Morgan Stanley приветствует редкое «возрождение индустриализации» в экономике ИИ — но это лучше для компьютеров, чем для людей

Революция искусственного интеллекта (ИИ) переписывает правила американской экономики, но вместо того чтобы принести золотой век благосостояния потребителей, она вызывает масштабный, ресурсоемкий бум инфраструктуры, который может оставить за бортом обычных работников.

Рекомендуемое видео

Согласно недавно опубликованному стратегическому отчету Morgan Stanley Wealth Management, рынок вошел в эпоху «капекса, основанного на GenAI», что представляет собой редкий сдвиг от роста, обусловленного потреблением, к «реиндустриализации» — эпохе инвестиций. Однако есть нюанс: это очень отличается от предыдущих технологических революций — таких как интернет, персональные компьютеры или мобильные устройства.

Текущая волна генеративного ИИ (GenAI) «еще не явно ориентирована на потребителя», отмечает Лиза Шалетт, главный инвестиционный директор Morgan Stanley Wealth Management. Вместо этого развитие глубоко укоренено в физическом мире для поддержки огромных вычислительных потребностей.

Команда Шалетт отметила, что инвестиции в дата-центры уже составляли ошеломляющие 25% ежегодного роста ВВП в 2025 году и расширяются в разы быстрее прогнозируемого реального роста ВВП. Такой масштаб требует триллионов долларов инвестиций, которые будут оказывать влияние на физические рынки, напрямую затрагивая недвижимость, строительство, производство электроэнергии и промышленные металлы. Компания утверждает, что эта динамика запускает многолетний период, в течение которого «инвестиции доминируют над потреблением как драйвером роста в условиях экономического переустройства».

О людях

Хотя эта инфраструктурная развертка является благом для промышленных показателей, перспективы для людей значительно менее оптимистичны. Morgan Stanley предупреждает о «трансформационных рисках для рынка труда», вызванных распространением GenAI.

В отчете описываются перспективы для американского потребителя как в конечном итоге «скромные», сдерживаемые «подавленным настроением, тревогой за работу, низким уровнем сбережений в 3,6%, а также растущей задолженностью и кредитными просрочками». Более того, компания прогнозирует, что рост потребления, скорее всего, остановится из-за слабого рынка труда, старения населения и медленного прироста населения, оставляя население в рамках «К-образной» экономической динамики, которая усугубляет неравенство — отсылая к мемам последних пяти лет, которые перешли из финансового Твиттера в реальность, где богатые и рабочий класс представлены разветвленными линиями на «К», а не «V» или «U» в финансовом восстановлении.

Интересно, что эта новая парадигма также заставляет жестко пересмотреть роль технологических гигантов. Годы назад индексы США доминировали за счет «технологических бизнес-моделей с низкими активами и постоянным доходом», которые имели почти нулевые предельные издержки и постоянно расширяющуюся маржу. Однако революция GenAI кардинально отличается. Это «гонка вооружений в области исследований и разработок, требующая больших затрат», с экономикой на основе предельных издержек, что означает: по мере увеличения числа подписчиков технологические компании должны одновременно тратить значительно больше на ценную «вычислительную» мощность.

В результате эти бывшие «легкие» активы превращаются в «капиталоемкие, требующие больших денежных потоков бизнесы». Morgan Stanley прямо заявляет, что для этих гипермасштабных компаний «эпоха расширения мультипликаторов на основе постоянно растущих маржей, скорее всего, завершилась».

Главный стратег по акциям в Bank of America Savita Subramanian также предупредила о том, что технологии отходят от модели с низкими активами, в то время как руководители Кремниевой долины просыпаются и понимают, что ИИ мог завершить «грузовик с прибылью» технологической индустрии и даже автоматизировать большую часть программирования.

В конечном итоге, видение Morgan Stanley на 2026 год и далее — это глубокая экономическая переориентация. Революция GenAI может и не приносить потребительскую утопию, но она стимулирует глобальный инфраструктурный бум, основанный на капитальных вложениях. Это эпоха, когда господствуют тяжелая техника, электросети и дата-центры, что в корне говорит о том, что, по крайней мере на данный момент, ИИ-бум больше подходит для компьютеров, чем для людей.

Для этой статьи журналисты Fortune использовали генеративный ИИ в качестве инструмента исследования. Редактор проверил точность информации перед публикацией.

Присоединяйтесь к нам на Саммите по инновациям в сфере труда Fortune 19–20 мая 2026 года в Атланте. Наступает новая эпоха инноваций на рабочем месте — и старые правила переписываются. На этом эксклюзивном, насыщенном событиями мероприятии соберутся самые инновационные лидеры мира, чтобы обсудить, как ИИ, человечество и стратегия вновь пересекаются, чтобы переопределить будущее работы. Регистрируйтесь сейчас.