Международные пивоварни против нигерийских пивоварен: кто показал лучшие результаты в 2025 году

Нигерийские пивоваренные компании Nigerian Breweries и International Breweries опубликовали свои полугодовые результаты за 2025 год, соответственно, с аудиторской проверкой и без, что свидетельствует о резком восстановлении прибыльности после значительных убытков в 2023 и 2024 годах.

На рынке в 2025 году акции International Breweries выросли на 152% с начала года, в то время как Nigerian Breweries увеличилась на 135% за тот же период.

Этот импульс продолжился и в 2026 году: по состоянию на закрытие торгов на прошлой неделе акции International Breweries выросли на 7%, а Nigerian Breweries — на 4%.

Больше историй

Топ-10 регистраторов, обслуживающих компании, котирующиеся в Нигерии

24 февраля 2026 года

Цена акций Ellah Lakes резко упала после объявления о неудачном IPO на 235 млрд N

23 февраля 2026 года

Эти ралли, по-видимому, во многом обусловлены возвращением к прибыльности за финансовый год 2025.

Однако, помимо основной динамики цен акций, остается важный вопрос: кто показал лучшие результаты в 2025 году и какая компания обладает более перспективным потенциалом для возврата акций к росту в 2026 году?

Беглый обзор и анализ их поданных незаверенных финансовых отчетов за 2025 год показывают сложную картину.

Хотя Nigerian Breweries сохраняет явное доминирование по размеру, выручке и активам, International Breweries, похоже, добилась более значительных улучшений эффективности, что отражается в ее марже прибыли.

При этом Nigerian Breweries по-прежнему выделяется по абсолютной прибыльности и поддержке оценки.

Значит, победила масштабность или эффективность? Более пристальный анализ их доходов, маржей, балансовых отчетов и оценок дает более ясный ответ.

Nigerian Breweries по-прежнему продает больше пива

В отношении продаж пива в Нигерии Nigerian Breweries остается лидером рынка. В 2025 году компания получила выручку более 1,4 трлн N, что более чем в два раза превышает 620 млрд N у International Breweries, несмотря на сильный рост обеих компаний.

• Выручка Nigerian Breweries выросла на 35% по сравнению с прошлым годом, опередив рост International Breweries на 27%, что свидетельствует о ее продолжительном доминировании за счет масштаба.
• Этот масштабный преимущество также проявилось в восстановлении прибыли. После двух тяжелых лет 2023 и 2024 с большими убытками обе компании вернулись к прибыльности в 2025 году.

Однако Nigerian Breweries показала более значительный рост в абсолютных цифрах. Компания превратила убыток в 145 млрд N в прибыль в 99 млрд N, тогда как International Breweries восстановилась до примерно 63 млрд N прибыли после убытка в 114 млрд N годом ранее.

Но при переходе от анализа «сколько прибыли» к вопросу «насколько эффективно генерируется прибыль», картина становится более сложной.

• На операционном уровне Nigerian Breweries немного эффективнее, удерживая больше операционной прибыли с каждого нара N, что указывает на более строгий контроль затрат или лучшее операционное рычаги в производстве и распределении.
• Однако ниже операционной линии International Breweries начинает выглядеть более эффективной. Несмотря на меньший размер, IB превратила большую часть своей выручки в прибыль до налогообложения и после налогообложения, что свидетельствует о более «жесткой» структуре чистой прибыли в 2025 году.

Другими словами, это не простое сравнение «победа или поражение»: Nigerian Breweries доминирует по масштабу и общей прибыли, а International Breweries выделяется по марже прибыльности и эффективности в чистой прибыли.

Ключевым фактором возвращения обеих компаний к прибыли стало улучшение валютной среды, что резко снизило валютные убытки и финансовые расходы.

• Финансовые расходы Nigerian Breweries снизились на 82% до 46 млрд N, а также она получила валютную прибыль в 752 млн N после убытка в 157,6 млрд N в 2024 году.
• International Breweries также снизила финансовые расходы до 6,7 млрд N с 35 млрд N, а валютные убытки сократились до 7 млрд N с 143,5 млрд N в предыдущем году.

По показателям прибыли, несмотря на то, что International Breweries демонстрирует более высокие маржи чистой прибыли, Nigerian Breweries остается превосходной по эффективности использования капитала, показывая более высокую отдачу как на активы, так и на собственный капитал.

Это говорит о том, что NB не только зарабатывает больше в абсолютных цифрах, но и более эффективно использует свой баланс для генерации доходов для акционеров.

К декабрю 2025 года Nigerian Breweries имела совокупные активы на сумму 1,1 трлн N, что значительно больше, чем 741,5 млрд N у International Breweries.

Эта огромная база активов дает Nigerian Breweries больше возможностей для роста, инвестиций в новые идеи и удержания позиций на рынке.

Это также дает ей больше рычагов при взаимодействии с поставщиками и партнерами, что особенно важно при росте цен повсеместно.

Оценка

В то время как International Breweries выделяется улучшением маржи и консервативной структурой баланса, Nigerian Breweries предлагает более привлекательную оценочную привлекательность.

• NB сочетает более сильную прибыльность и более высокую отдачу на капитал с более низкими мультипликаторами по прибыли, денежным потокам, продажам и балансовой стоимости.
• В отличие от этого, акции IB, похоже, закладывают гораздо более оптимистичный сценарий роста, что оставляет меньше запаса для ошибок.

С точки зрения соотношения риск-вознаграждение, Nigerian Breweries в настоящее время выглядит лучше с точки зрения фундаментальных показателей и оценки на 2026 год.

Кто, скорее всего, первым вернется к выплате дивидендов?

С начала спада в 2023 году ни Nigerian Breweries, ни International Breweries не платили дивиденды.

Последний раз Nigerian Breweries выплатили дивиденды в 2023 году, распределив 1,03 N на акцию в качестве финального дивиденда за 2022 год.

• Исходя из их результатов за 2025 год и состояния накопленных убытков, Nigerian Breweries кажется лучше подготовленной к скорейшему возобновлению выплат дивидендов.
• К декабрю 2025 года Nigerian Breweries сократила свои накопленные убытки примерно до 72 млрд N, по сравнению с 169,8 млрд N в 2024 году.
• При прибыли после налогообложения более 90 млрд N в 2025 году компания находится на пути к полному устранению этих убытков в 2026 году, что снимает важное препятствие для возможного возвращения дивидендов.

International Breweries, хотя и демонстрирует прогресс, остается дальше. Ее накопленные убытки составляли около 179 млрд N, снизившись с 242 млрд N, и даже при улучшении прибыли ей потребуется примерно еще три года, чтобы полностью ликвидировать эти убытки и сделать выплату дивидендов возможной.

Итоговая инвестиционная рекомендация

Nigerian Breweries предлагает более привлекательный профиль риск-вознаграждение: более сильную прибыльность, более высокую отдачу на капитал, более низкую оценку и более ясный путь к выплате дивидендов.

International Breweries — это надежная история восстановления с лучшими маржами и более безопасным балансом, но при текущих ценах большая часть этого оптимизма уже заложена в цену.