3.8 трлн долларов активов накопилось и трудно распродать, Bain & Company: кризис в частных инвестициях продолжается дольше, чем в 2008 году

Индустрия частных акционерных инвестиций переживает глубокую коррекцию, продолжающуюся дольше, чем кризис 2008 года. Согласно последнему отчету Bain & Company, этот сектор четвертый год подряд возвращает инвесторам меньшую прибыль, при этом на балансе находится 3,8 триллионов долларов незакупленных активов, а сбор средств на новые фонды сталкивается с трудностями.

В 2025 году доля распределения частных акционерных инвестиций в чистой стоимости активов сохраняется на уровне 14%, что является вторым по низкости показателем с момента наиболее тяжелого кризиса 2008 года. Несмотря на рост объема сделок на 44% по сравнению с предыдущим годом до 904 миллиардов долларов, этот рост практически не смог снизить накопленный в отрасли огромный “запас” — средства, готовые к инвестированию.

Руководитель глобального направления частных инвестиций Bain & Company Ребекка Бурак в интервью отметила, что неопределенность, вызванная тарифами Трампа, внезапно остановила активность сделок. В январе 2025 года рыночная активность казалась “чрезвычайно сильной”.

Сбор средств снижается уже четвертый год подряд, в 2025 году он снизился до 395 миллиардов долларов, что на 16% меньше по сравнению с прошлым годом. Инвесторы становятся более разборчивыми, требуют от фондов внутренней нормы доходности (IRR) выше 20%, что вынуждает управляющие активами разрабатывать четкие планы по созданию стоимости еще до приобретения компаний.

Уровень доходности приближается к минимальному за 16 лет

С начала повышения ставок в 2022 году замедление сделок значительно снизило прибыль, которую управляющие частными фондами возвращают инвесторам. Это, в свою очередь, ослабило их способность привлекать новые средства. Согласно отчету Bain & Company, несмотря на увеличение инвестиций в инфраструктурные и вторичные фонды, общий сбор средств продолжает снижаться.

Инвесторы, такие как пенсионные фонды и фонды пожертвований, теперь требуют внутренней нормы доходности более 20%, чтобы вложить средства. Бурак отметила, что раньше достаточно было поддерживать ежегодный рост EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации) на уровне 5% перед продажей портфельных компаний.

“Учитывая текущий уровень ставок и мультипликаторы при входе и выходе, чтобы получить такую же доходность за пять лет, необходимо ежегодно расти на 12%,” сказала она. “12% — это новый 5%.”

Проданные активы высокого качества исчерпаны, сроки удержания увеличиваются

Отчет Bain & Company указывает, что управляющие частными фондами уже продали “бриллиантовые” активы, однако активы с менее ясными перспективами трудно реализовать. В настоящее время в глобальной сфере частных инвестиций насчитывается около 32 тысяч портфельных компаний, а средний срок их удержания увеличился с 5–6 лет в 2021 году до примерно 7 лет.

Общее число сделок в 2025 году снизилось на 6%, до 3018 сделок. Несмотря на крупные сделки, такие как приватизация Electronic Arts за 56,6 миллиардов долларов, которые способствовали росту объема сделок, их влияние на поглощение накопленных незакупленных активов на сумму 3,8 триллионов долларов ограничено.

“Когда компания держит активы более пяти-шести лет, внутренняя норма доходности уже кажется менее привлекательной,” отметил Бурак. По мере увеличения срока удержания давление на доходность усиливается.

Несмотря на сложности, Бурак считает, что в целом частные инвестиции остаются привлекательным инструментом, предлагающим диверсификацию, недоступную на публичных рынках. “Просто сейчас немного застряли,” добавила она.

Риск и отказ от ответственности

Рынок подвержен рискам, инвестировать следует с осторожностью. Настоящий материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает конкретные цели, финансовое положение или потребности каждого пользователя. Пользователи должны самостоятельно оценить, соответствуют ли приведенные мнения, взгляды или выводы их личной ситуации. За инвестиционные решения несете ответственность самостоятельно.