2026 год — год обратного поворота, эпоха второго взрыва литиевых рудников

Краткий рост фьючерсов на литий-карбонат уже переводит литиевую отрасль из «реалистичного смягчения» торговой модели в ценовую логику «дальнейшей напряженности». Сокращение капитальных затрат на стороне предложения и отсрочка проектов в сочетании с ускорением спроса на энергонакопители повышают ожидания повышения ценового центра лития, а доминирование фьючерсовых финансовых инструментов усиливает наклон и волатильность этого процесса.

24-го числа основной контракт на литий-карбонат на Гуанчжоуской бирже вырос на 11%, до 164900 юаней/тонну, что стало самым прямым сигналом рынка, обусловленным централизованным ценообразованием фьючерсов.

С точки зрения ценового уровня, этот показатель уже достиг ключевой зоны, обозначенной командой Яцзи из Orient Securities в отчёте от 22 февраля, где прогнозировался диапазон цен на 2026 год — от 120 000 до 200 000 юаней/тонну, что укрепляет консенсус рынка о 2026 году как о «точке поворота» в реальности.

В отчёте Orient Securities подчеркивается, что последовательность запуска рынка лития обычно — «акции → фьючерсы → спот», и что точка разворота часто опережает фундаментальные изменения. Текущий резкий рост фьючерсов означает, что долгосрочные спрос и предложение, а также политические факторы уже закладываются в цену заранее, что может дополнительно повлиять на темпы закупок спота и решения по запасам.

Фьючерсы загораются первыми, а финансовая природа лития усиливает волатильность

Orient Securities отмечает, что с запуском фьючерсов на литий-карбонат в 2023 году финансовая роль литиевой отрасли явно усилилась, ценообразование уже не полностью определяется текущим спросом и предложением, а больше зависит от ожиданий капитальных рынков, риск-аппетита и хеджирования.

Эти изменения имеют четкую «инфраструктурную» поддержку. В отчёте указано, что система поставки фьючерсов на литий-карбонат продолжает расширяться, значительно увеличилось число участников хеджирования. Количество публичных компаний, использующих фьючерсы для хеджирования лития, выросло с 23 в 2023 году до 71 в первой половине 2025 года, а доля корпоративных позиций увеличилась с 18,50% до 49,63%. В рамках этой модели фьючерсы легче становятся концентрированным инструментом для отражения ожиданий и передачи ценовых изменений в спот через хеджирование и торговлю.

Сторона предложения: низкий уровень CAPEX и отсрочка одобрений — «эффективный прирост» ограничен

Ключевое изменение на стороне предложения — это «вторичное» сдерживание капитальных затрат из-за снижения цен. Orient Securities считает, что за последние два года значительное снижение цен на литий существенно сократило глобальные капитальные расходы на добычу лития, и основные компании уже вошли в цикл низких затрат. По их оценкам, в 2024–2025 годах глобальный рост мощностей литиевых ресурсов составит всего 17,1%, а в 2026–2027 годах — ожидается 20–25%, что делает будущие дополнительные объемы относительно ограниченными и снижает вероятность резкого роста предложения.

Кроме того, внутренние и международные проекты сталкиваются с задержками из-за политических и иных факторов, что замедляет одобрение и строительство, формируя структурные отсрочки в системе предложения. В отчёте отмечается, что новый Закон о минеральных ресурсах, вступающий в силу с 1 июля 2025 года, а также ужесточение контроля за лицензированием в провинциях Цзянси и Цинхай увеличивают неопределенность реализации внутреннего предложения.

В части новых мощностей, по оценкам Orient Securities, в 2026 году чистое увеличение предложения составит около 448 000 тонн LCE, при этом основное увеличение связано с вводом новых мощностей, а разрешения и темпы их запуска остаются ключевыми переменными. Также отмечается, что предложение обладает временной эластичностью: примерно 35% от запланированного объема может быть реализовано в течение примерно 3 месяцев, остальные — требуют времени на запуск новых проектов, что ограничивает краткосрочный эффект на баланс спроса и предложения.

Спрос: энергонакопители — второй драйвер, структурное повышение ожиданий

Ключевым фактором спроса является сектор энергонакопителей. Orient Securities прогнозирует, что в 2026 году глобальный спрос на литий в отрасли достигнет примерно 1,94 миллиона тонн LCE, при этом спрос на энергонакопители начнет ускоренно расти, и за год он может достигнуть около 570 000 тонн LCE, что примерно на 55% больше по сравнению с прошлым годом, доля спроса достигнет почти 30%, а после 2026 года может превысить 30%, став вторым по значимости сегментом после аккумуляторов для электромобилей.

Драйвером этого роста являются расширение мощностей ветровых и солнечных электростанций, модернизация электросетей и рост инфраструктуры, связанной с искусственным интеллектом, что повышает зависимость от электрохимических накопителей. В отчёте также прогнозируется, что в 2026 году глобальный объем новых установок энергонакопителей достигнет около 900 ГВтч. В сегменте электромобилей спрос на литий в 2026 году, по прогнозам, достигнет 1,15 миллиона тонн LCE, что на 24% больше по сравнению с прошлым годом, а глобальные продажи электромобилей — около 25,58 миллиона штук.

Цены: переход от «реалистичного смягчения» к «дальнейшей напряженности», центр ценового диапазона сдвигается вверх, но волатильность возрастает

Orient Securities считает, что в 2025 году литиевая отрасль завершила этапный минимум и вошла в фазу роста, и что это не просто баланс спроса и предложения, а изменение ценовой логики — от текущего периода с избыточной ликвидностью к ценам, основанным на дефиците в долгосрочной перспективе.

По данным отчета, вторая половина 2025 года показывает признаки снижения запасов: запасы лития-карбоната снизились с примерно 138 000 тонн в середине сентября до около 110 000 тонн в конце декабря, а цены на литий-фторфосфат опережают рост цен на литий-карбонат, что служит ранним сигналом.

Прогнозируя цены, Orient Securities ожидает, что в 2026 году цена на литий-карбонат будет в диапазоне 120 000–200 000 юаней/тонну, и при сохранении текущих условий — в условиях сжатого спроса и периодического пополнения запасов — возможен рост в более высокие диапазоны, хотя «абсолютный уровень, вероятно, не сможет повторить исторические экстремумы». В сценариях, при которых цена поднимается до 70 000–90 000 юаней/тонну, ожидается, что предложение составит 2,041 миллиона тонн LCE, а реальный спрос (учитывая пополнение запасов) — 2,091 миллиона тонн, что создаст дефицит. При ценах 90 000–120 000 юаней/тонну предложение увеличится до 2,170 миллиона тонн, баланс восстановится, и предложение немного превысит спрос. В диапазоне 120 000–150 000 юаней/тонну предложение достигнет 2,349 миллиона тонн, и избыток увеличится.

По данным ранее опубликованных материалов, UBS повысил прогноз цен на литий-минерал в 2026 году на 74% — до 3 131 долларов за тонну, а на карбонат лития — до 26 000 долларов за тонну. Это связано с достижением «тройной равновесной цены» для электромобилей и резким ростом спроса на энергонакопители, а также прогнозом, что к 2030 году мировой спрос удвоится до 3,4 миллиона тонн. UBS считает, что рынок вошел в третий суперцикл цен на литий, и что постоянный дефицит спроса и предложения будет поддерживать цены значительно выше рыночных ожиданий.

Геополитика и политика: «ключевые минералы» дают дополнительные «опционы»

Orient Securities отмечает, что помимо базового спроса и предложения, следует «предоставлять дополнительные опционы», поскольку литий вместе с никелем и кобальтом входит в список ключевых минералов США, ЕС и Китая. Политика стран-ресурсодателей, стратегические запасы и активное пополнение цепочек поставок могут усилить рыночные оценки редкости этого ресурса.

В отчёте перечислены различные политические и геополитические факторы, включая возможную национализацию чилийских запасов (что может снизить ресурсы Tianqi Lithium на SQM примерно на 37%), запрет на предоставление лицензий частным компаниям в Мексике, усиление контроля за инвестициями в ключевые минералы в Канаде и другие. В Северной Америке компания Lithium Americas (LAC) сообщает, что Министерство энергетики США (DOE) вложило 5% в её акции и получило 5% доли в проекте Thacker Pass, что, по данным Reuters, подчеркивает стратегическую важность обеспечения поставок ключевых минералов.

Риск-менеджмент и отказ от ответственности

        Рынок подвержен рискам, инвестиции требуют осторожности. Настоящий материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает конкретные цели, финансовое положение или потребности каждого пользователя. Пользователи должны самостоятельно оценивать соответствие приведенных мнений, взглядов или выводов своей ситуации. За инвестиционные решения несет ответственность только сам пользователь.