Как инвестиции Питера Тиля превратили Founders Fund в самое мощное венчурное предприятие Кремниевой долины

Когда 20 января 2025 года в Капитолии Вашингтона собрались политические титаны, влияние Питера Тиля ощущалось повсюду, несмотря на его физическое отсутствие. Его протеже занимал пост вице-президента, его коллега по Stanford Review формировал технологическую политику нового правительства, а его ранняя инвестиционная цель руководила Meta. Эта созвездие власти представляет собой лишь видимый верхний слой стратегического влияния Тиля — влияние, в значительной степени построенное через один институт: Founders Fund, венчурную фирму, которая превратила разрозненные ставки Питера Тиля в скоординированную силу, меняющую американские технологии и политику.

С момента основания в 2005 году Founders Fund выросла из фонда в 50 миллионов долларов с непроверенной командой в гиганта Кремниевой долины, управляющего миллиардами активов. Результаты фонда говорят громче любых споров: его фонды 2007, 2010 и 2011 годов принесли 26,5x, 15,2x и 15x прибыли соответственно — одни из лучших в истории венчурного капитала. Эти показатели не были достигнуты следованием традиционной мудрости. Вместо этого инвестиции Питера Тиля раскрывали совершенно иной сценарий: отвергайте конкуренцию, поддерживайте монополию и решительно делайте ставку на визионеров, которых другие избегали.

Эра PayPal: где инстинкты инвестора Питера Тиля столкнулись с традициями

Зерна Founders Fund были посеяны задолго до его официального запуска, во время инвестиций Питера Тиля в PayPal. Эта компания привлекла двух его важнейших соратников: Кена Хауери и Лука Носека. Хауери, скаут-орёл из Техаса, познакомился с Тилем в Stanford Review и был нанят первым сотрудником хедж-фонда Тиля — Thiel Capital International. Их четырехчасовая беседа за ужином убедила Хауери отказаться от выгодного предложения в стиле Goldman — решение, которое навсегда изменило историю венчурного капитала.

Носек пришел иначе. Этот нестандартный основатель разрабатывал Smart Calendar, когда Тиль инвестировал, закрепляя шаблон: Тиль поддерживал талантливых неудачников. Когда Носек не смог даже узнать своего инвестора во время встречи с Хауери, это показало качество, которое Тиль ценил больше всего — блестящий ум, равнодушный к социальным условностям, сосредоточенный только на создании.

К лету 1998 года эти три основателя официально связались. Хотя потребовались годы, чтобы создать отдельный венчурный фонд, интеллектуальное сотрудничество уже началось. Тем временем внутренние драмы PayPal выявили критическую напряженность. После раунда Series C 1999 года Тиль предложил использовать новые 100 миллионов долларов компании, чтобы заработать на предсказанном им крахе рынка, зарабатывая на шортах. Michael Moritz из Sequoia Capital категорически отказался: «Если совет проголосует за это предложение, я немедленно уйду в отставку.»

Этот конфликт стал символом фундаментального разногласия. Мориц хотел, чтобы PayPal поступила правильно; Тиль хотел быть тем, кто принимает решения. Когда рынок затем рухнул точно так, как предсказал Тиль, упущенная выгода составила миллиарды. Его прогноз оказался верным — позже инвесторы признали, что шортинг превысил бы все операционные прибыли PayPal. Это поражение в совете директоров посеяло семена чего-то более амбициозного, чем PayPal. Оно стало началом Founders Fund.

Когда eBay приобрела PayPal за 1,5 миллиарда долларов в 2002 году (после первоначального предложения всего 300 миллионов), Тиль наблюдал за сделкой с смешанными чувствами. Мориц настоял, чтобы PayPal осталась независимой, а не вышла быстро — решение, которое оказалось гениальным, но также укрепило контроль Мориця. Позже Мориц в стиле пренебрежения резюмировал стиль Тиля: «Он из хедж-фондового мира и всегда хочет получить деньги.»

Почти 60 миллионов долларов, которые Тиль лично заработал на продаже PayPal, стали стартовым капиталом для другой идеи: создания института, где его инвестиционная философия — агрессивная, контр-интуитивная, свободная от институциональной робости — могла бы свободно функционировать.

Создание инвестиционного двигателя: Clarium и Founders Fund

Даже в первые бурные годы PayPal Тиль и Хауери тихо управляли Thiel Capital International — хедж-фондом, инвестирующим в акции, облигации, валюты и стартапы на ранней стадии. Одной из заметных ставок было вложение 60 миллионов долларов в компанию IronPort Systems в 2002 году, которая позже была приобретена Cisco за 830 миллионов долларов — 13,8x возврат, подтвердивший подход ангельских инвестиций.

После выхода из PayPal Тиль стал более целенаправленно следовать этому инстинкту. В 2002 году он основал Clarium Capital — макро-хедж-фонд, построенный по принципам системного мировоззрения Джорджа Сороса. Тиль объяснил свою амбицию просто: «Мы стремимся к системному мировоззрению.» Clarium быстро показал силу этого подхода. Активы выросли с 10 миллионов до 1,1 миллиарда долларов за три года. В 2003 году Clarium заработал 65,6%, делая ставку против доллара; после вялого 2004 года он достиг 57,1% прибыли в 2005 году.

Эти результаты укрепили уверенность Тиля и Хауери в систематизации своих ангельских инвестиций. Пересматривая их неформальный портфель, Хауери отметил: «Когда мы смотрели на портфель, внутренние ставки доходности достигали 60-70% — и это было только от частных, случайных инвестиций.»

В 2004 году Хауери начал сбор средств для того, что позже стало Founders Fund. Первоначальная цель в 50 миллионов долларов оказалась сложнее собрать, чем ожидалось. Институциональные LP проявляли мало интереса к такому небольшому фонду. Даже фонд endowment Стэнфорда отказался выступить в роли якорного инвестора. В итоге было привлечено всего 12 миллионов долларов внешнего финансирования. Для запуска фонда Тиль лично вложил 38 миллионов — 76% от общего объема.

Однако инвестиции Питера Тиля до официального сбора средств задали тон всему последующему. Первой стала Palantir, основанная в 2003 году совместно с инженером PayPal Натаном Гетингсом и сотрудниками Clarium Capital. Тиль выступал одновременно и как основатель, и как инвестор — шаблон, который он повторит. Алекс Карп, однокурсник Тиля по Stanford Law, стал CEO.

Миссия Palantir была провокационной: используя технологию противодействия мошенничеству, вдохновленную «видящим камнем» из «Властелина колец», компания должна была помогать клиентам — в первую очередь правительству США и его союзникам — получать междоменные аналитические данные. Продажи в государственном секторе шли медленно, и традиционные венчурные капиталисты считали бизнес-модель нереальной. Руководители Kleiner Perkins прерывали презентации CEO; Майкл Мориц из Sequoia сидел, рисуя каракули, — еще один удар по Тилю.

Но инвестиционный отдел ЦРУ, In-Q-Tel, увидел потенциал. Их инвестиция в 2 миллиона долларов дала Palantir первый внешний валидатор. Позже Founders Fund вложил еще 165 миллионов долларов. К декабрю 2024 года эта доля оценивалась в 3,05 миллиарда долларов — 18,5-кратная прибыль только по части Founders Fund.

Более немедленно значимой стала вторая ключевая инвестиция Тиля до запуска: Facebook. Летом 2004 года Рейд Хоффман познакомил 19-летнего Марка Цукерберга с Тилем. После изучения соцсетей Тиль был готов. Встреча в офисе Clarium в Сан-Франциско прошла быстро — Цукерберг пришел в футболке и сандалиях, демонстрируя «аспергеровскую социальную неловкость», которую Тиль позже похвалил в книге Zero to One. Ни одна презентация не произвела впечатления — Тиль уже принял решение.

Через несколько дней Тиль согласился инвестировать 500 тысяч долларов в Facebook в виде конвертируемого долга с простым условием: если к декабрю 2004 года пользователи достигнут 1,5 миллиона, долг конвертируется в долю с 10,2% владения. Цель не была достигнута, но Тиль все равно конвертировал — в итоге лично получив более миллиарда долларов прибыли.

Эти два вложения — Palantir и Facebook — появились до официального существования Founders Fund, но идеально иллюстрируют подход Тиля: распознать гениальных основателей, создающих монополии в пространствах, где конкуренты бесполезно множатся, и решительно сделать ставку.

Революция Founders Fund: переписывание правил венчурного капитала

Когда в 2006 году Founders Fund официально запустилась с 227 миллионами долларов во втором раунде (2006), команда полностью преобразилась. Полностью присоединился Луке Носек. Более того, генеральным партнером стал Сиан Паркер — основатель Napster и бывший президент Facebook — спорный кандидат, вызвавший негодование Майкла Мориця.

Присутствие Паркер было не случайным. Его опыт в Napster и Facebook давал ему интуицию по продукту; его убедительность оказалась незаменимой в переговорах. Но важнее было то, что Паркер воплощал основную инновацию фонда: Founders Fund стал пионером концепции «дружественных основателей» — никогда не вытеснять основателей из компаний, которые они создали.

Это казалось очевидным сегодня, но в 2005 году было революционно. 50 лет Kleiner Perkins и Sequoia работали по другим принципам: искать технических основателей, нанимать профессиональных менеджеров, в конечном итоге заменять их советами инвесторов. Дон Валенсей из Sequoia даже шутил, что посредственные основатели должны сидеть в «мэнсонских подвалах».

Тиль полностью отверг это. Его философия исходила из чтения философии и истории: «суверенные личности», нарушающие нормы, создают исключительную ценность. Ограничивать их — не только экономически глупо, это разрушение цивилизации. Луке Носек выразил презрение команды к традиционному венчурному капиталу: «Эти люди уничтожат творения самых ценных изобретателей мира.»

Дружественная основательская философия — не просто маркетинговый ход. Она отражала то, как инвестиции Питера Тиля и его более широкая стратегия реально работали. Тиль считал, что элитные основатели — Zuckerbergs и Musks — не нуждаются в профессиональных менеджерах и дисциплине советов. Им нужны ресурсы, советы других блестящих внешних экспертов и защита от консервативных подходов. Founders Fund предоставлял всё это.

Sеquoia, почувствовав угрозу, ответила агрессивно. По словам нескольких партнеров Founders Fund, во время сбора средств 2006 года руководство Sequoia показывало на собрании слайд с предупреждением: «Держитесь подальше от Founders Fund.» Некоторые LP сообщают, что партнеры Sequoia угрожали навсегда лишить их доступа к сделкам Sequoia, если они инвестируют в Founders Fund.

Публичный ответ Мориця был более тонким, но тоже указывающим. Он подчеркнул на встречах LP, что «ценит основателей, которые остаются преданными своим компаниям в долгосрочной перспективе», — явно намекая на бурную историю Паркерa. «Мы все больше уважаем тех основателей, которые создают великие компании, а не спекулянтов, ставящих личные интересы выше команды», — заявил Мориц.

Конкурентная борьба, возможно, даже помогла Founders Fund. Хауери отметил: «Инвесторы заинтересовались: почему Sequoia так насторожена? Это послало положительный сигнал.» В 2006 году фонд успешно собрал 227 миллионов долларов. Личный вклад Тиля снизился с 76% до 10% — знак институциональной валидации. Ведущим инвестором стал фонд endowment Стэнфорда, что стало первым признанием со стороны крупных институциональных LP.

Инвестиционная философия, изменившая всё

Когда ранние инвестиции начали приносить результаты, уникальная философия Founders Fund показала свою силу. Команда работала в том, что Хауери называл «эффективным хаосом». Отказ от фиксированных планов и рутинных встреч. Время Тиля было ограничено — он делил его между Clarium Capital, Palantir и новым фондом. Но когда он участвовал, его стратегическое видение доминировало.

Ключевая команда объединяла дополняющие способности. Хауери говорил: «Питер — стратегический мыслитель, сосредоточенный на макро-трендах и оценках; Луке сочетает креативность и аналитические навыки; я занимаюсь оценкой команд и финансовым моделированием.» Паркер дополнял продуктовую сторону: «Он глубоко понимает логику интернет-продуктов; его опыт в Facebook сделал его экспертом в выявлении болевых точек потребительского интернета.»

Объединяло их философское убеждение, взятое из концепции «миметического желания» французского философа Рене Жирара — теория, что человеческое желание возникает из подражания, а не из внутренней ценности. Тиль был одержим Жираром со времен Стэнфорда. Он наблюдал, как венчурный мир коллективно гонится за миметической лихорадкой в социальных продуктах после подъема Facebook. Founders Fund инвестировал в местную соцсеть Gowalla (позже приобретенную Цукербергом), но в остальном избегал социальной лихорадки.

В своей книге Zero to One Тиль сформулировал главный принцип инвестиций Питера Тиля: «Все успешные компании отличаются — достигают монополии, решая уникальные задачи. Все неудачные компании — одинаковы: они не смогли уйти от конкуренции.»

Этот принцип стал фундаментом стратегии фонда: искать области, в которых другие инвесторы не готовы или не могут работать. Founders Fund переключилась на жесткие технологии — компании, создающие атомный мир, а не цифровой бит. Цена этого была очевидна: после Facebook фонд пропустил Twitter, Pinterest, WhatsApp, Instagram и Snap.

Но, как просто заметил Хауери: «Я бы с радостью обменял все эти промахи на SpaceX.»

Опровержение: SpaceX и доказательство философии

В 2008 году Тиль вновь связался с Илоном Маском на свадьбе. Этот бывший соратник по PayPal запустил Tesla и SpaceX, получив 180 миллионов долларов после продажи PayPal. Пока венчурные фонды гнались за блестящими объектами потребительского интернета, Тиль обратил внимание на жесткие технологии. Маск строил ракеты — область, где SpaceX уже потерпела три подряд неудачных запуска и была почти на грани банкротства.

Электронное письмо, случайно отправленное в Founders Fund отчаявшимся инвестором, еще раз показало пессимизм отрасли. SpaceX считалась технологической могилой, а не инвестиционной возможностью. Изначально Паркер избегал этой новой сферы. Но Носек настойчиво продвигал идею. В качестве руководителя проекта он предложил увеличить инвестицию до 20 миллионов долларов — почти 10% второго фонда — чтобы войти с предпродажной оценкой 315 миллионов долларов.

Это стало крупнейшей единовременной инвестицией в истории Founders Fund. «Это было очень спорно; многие LP считали, что мы сошли с ума», — признался Хауери. Один из крупных LP, с которым фонд вел переговоры, впоследствии полностью разорвал связи — именно из-за этой ставки на SpaceX.

Этот анонимный LP упустил ошеломляющую прибыль. За следующие 17 лет фонд инвестировал в SpaceX 671 миллион долларов (второй по объему после вложений в Palantir). К декабрю 2024 года, когда SpaceX провела внутренний выкуп акций при оценке в 350 миллиардов долларов, доля Founders Fund стоила 18,2 миллиарда — 27,1-кратная прибыль.

Инвестиция в SpaceX полностью оправдала всю инвестиционную философию Тиля. Пока все остальные венчурные фирмы гнались за следующим социальным приложением, Founders Fund выявила самую ценную технологическую платформу 2010-х. Эта ставка требовала искренней веры в способности Маска и абсолютного равнодушия к отраслевым консенсусам.

Как инвестиции Питера Тиля изменили венчурный капитал

Инвестиции Питера Тиля через Founders Fund не только принесли невероятные прибыли — они кардинально изменили саму природу венчурного капитала. Фонд доказал, что капитал, ориентированный на основателей, — не ограничение, а конкурентное преимущество. Он показал, что контр-интуитивные инвестиции в настоящие монополии превосходят консенсусные стратегии. Он продемонстрировал, что институт, построенный на четких философских принципах, может превосходить традиционные организации.

Числа показывают: концентрированные ставки в SpaceX, Bitcoin, Palantir, Anduril, Stripe, Facebook и Airbnb принесли рекордные показатели в истории венчурного капитала. Фонд 2007 года достиг 26,5x, вложив 227 миллионов долларов; фонд 2010 — 15,2x на 250 миллионов; фонд 2011 — 15x на 625 миллионов.

Эти результаты — не случайность или удача. Они отражают последовательную стратегию: искать гениальных основателей, создающих монополии в областях, где традиционный венчур не осмеливается работать, предоставлять дружественный основателям капитал и держать позиции на 10+ лет, пока не появятся монополии.

От конфликтов в PayPal до расчетливой ставки на SpaceX — инвестиции Питера Тиля постоянно демонстрировали стратегическое чутье, позволяющее предвидеть венчурный ландшафт на двадцать шагов вперед. Все элементы были расставлены намеренно: Facebook, SpaceX, Palantir, движение за дружественный подход к основателям. Каждая инвестиция — часть более широкой архитектурной концепции, которая превратила Founders Fund из 50-миллионной ставки в одну из самых влиятельных структур Кремниевой долины и закрепила роль Тиля как, возможно, самого влиятельного инвестора своего поколения.