Прибыль Everest за 4 квартал показывает спотыкание, несмотря на превышение доходов, индустрия демонстрирует смешанные сигналы

Everest Group Ltd столкнулась с трудным четвертым кварталом 2025 года: операционная прибыль на акцию составила 13,26 доллара, что оказалось ниже ожиданий аналитиков. Этот провал стал обратной стороной прошлогоднего убытка в 18,39 доллара на акцию, что свидетельствует о улучшении финансовых показателей, несмотря на недостижение консенсусных прогнозов на 0,8%. Квартал продемонстрировал сложную динамику, с которой сталкивается современный страховой и перестраховочный сектор, где сильная доходность от инвестиций борется с постоянными трудностями в области андеррайтинга.

Анализ результатов за 4 квартал: в чем Everest отступила от ожиданий

Общие операционные доходы Everest достигли почти 4,4 миллиарда долларов, немного превысив оценку по версии Zacks на 2,7%, однако снизившись на 4,6% по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года. Этот рост выручки скрывал внутренние слабости в основной страховой деятельности компании. Валовые премии выросли на 8,6% в годовом выражении до 4,3 миллиарда долларов, при этом рост в сегменте специальных линий в двузначных числах не смог компенсировать сознательное сокращение в сегментах по ответственности за убытки.

Недоход по прибыли был обусловлен несколькими противоречивыми факторами. В то время как сегмент перестрахования показал хорошие результаты, бизнес по страхованию тянул показатели вниз. Совокупные убытки по андеррайтингу, увеличенные операционные расходы и сложности с управлением претензиями способствовали недостижению целей по прибыли. Однако чистый доход от инвестиций вырос на 18,8% до 562 миллионов долларов благодаря увеличенной базе инвестированных активов и высоким доходам от альтернативных инвестиций — значительно превысив как оценку Zacks в 456,4 миллиона долларов, так и внутренние прогнозы.

Анализ сегментов: разные траектории развития

Перестрахование демонстрирует устойчивость — сегмент перестрахования принес 3,2 миллиарда долларов валовых премий, снизившись на 3,6% в годовом выражении. Хотя это ниже внутренних оценок в 3,3 миллиарда долларов, совокупный коэффициент убыточности сегмента составил 91,2, что свидетельствует о приемлемой результативности андеррайтинга, несмотря на небольшое ухудшение по сравнению с прошлогодним 90,4. Снижение объемов в сегментах по ответственности пропорционального и XOL по ответственности за убытки было компенсировано ростом в сегментах по катастрофам в недвижимости и финансовых линиях.

Страховой сегмент под давлением — в этом сегменте было зафиксировано 1,1 миллиарда долларов валовых премий, что на 19,7% меньше по сравнению с прошлым годом. Стратегические сокращения в сегментах недвижимости/короткого срока, специальных видов ответственности, профессиональной ответственности и страхования работников снизили показатели, несмотря на рост в сегментах по авариям и здоровью. Коэффициент убыточности достиг 117, значительно превысив прогноз в 102, что подчеркивает сохраняющиеся сложности в этом бизнесе.

Доходы от инвестиций сияют на фоне проблем с андеррайтингом

Одним из ярких моментов квартала стала высокая доходность Everest по инвестициям. Чистый доход от инвестиций в 562 миллиона долларов значительно превзошел оценки, чему способствовал больший объем активов и отличные результаты по альтернативным инвестициям. Эта прибыль частично компенсировала убытки по андеррайтингу в страховом сегменте. Общие катастрофические убытки, за вычетом возмещений и премий за восстановление, составили 216 миллионов долларов — меньше, чем 312 миллионов в прошлом году, что немного облегчило положение компании.

Финансовое положение укрепляется несмотря на снижение доходов

Everest завершила четвертый квартал 2025 года с общими инвестициями и наличными в 45,4 миллиарда долларов, что на 9,4% больше по сравнению с концом 2024 года. Собственный капитал вырос на 11,4% до 15,5 миллиарда долларов, а балансовая стоимость на акцию увеличилась на 10,8% до 379,7 долларов. Годовая рентабельность собственного капитала улучшилась на 340 базисных пунктов и достигла 12,4%, что свидетельствует об улучшении эффективности использования капитала. Распределение капитала включало дисциплинированное управление — квартальные дивиденды в размере 80 миллионов долларов и выкуп акций на сумму 797 миллионов долларов в 2025 году.

Итог за год: прибыльность маскирует сжатие премий

За полный 2025 год Everest получила операционный доход в 44,54 доллара на акцию, что на 49,3% больше по сравнению с прошлым годом и превысило внутренние оценки на 2,9%. Общая выручка выросла на 1,24% до 17,5 миллиарда долларов, примерно соответствуя оценкам Zacks. Однако валовые премии снизились на 2,9% до 17,7 миллиарда долларов, что отражает отраслевое сжатие премий в страховании и перестраховании. Полный коэффициент убыточности за год составил 98,6, что на 370 базисных пунктов лучше, чем в прошлом году, указывая на улучшение дисциплины в андеррайтинге несмотря на снижение объемов премий.

Сравнение с конкурентами: Chubb выделяется среди страховых гигантов

Несмотря на смешанные результаты Everest, более широкий страховой сектор показал неоднородную динамику. Chubb Limited отчиталась о более сильных итогах за 4 квартал: операционная прибыль составила 7,52 доллара на акцию, превысив прогноз на 13,9% и увеличившись на 24,9% по сравнению с прошлым годом. Общие операционные доходы достигли 15,3 миллиарда долларов, что на 7,4% больше, чем в прошлом году, и превысило оценки Zacks на 1,7%. Это превосходство объяснялось стабильной прибылью по андеррайтингу, высоким ростом премий и рекордным доходом от инвестиций — совершенно иная траектория, чем у Everest за квартал.

AXIS Capital Holdings зафиксировала операционный доход за 4 квартал в размере 3,25 доллара на акцию, превысив прогноз на 9,4% и увеличившись на 9,4% по сравнению с прошлым годом. Общие доходы составили 1,7 миллиарда долларов, превысив оценки на 5,2%, благодаря росту заработанных премий и увеличению чистых премий, написанных на 13% до 1,4 миллиарда долларов.

American Financial Group показала чистую операционную прибыль в 3,65 доллара на акцию, превысив прогноз на 14,8%, несмотря на снижение общей выручки на 2,7% до 2 миллиардов долларов. Рост прибыли был обусловлен сильной прибылью по страхованию имущества и транспорта, частично компенсированной меньшими доходами от инвестиций.

Итог: индустрия в переходном периоде

Страховой и перестраховочный сектор стоит на пороге важных перемен. В то время как объем премий сокращается у большинства компаний, доходы от инвестиций играют ключевую роль в поддержке прибыли. Итоги четвертого квартала Everest иллюстрируют эту напряженность — компания столкнулась с трудностями в прибыли и андеррайтинге, но получила поддержку от высоких доходов по инвестициям и сравнений с прошлым годом. В условиях меняющейся конкурентной среды и условий андеррайтинга операторам потребуется балансировать между ростом и дисциплинированным управлением капиталом и расходами.