Что такое поворот ФРС и почему это важно в денежно-кредитной политике

Основные выводы

• Поворот ФРС происходит, когда Федеральная резервная система меняет свою денежно-кредитную политику.
• ФРС корректирует политику в ответ на значительные изменения в экономике.
• Рынки могут резко реагировать на неожиданные повороты ФРС.
• Повороты ФРС могут включать изменения в процентных ставках и меры количественного смягчения.
• Повороты имеют решающее значение для поддержания экономической стабильности в условиях меняющихся экономических условий.

Получайте персонализированные ответы, основанные на более чем 27-летнем доверительном опыте, с помощью ИИ.

ЗАДАТЬ ВОПРОС

Что такое поворот ФРС?

Поворот ФРС — это изменение позиции Федеральной резервной системы по денежно-кредитной политике. Это может быть переход от сдерживающей к стимулирующей политике или наоборот. Поворот ФРС происходит, когда экономика меняется настолько, что текущая политика уже неэффективна или не соответствует новым условиям. Если поворот происходит неожиданно, рынки могут отреагировать резко.

Как центральный банк США, ФРС отвечает за установление и реализацию страны денежно-кредитной политики.

Механика поворота ФРС

Федеральная резервная система — это центральный банк США, отвечающий за денежно-кредитную политику страны. У ФРС есть двойной мандат: поддержание ценовой стабильности и полной занятости. Если инфляция растет, а безработица снижается, экономика может перегреться, и ФРС вводит жесткую, или сдерживающую, политику — например, повышая ставки, чтобы замедлить рост экономики и дать ей остыть. Аналогично, если инфляция низкая, а безработица высокая, ФРС может проводить мягкую, или стимулирующую, политику — снижая ставки и вливая больше денег в экономику.

После установления и реализации политики её эффекты могут проявляться в экономике через несколько недель или месяцев. Как только это происходит, ФРС обычно сохраняет текущую политику для поддержания стабильности и предотвращения паники на рынках.

Однако, если фундаментальные показатели экономики резко меняются, ФРС вынуждена пересмотреть свою позицию и может решить изменить курс — то есть, совершить поворот, отменив текущую политику. Например, если ставки низкие и используется количественное смягчение (QE), ФРС может повысить ставки и сократить QE. Обратный поворот — снижение ставок и расширение QE. В любом случае, такие изменения могут вызвать краткосрочные потрясения, поскольку рыночные ожидания и бизнес-прогнозы пересматриваются в свете новой политики.

Реальные сценарии: сроки и причины поворотов ФРС

В настоящее время ФРС установила целевой уровень инфляции в 2% в год и стремится к полной занятости. Поэтому она формирует свою политику в зависимости от состояния экономики и прогнозов на будущее. Это включает установление ставок, в частности, целевой уровень федеральных фондов — краткосрочной ставки, по которой коммерческие банки берут и дают взаймы друг другу. Когда экономика растет, ФРС может повышать ставки и держать их относительно высокими, а при замедлении или спаде — снижать и держать низкими.

Рассмотрим недавние примеры, используя график ниже, который показывает ставку по федеральным фондам с января 2000 года. В конце 2000 — начале 2001 года лопнул пузырь доткомов, что привело к легкой рецессии в США. В конце 2000 и в 2004 году ФРС перешла к мягкой политике, снизив ставки с 6,5% до 1% за более чем 36 месяцев и сохранила её до лета 2004. Затем она снова повысила ставки до 5,25% за примерно три года, по мере роста экономики.

В результате финансового кризиса 2007–2008 годов экономика США вошла в глубокую рецессию, известную как ВЕЛИКА РЕЦЕССИЯ. В этот период безработица была высокой, рост экономики замедлился, а инфляция опустилась значительно ниже целевых 2%, оставаясь на этом уровне несколько лет. В результате ФРС изменила политику, снова снизив ставки до рекордно низких — 0–0,25%. Эта стимулирующая политика продолжалась почти десять лет, после чего ФРС медленно начала повышать ставки, достигнув около 2,5% в 2019 году.

Весной 2020 года глобальная пандемия COVID-19 потрясла экономику: локдауны и закрытие бизнеса остановили медленный рост, предшествовавший кризису. ФРС быстро перешла к мягкой политике, снизив ставки почти до нуля, и оставила их там до весны 2022 года. В начале 2022 инфляция начала расти, а летом достигла уровней, не виданных с начала 1980-х. Причинами этого стали вторжение России в Украину, вызвавшее рост цен на продукты и топливо, а также проблемы с занятостью и глобальной логистикой, возникшие после локдаунов COVID. В результате ФРС снова изменила курс и резко повысила ставки, чтобы снизить рост цен.

Ставка по федеральным фондам (Источник: Федеральный резервный банк Сент-Луиса).

Совет

Вы можете определить повороты ФРС, ищя точки перегиба на графике ставок по федеральным фондам, где тренд меняет направление.

Работают ли всегда повороты ФРС?

Повороты ФРС происходят в ответ на изменения в экономике, чтобы поддерживать ценовую стабильность в новых условиях. Однако критики считают, что такие повороты могут быть запоздалыми, реагируя уже после изменения ситуации, а не заранее. Другие отмечают, что повороты не всегда продолжаются достаточно долго, например, в 1970-х годах, когда ФРС слишком рано ослабила жесткую политику, что привело к стагфляции.

Можно ли предсказать повороты ФРС?

За последние десятилетия ФРС значительно повысила прозрачность и лучше сигнализирует о своих намерениях инвесторам. Тем не менее, точное время и необходимость поворота остаются вопросом ожиданий и предположений. Фьючерсы и опционы на ставки по федеральным фондам позволяют судить о предполагаемых рыночных ожиданиях по будущим повышением или понижением ставок, но дают лишь вероятности, а не точные ответы. Если ФРС медлит с реакцией или принимает решение, не соответствующее ожиданиям рынка, цены на акции могут снизиться.

Как ФРС устанавливает ставки?

В США ставки определяет Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC), в который входят семь губернаторов Федеральной резервной системы (FRB) и пять президентов Федеральных резервных банков. FOMC собирается восемь раз в год, чтобы определить краткосрочное направление денежно-кредитной политики и ставок, голосуя большинством.

Итог

Повороты ФРС происходят, когда центральный банк США меняет свою политику в ответ на экономические условия. В условиях рецессии ФРС может перейти к стимулирующей политике с понижением ставок, увеличением количественного смягчения и расширением операций на открытом рынке. В противоположность, при перегреве экономики, поворот может быть в сторону сдерживающей политики с повышением ставок и сокращением QE и операций на открытом рынке. Своевременные и решительные повороты необходимы для эффективного реагирования на изменения в экономике.