Курс японской йены приближается к уровню 152, возникает угроза массовых закрытий арбитражных позиций, что может серьезно повлиять на глобальные активы

Укрепление иены становится центром внимания мировых финансовых рынков. В середине этого месяца курс USD/JPY упал до линии 152, что показало явное непрерывное снижение. Это не просто простое колебание валютного курса, но и потенциальный финансовый риск, скрытый за ним — ликвидация крупномасштабных carry trading может вызвать цепную реакцию.

За укреплением иены: сдвиг политики центрального банка и изменения капитала

Рост курса иены не безоснователен. Ожидания Банка Японии по повышению процентных ставок в апреле возросли, в сочетании с постепенным снижением опасений рынка по поводу фискальной ситуации Японии, что способствовало дальнейшему укреплению иены. Сдвиг в деятельности хедж-фондов делает эту тенденцию более очевидной — на фоне торгового тренда «покупай Японию» институциональные фонды увеличили ставки на рост йены.

Данные с рынка опционов более интуитивно отражают изменения в рыночном мышлении. Согласно статистике Depository Trust and Clearing Corporation, недавний объём торговли пут-опционов USD/JPY с масштабом $100 миллионов и более примерно на 50% выше, чем у колл-опционов того же размера. В течение следующего месяца премии на опционы, рассчитывающие на снижение USD/JPY, поднялись до максимумов в последние недели. Все эти сигналы указывают в одном направлении — рынок в целом медвежий по доллару США и бычий по иене.

Великий разворот арбитражной торговли — как волна ликвидации вызвала финансовый шторм

Понимание логики керри-трейдинга крайне важно. Суть этой стратегии заключается в использовании дифференциала процентных ставок — заимствовании низкодоходных активов (иены) и инвестирования в высокодоходные активы (акции США, активы в долларе США и т.д.), а также получение прибыли от них. Когда иена начинает расти, начинается обратная операция: инвесторам приходится продавать высокодоходные активы в обмен на иену для погашения долгов. Это кажется простым торговым механизмом, но он содержит огромные рыночные риски.

BCA Research, глобальная исследовательская организация, выпустила раннее предупреждение, что рост цены иены, скорее всего, вызовет волну крупномасштабных ликвидаций кэрри. Аналитик учреждения отметил, что следующий раунд ликвидации будет обусловлен двумя факторами — снижением активов керри и дальнейшим укреплением иены. Когда эти две силы появляются одновременно, они усиливают друг друга, что в конечном итоге приводит к резкому развороту сделки с иеной. Проблема в том, что никто не может точно предсказать, какой фактор произойдёт первым, но все результаты будут идти в одном направлении.

Как только тенденция укрепления иены будет установлена, она вырастет чрезвычайно резко из-за масштаба карри-позиций. Это означает, что курс иены может колебаться гораздо сильнее, чем ожидания рынка.

Технические предупреждения и глобальные цепные реакции

С технической точки зрения USD/JPY упал ниже 100-дневной EMA и сейчас держится на предыдущем минимуме около 152. С нисходящей стороны следующий уровень поддержки будет указывать на уровень 150 возле 200-дневной SMA. Эти ключевые технические уровни являются не только ориентиром для трейдеров, но и триггерами для масштабных стоп-лоссов.

Связь между изменениями курса иены и крупными мировыми активами заслуживает внимания. Данные показывают, что укрепление иены существенно негативно коррелирует с индексом Nasdaq 100 — то есть укрепление иены часто сопровождается ослаблением технологических акций. Если иена продолжит ростом и прорвётся технический уровень, технологические активы столкнутся с прямым нисходящим давлением. Этот эффект волны может распространиться на мировые фондовые рынки, особенно на секторы высокорастущих и высокооценённых технологий.

Текущий рынок находится на критическом этапе. Каждое изменение курса иены может стать триггером для рынка, а потенциальные масштабы закрытия carry trade определяют интенсивность будущих колебаний. Для глобального распределения активов тщательный контроль курса иены стал необходимой задачей.