Более 70 миллиардов HKD рыночной стоимости исчезли! Лидер рынка ИИ-моделей резко упал из-за письма

Гонконгские акции 23 февраля в утренней сессии показали сильный рост, однако сектор крупных ИИ-моделей демонстрирует обратную тенденцию и явно разделился. По состоянию на перерыв в полдень, акции Zhipu (02513.HK) упали на 23%, Haizhi Technology Group — на 18%, MINIMAX-WP (00100.HK) — на 10%. Это резко контрастирует с общим ростом сектора технологических компаний. За первую половину дня рыночная капитализация Zhipu сократилась более чем на 70 миллиардов гонконгских долларов.

Такое снижение напрямую связано с опубликованным 21 февраля извинительным письмом Zhipu, в котором компания признала три основные проблемы: недостаточную прозрачность правил, медленный запуск режима тестирования GLM‑5, а также грубую разработку механизма обновления для старых пользователей. В ответ компания быстро запустила компенсационные меры, такие как полный возврат средств, однокнопочный откат и отсрочка обслуживания, чтобы восстановить пользовательский опыт и доверие рынка.

Ранее, на фоне выхода флагманской модели GLM‑5 и повышения цен на пакет Coding на 30%, акции Zhipu продолжали расти. 20 февраля цена достигла 725 гонконгских долларов, а рыночная капитализация — 3,232 триллиона гонконгских долларов, что превышает рост более чем на 500% с момента IPO, делая её ключевым активом в секторе ИИ‑моделей на гонконгском рынке.

Ранее аналитики сохраняли позитивный взгляд на сектор в долгосрочной перспективе: China International Capital Corporation (CICC) оценивала Zhipu как «обгоняющую отрасль», целевая цена — 688 гонконгских долларов, отмечая технологические преимущества GLM‑5 и потенциал коммерциализации AI Coding, с прогнозируемым CAGR доходов более 130% в период 2023–2027 годов; JPMorgan Chase 10 февраля впервые начал покрытие, присвоив Zhipu рейтинг «покупать/перекупать» и целевую цену 400 гонконгских долларов, а MINIMAX — «покупать/перекупать» с целью 700 долларов, отметив способность лидирующих компаний к итерации моделей и монетизации экосистемы.

В краткосрочной перспективе, превышение ожиданий по трафику GLM‑5 привело к задержкам в расширении, ограничению потоков у версий Pro/Lite и давлению на возвраты, а также к фиксации прибыли после значительного роста, что вызвало колебания цен. Аналитики считают, что текущие проблемы связаны с операционной стороной и не меняют основные технологические и коммерческие концепции. В настоящее время версия GLM‑5 Max полностью открыта, Pro — с ограничением пиковых потоков, а Lite — постепенно выводится в тестовую эксплуатацию после праздников. Компания ускоряет увеличение вычислительных мощностей для повышения стабильности сервиса.

В целом, сектор крупных ИИ‑моделей на гонконгском рынке в краткосрочной перспективе испытывает давление из-за инцидента, однако рейтинги ведущих аналитических агентств остаются позитивными. Инвесторы должны следить за прогрессом в области вычислительных мощностей, темпами коммерциализации и реализацией компенсационных мер. В краткосрочной перспективе рекомендуется осторожность при волатильности, а в долгосрочной — сохранять оптимизм относительно индустриализации крупных ИИ‑моделей.