Сигналы разворота криптовалютного рынка на фоне макроэкономической неопределенности

В условиях стремительных изменений макроэкономической среды инвесторы в криптовалюты сталкиваются с более сложными стратегиями распределения активов, чем когда-либо прежде. Анализируя поток капитала за последние три месяца через призму интересных событий, можно понять, что рынок находится на пороге новой циклической волны. Предсказательное событие на Polymarket в октябре прошлого года с вопросом «Золото или Ethereum впервые превзойдет 5000 долларов?» — яркий пример этого переломного момента.

Тогда Ethereum приближался к отметке 4800 долларов, а рынок оценивал вероятность пробоя ETH уровня 5000 долларов в 80%. Многие сторонники криптовалют уверенно заявляли, что наступила эпоха цифровых активов. Однако спустя три месяца ситуация кардинально изменилась. В конце января спотовая цена золота превысила 5100 долларов за унцию, тогда как Ethereum снизился до 1970 долларов (по состоянию на середину февраля). Биткоин также скорректировался более чем на 30%, оставаясь около 68420 долларов (по состоянию на середину февраля).

Механизм макроэкономического цикла активов: почему золото выигрывает, а криптовалюты проигрывают

В периоды макроэкономического кризиса поток капитала подчиняется предсказуемым моделям. В условиях высокой неопределенности капитал концентрируется в активах с минимальным кредитным риском, а при снижении риска — перераспределяется в высокодоходные активы.

Недавний рост цен на золото обусловлен несколькими макроэкономическими факторами. Во-первых, усиливаются опасения по поводу кредитного риска доллара США. Например, датский пенсионный фонд AkademikerPension объявил о ликвидации примерно 100 миллионов долларов американских государственных облигаций из-за серьезных опасений по поводу финансового состояния США. Максимальный частный пенсионный фонд Швеции Alecta также сократил свои американские облигации с начала 2025 года, их объем составляет от 77 до 88 миллиардов долларов. Основные институты указывают на неопределенность в политике США и рост долга как ключевые причины.

Во-вторых, обостряются геополитические риски. За несколько месяцев до 2026 года происходили события, такие как попытки принудительной продажи Гренландии США, аресты представителей венесуэльского правительства, введение 25% пошлин на иранские товары и другие. Конфликт между Россией и Украиной продолжается, и геополитическая нестабильность не исчезает.

В-третьих, давление на валюты продолжает расти. Глобальные центробанки активно расширяют денежную массу, а дефицит бюджета приводит к девальвации бумажных денег. В таких условиях твердые активы, такие как золото и серебро, становятся естественными убежищами для капитала.

Прогнозы по золоту недавно были значительно пересмотрены в сторону повышения. Goldman Sachs повысил целевую цену на золото на конец года с 4900 до 5400 долларов, а китайский банк повысил целевой уровень на 2026 год до 5600 долларов. Они отмечают, что ограниченность предложения золота и продолжающийся спрос со стороны частных инвесторов и центральных банков создают давление на цены. В 2025 году чистые покупки золота центральными банками превысили 1100 тонн, а в 2026 году ожидается сохранение уровня более 60 тонн в месяц.

Падение криптовалют и молчание институтов: признаки макроэкономического медвежьего тренда

В то же время рынок криптовалют демонстрирует совершенно иную динамику. На прошлой неделе спотовый ETF по биткоину зафиксировал чистый отток капитала в размере 13,3 миллиарда долларов (второй по величине за всю историю), а ETF по Ethereum — 6,11 миллиарда долларов.

На институциональном уровне также наблюдаются противоречивые сигналы. Инвестиционная компания Strategy (MSTR), владеющая 709 715 BTC, зафиксировала нереализованную прибыль в 10,81 миллиарда долларов при средней стоимости приобретения 75 979 долларов за биткоин. В то время как компания BitMine (BMNR), владеющая 4 203 036 ETH, при средней цене входа 3857 долларов сейчас терпит нереализованные убытки в 3,23 миллиарда долларов из-за снижения цены.

Известный аналитик Питер Брандт заявил, что нисходящий канал по биткоину завершен, и сигнализировал о повторных продажах. Он отметил, что для отмены этого сигнала биткоин должен восстановиться до уровня 93 000 долларов. Аналитики Bloomberg считают более экстремально: вероятность того, что Ethereum в краткосрочной перспективе опустится ниже 2000 долларов, выше, чем вероятность возврата к 4000 долларам.

Ясность дна по биткоину и Ethereum: условия для макрооборот

Однако такой застой — лишь этап долгосрочного цикла активов. Анализ данных цепочки показывает, что сигналы дна становятся все более очевидными.

По биткоину, согласно данным CryptoQuant, текущие реализованные убытки достигают 4,5 миллиарда долларов — максимум за последние три года. Исторически такие крупные реализованные убытки обычно сопровождаются примерно годом коррекции и последующим восстановлением.

На институциональном уровне наблюдается активизация. Инвестиционные компании по биткоину продолжают привлекать средства для покупки BTC, а когда MSCI решил не исключать связанные компании из индекса, Fidelity и подобные пассивные фонды начали покупать соответствующие акции.

Что касается Ethereum, ситуация еще более интересна. В настоящее время более 36 миллионов ETH находятся в стейкинге, что составляет почти 30% от общего предложения. Особенно важно, что очередь на снятие стейкинга почти равна нулю, что свидетельствует о долгосрочной доверенности валидаторов к сети. В то же время BitMine недавно получил одобрение акционеров на расширение лимита эмиссии своих акций, что увеличивает возможности для продолжения покупок ETH.

Когда наступит макро-риск-откат? Следующий этап денежного цикла

Текущий поток капитала в защитные активы, такие как золото, указывает на пик макроэкономической безопасности. Этот этап неизбежно завершится.

Исторически, все случаи сильного роста рынков драгоценных металлов сопровождались иррациональностью. Когда золото приближается к целевым ценам и рост замедляется, либо когда основные макроэкономические риски начинают снижаться, объем фиксации прибыли начинает искать новые возможности с высокой доходностью. Именно в этот момент криптоактивы, пережившие глубокую коррекцию и ликвидацию заемных средств, становятся наиболее естественной целью для восстановления.

Особое внимание заслуживает факт, что на Polymarket вероятность назначения высокопоставленного руководителя BlackRock Rieder на пост председателя ФРС составляет около 50%, явно опережая других кандидатов. Аналитики считают, что если этот сценарий реализуется, то благоприятное отношение к RWA и криптоэкосистеме даст мощный импульс рынкам.

Что сейчас должны делать криптоинвесторы? Не угадывать вершину рынка. История показывает, что в периоды перекрытия кредитных кризисов и инфляционных циклов трудно определить точку пика золота. Надежные инвесторы в криптовалюты должны терпеливо ждать признаков ослабления макроэкономических рисков. И только надеяться, что эти сигналы появятся чуть раньше, чем мы ожидаем.