию КБО, средняя ставка по всему федеральному долгу превысит номинальный рост экономики, что может стать началом долговой спирали.»

Опасаясь политической реакции на жесткую фискальную политику, законодатели часто указывают на перспективу сильного экономического роста как альтернативный способ контролировать долг США в долгосрочной перспективе.

Но угроза того, что расходы на обслуживание долга будут расти быстрее, чем экономика, рискует отправить долг в режим ускорения и вынудить принять более радикальные меры для предотвращения кризиса.

CRFB предупредила, что реальное фискальное будущее может быть гораздо хуже даже самых мрачных последних прогнозов. Хотя рост доходов благодаря тарифам Трампа помог смягчить дефициты, они находятся на шаткой правовой основе.

«Если Верховный суд вынесет решение в пользу нижестоящих судов о том, что большая часть тарифов президента является незаконной, и политики продлят или восстановят истекшие положения, дефициты могут достичь 3,8 триллиона долларов в 2036 году по сравнению с 3,1 триллиона, а долг может вырасти до 131% ВВП к 2036 году по сравнению с 120%», — добавил наблюдатель за бюджетом. «В этом случае гораздо более вероятна долговая спираль, и риск фискального кризиса возрастет.»

Решение Верховного суда по вопросу о полномочиях Трампа вводить глобальные тарифы в рамках Закона об международных чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA) может поступить позже в этом месяце.

Администрация заявила, что может использовать другие законы для введения тарифов, которые заменят обязанности по IEEPA, если судьи вынесут решение против Трампа. Но это может занять несколько месяцев, а некоторые пошлины будут иметь более ограниченный срок действия.

Между тем, в ближайшие после судебного решения сроки доходы от тарифов резко снизятся, и администрация также столкнется с требованиями возместить компаниям, заплатившим пошлины, что вынудит Казначейство выпускать больше долга, чем планировалось, и потрясет рынок облигаций.

Конечно, экономика США может превзойти прогнозы КБО по росту и улучшить перспективы долга, особенно если ИИ откроет новые возможности для повышения производительности. Пока что КБО придерживается относительно консервативных оценок, предполагая, что ИИ добавит всего 0,1 процентного пункта в год к росту общей производительности факторов и в конечном итоге увеличит выпуск на 1 процентную точку к 2036 году.

«Широкое внедрение генеративных приложений ИИ, находящихся в производстве, ожидается, улучшит эффективность бизнеса и организацию работы, что, в свою очередь, modestly повысит рост TFP в течение следующего десятилетия», — говорится в заявлении КБО.

**Присоединяйтесь к нам на Саммите по инновациям в сфере труда Fortune **19–20 мая 2026 года в Атланте. Новая эпоха инноваций на рабочем месте уже наступила — и старые стратегии переписываются. На этом эксклюзивном, энергичном мероприятии соберутся самые инновационные лидеры мира, чтобы обсудить, как ИИ, человечество и стратегия вновь пересекаются, чтобы переопределить будущее работы. Регистрируйтесь сейчас.