Цитикс证券: обращайте внимание на эффект совмещения потока клиентов после праздников, продолжаем рекомендовать цикл процветания

Согласно исследовательскому отчёту, опубликованному CITIC Securities, пассажиропоток гражданской авиации, железных дорог и автомагистралей в первые 20 дней Весеннего фестиваля составил +5,4%/+4,9%/+5,4% в годовом выражении, что сосредоточено на эффекте суперпозиции пассажиропотока шестой и шестнадцатой волн после праздника, и ожидается, что пассажиропоток гражданской авиации во время Весеннего праздника увеличится на 5,5%~6,0%. Поездка на Весенний фестиваль 2026 года — это первый «ориентир» цикла авиационного бума, сосредоточенная на наложении пассажирского потока после праздника, вновь подчёркивая «важность авиаприбыли для точки перелома», и отчет о прибыли может значительно улучшиться в 2026 году. Ожидается, что пассажиропоток гражданской авиации во время Весеннего праздника увеличится на 5,5%~6,0%. В ближайшие два месяца ожидается, что положительные факторы спроса продолжат появляться, и банк продолжает подчеркивать, что «Dahang может ожидать значительное улучшение отчета о прибыли в 2026 году». Продолжайте рекомендовать авиакомпании с высокой эластичностью циклов и авиакомпании с высокой уверенностью в производительности.

Основные взгляды CITIC Securities следующие:

В первые 20 дней Весеннего праздника пассажиропоток гражданской авиации, железных дорог и автомагистралей составил +5,4%/+4,9%/+5,4% в годовом выражении, с акцентом на эффект суперпозиции шестой и шестнадцатой волн после праздника, и ожидается, что пассажиропоток гражданской авиации во время Весеннего праздника увеличится на 5,5%~6,0%. В ближайшие два месяца положительные факторы спроса продолжат появляться, и банк продолжает подчеркивать, что «Dahang может ожидать значительное улучшение отчета о прибыли в 2026 году».

По состоянию на 21 февраля (за 20 дней до Весеннего праздника, начало и окончание поездок на праздник 2026 года — 2 февраля (15-й день лунного месяца) ~ 13 марта (25-й день первого месяца)) общий межрегиональный поток населения в всём обществе увеличился на 5,2% по сравнению с прошлым годом. Что касается видов транспорта, пассажиропоток (автомагистрали — это поток людей), гражданская авиация, железные дороги и автомагистрали составляют +5,4% по сравнению с прошлым годом соответственно /+4,9%/+5,4% по сравнению с +34%/+39% гражданской авиации и железных дорог за тот же период Весеннего фестиваля в 2019 году соответственно, структура долгосрочных праздничных путешествий вошла в относительно стабильное состояние. Возьмём в качестве примера данные гражданской авиации, пик до праздников в этом году пришёлся на 11 февраля (25-й день лунного месяца), а пассажиропоток в этот день увеличился на 4,4% по сравнению с прошлым годом до 2,459 миллиона. За 20 дней до Праздника Весны пик после праздника пришёлся на пятый день лунного Нового года, и пассажиропоток в этот день увеличился на 7,4% в годовом выражении и достиг 2,607 миллиона. Учитывая поэтапный праздник Весеннего фестиваля после начала строительства, наступит период значительного сокращения двух сессий, а также взрывной рост спроса на деловые поездки, а также расширение весенних каникул в апреле, плюс положительные факторы спроса продолжают проявляться, и банк продолжает подчёркивать, что «отчет о прибыли Dahang или Ying значительно улучшится в 2026 году».

Одна из характеристик: темпы роста пассажиропотока гражданской авиации во время Весеннего праздника «низкий до и высокий после», подчёркивается стимулирующий эффект вторичных поездок во время праздника, а пассажиропоток после праздника должен сформировать суперпозицию.

1. Перед праздником (15-е ~ канун Китайского Нового года) новогодняя ночь Весеннего фестиваля в 2026 году — 16 февраля, который вошёл в «девятый июль» с точки зрения лунного солнечного термина, который является типичным поздним годом Весеннего фестиваля. Предпраздничный поток семейных визитов, бизнеса и студентов вызвал определённый пиковый поэтапный эффект, что привело к совокупному годовому увеличению пассажиропотока гражданской авиации на 4,4% до праздника.

2. Во время праздника (канун Китайского Нового года ~ седьмой день лунного Нового года) продление праздника Весенний праздник в 2026 году будет зависеть от множества положительных факторов, таких как эффект праздника, потепление климата и характерный культурный туризм во многих местах, и ожидается, что годовой рост пассажиропотока гражданской авиации увеличится до ~8% в первый ~седьмой день нового года

3. После начала строительства (восьмой ~двадцать пятый день первого месяца) седьмой и шестнадцатый дни лунного Нового года принесут пик пассажиропотока после Весеннего праздника. Под влиянием наложения пассажиропотока, такого как визиты семьи, потоки бизнеса и студентов, банк прогнозирует годовой рост примерно на 6% в течение 17 дней после Весеннего фестиваля гражданской авиации.

Особенность 2: Негативные факторы японской линии практически достигли дна, и ожидается, что рейсы в основном будут переходить в Южную Корею и Юго-Восточную Азию, а безвизовая политика расширится на Китай Ожидается, что туризм продолжит сохранять высокий бум, а вклад «дальних перелётов, международных и развивающихся рынков» в доходах авиакомпаний сохранится и в 2026 году.

Согласно данным Национальной администрации иммиграции, в течение праздника Весенний праздник среднее суточное количество прибывающих и выезжающих пассажиров превысит 2,05 миллиона, что составляет рост на 14,1% по сравнению с прошлым годом. По данным дворецкого на рейсах, совокупное количество международных пассажирских рейсов за 19 дней до Весеннего фестиваля в 2026 году составило 37 500, что на 0,8% больше по сравнению с прошлым годом и восстановилось до 92% по сравнению с 2019 годом, а по направлениям недельный объём рейсов в Таиланде составил 1 101, что является лидером среди всех регионов, но учитывая, что в последние годы Таиланд всё ещё страдает от инцидентов с безопасностью, уровень восстановления по сравнению с 2019 годом составляет всего около 76%, в то время как японский рынок претерпел структурные изменения из-за политических факторов и сейчас занимает лишь пятое место в списке направлений. По сравнению с 2019 годом уровень выздоровления составляет всего около 57%. Банк считает, что пассажиропоток японских маршрутов может переходить в Юго-Восточную Азию, Южную Корею, Европу и другие рынки, а еженедельный объём рейсов в Южной Корее/Европе/Вьетнаме приблизился или превысил уровень аналогичного периода 2019 года, который составляет 98%/125%/145% соответственно.

Особенность 3: Ожидается, что тарифы на Весенний фестиваль будут немного увеличиваться по сравнению с прошлым годом, а также учитывать маргинальную переменную — «антиинволюцию» гражданской авиации, чтобы способствовать передаче высокого коэффициента пассажирской нагрузки на гибкость тарифов。

Согласно мониторингу данных CADAS, средняя стоимость проезда по всем внутренним маршрутам за первые 19 дней периода путешествий Весеннего фестиваля составила 978 юаней, что на 1% меньше по сравнению с прошлым годом. В частности, поэтапно:

1. На раннем этапе поездок на Весенний праздник (15-й день лунного месяца — 21-й день лунного месяца) цена билетов была немного ниже, чем за тот же период 2025 года, со средней ценой 947 юаней, что на 1,3% снижение по сравнению с прошлым годом;

2. Приближаясь к Весеннему празднику (двадцать третий день лунного месяца — двадцать шестой день лунного месяца) стоимость проезда значительно снизилась, с годовым снижением на 5,5%, из которых пик тарифов до 2025 и 2026 годов пришёлся на двадцать шестой день лунного месяца, но пик до 2026 года составил 1 120 юаней, что на 8% меньше по сравнению с прошлым годом.

3. После Весеннего праздника (с первого по четвёртый день первого лунного месяца) и во время Весеннего праздника (с первого по четвёртый день первого лунного месяца) второй стимул для путешествий, вызванный «сегментированным Новым годом», и стоимость проезда достигла положительной годовой отдачи, при этом средняя цена билета с первого по четвёртый день первого лунного месяца составила 979 юаней, что на 5,8% больше по сравнению с прошлым годом. Седьмой и шестнадцатый дни нового года принесут пик пассажиропотока, а наложение пассажиропотока, такое как визиты семей, бизнес и поток студентов, также положительно повлияет на тарифы.

Предупреждение о рисках: Макроэкономический рост не оправдал ожиданий; спрос на поездки оказался недооценённым; Восстановление международных рейсов не оправдало ожиданий; Влияние нефтяного обмена превзошло ожидания.