Пузырь на фондовом рынке лопнет в 2027 году, и текущая ротация является «предупреждением о грядущих проблемах», сообщает Capital Economics

Capital Economics предупреждает, что мощный сдвиг, происходящий в американском рынке акций, может сигнализировать о том, что долгосрочный пузырь на фондовом рынке лопнет в 2027 году, что приведет к многолетним потрясениям в руководстве основных индексов.

Рекомендуемое видео

В заметке от 20 февраля Джон Хиггинс, главный экономист по рынкам в Capital Economics, утверждает, что недавнее превосходство акций малой капитализации, стоимости и защитных секторов по сравнению с крупными, ростовыми и циклическими акциями отражает паттерны, наблюдавшиеся на поздних стадиях бума доткомов. «Если судить по последствиям эпохи доткомов», — пишет Хиггинс, «то лопание следующего пузыря на рынке акций, которое, как мы прогнозируем, произойдет в 2027 году, может сопровождаться длительными периодами, когда акции малой капитализации и стоимости будут превосходить своих конкурентов».

Рассматривая это в таком свете, Хиггинс продолжает, последняя ротация акций из технологического сектора в более ценностно-ориентированные сектора, такие как энергетика, «может быть предупреждением о грядущих проблемах» и предвестником более драматических изменений.

Сходства с эпохой доткомов

За текущий год индексы MSCI, отслеживающие акции малой капитализации, стоимости и защитных секторов, превзошли свои крупные, ростовые и циклические аналоги примерно на 10 процентных пунктов по совокупной доходности, отметил Capital Economics. Этот сдвиг усиливается за счет перекрытия групп. Ротация началась тихо в конце 2025 года, но «набрала обороты» в первые недели 2026 года, несмотря на то, что общий рынок США остается на высоких уровнях по историческим меркам.

Хиггинс предостерегает, что в контексте бычьего тренда после глобального финансового кризиса этот сдвиг все еще «едва заметен», что делает преждевременным объявление о полном изменении режима. Но он проводит яркое сравнение с подготовкой к краху 2000 года, когда акции малой капитализации США тихо начали превосходить крупные примерно за 11 месяцев до лопания пузыря доткомов. Тогда поворот произошел в апреле 1999 года, после четырех лет доминирования крупных ростовых акций, пока пузырь надувался.

Одно из ключевых отличий в этот раз — временные рамки внутри стиля инвестирования. В цикле доткомов акции стоимости начали значительно превосходить ростовые только после того, как пузырь уже лопнул. В отличие от этого, в начале 2026 года акции стоимости уже опережают ростовые, что делает текущий эпизод «немного отличающимся в этом отношении», говорится в отчете.

Заметка недооценивает роль немедленных политических или юридических шоков в движении факторов и размеров рынка в этом году. Хиггинс не ожидает, что последняя ротация в американских акциях будет «сильно влиять» на недавнее решение Верховного суда о том, что тарифы IEEPA, введенные президентом Дональдом Трампом, являются незаконными, даже если администрация попытается найти альтернативные способы увеличения доходов от тарифов. Экономические последствия этих усилий «могут быть не столь значительными», добавляет он, противопоставляя их прошлогоднему периоду «Дня освобождения», который вызвал резкие колебания в показателях малых и крупных компаний, а также стоимости и роста.

Вместо этого компания считает, что внутренние показатели рынка являются более важным сигналом. Совокупность высоких основных индексов, растущее внимание инвесторов к оценкам и смена руководства на более низком уровне подтверждают ее более широкую гипотезу о том, что американский рынок находится на поздних стадиях пузыря. Формирующийся паттерн, по мнению Capital Economics, соответствует тому, что инвесторы начинают искать более обесцененные сегменты рынка и хеджировать риск разворачивания мега‑каповых ростовых сделок.

Отличия от эпохи доткомов

Недавнее превосходство акций малой капитализации, стоимости и защитных секторов можно интерпретировать как предупреждение о поздней стадии цикла, но это также может отражать рутинную переоценку рисков и оценок, а не надвигающийся крах. Подобные ротации происходили много раз без последующего лопания пузыря; и во многих случаях это было здоровой реакцией рынка на то, что бывший председатель Федеральной резервной системы Алан Гринспен, известный тем, что он руководил раздуванием пузыря доткомов, называл «иррациональным изобилием».

Сравнение с эпохой доткомов привлекательно, но оно также избирательно. Конец 1990-х характеризовался экстремальными оценками, сосредоточенными в узком сегменте убыточных технологических компаний, что сильно отличается от сегодняшнего сочетания мега‑каповых фирм с устойчивой прибылью, доминирующими позициями на рынке и огромными денежными потоками.

Истинно опасный пузырь обычно требует значительного разрыва между ценами и фундаментальными показателями — прибылью, денежными потоками и силой баланса. Сегодняшние лидеры, особенно в технологическом и секторе искусственного интеллекта, могут быть дорогими, но часть этого премиума поддерживается высокой прибыльностью, долгосрочными драйверами роста и высокой отдачей на капитал. Эти фундаментальные показатели могут оправдывать повышенные мультипликаторы и позволять росту прибыли «догонять» оценки в течение нескольких лет.

Для этой статьи журналисты журнала Fortune использовали генеративный ИИ в качестве инструмента исследования. Редактор проверил точность информации перед публикацией.

Присоединяйтесь к нам на Саммите по инновациям в рабочем пространстве Fortune 19–20 мая 2026 года в Атланте. Новая эпоха инноваций в рабочем пространстве уже наступила — и старые сценарии переписываются. На этом эксклюзивном, энергичном мероприятии соберутся самые инновационные лидеры мира, чтобы обсудить, как ИИ, человечество и стратегия вновь пересекаются, чтобы переопределить будущее работы. Регистрируйтесь сейчас.