Опасности роста курса наира

Две недели назад мне срочно понадобился форекс, и я сделал то, что большинство нигерийцев делают в такой ситуации: позвонил своему поставщику и подготовился к переговорам, как ветеран лондонского рынка.

Он назвал курс N1,488/$1, что было болезненно по сравнению с официальным курсом N1,421, который я использовал как мысленный ориентир, хотя этот курс в основном теоретический для розничных покупателей.

После коротких внутренних дебатов о принципах и реальности я заплатил N1,488 и продолжил жить дальше.

БольшеИсторий

Приостановка Zichs Agro ставит под сомнение управление NGX

23 февраля 2026 г.

Ikeja Hotels против Transcorp Hotels: кто показал лучшие результаты в 2025 году

23 февраля 2026 г.

Через несколько дней курс достиг N1,490, и вдруг моя покупка показалась мне предвидением, а не капитуляцией, потому что настоящий страх был в стремительном движении к N1,500.

Быстро пролетели две недели, и параллельный рынок колеблется около N1,420/$1. Теперь я не уверен, стоит ли хвалить себя или требовать возврата от вселенной.

Между тем аналитики уверенно прогнозируют N1,200/$1 как разумную цель, а миллиардер-инвестор Феми ОтеДола предположил, что наара может даже укрепиться ниже N1,000 благодаря внутренней переработке и более сильному экспорту.

Для страны, которая более десяти лет приспосабливается к заголовкам о девальвации, это кажется почти подозрительно приятным.

Политически более сильная наара неотразима, потому что она кажется оправданием, сигналом стабильности и намеком на более дешевые импортные товары и мягкую инфляцию после сезона реформ, который растянул кошельки и терпение.

Экономически же быстрая оценка заслуживает настороженного взгляда, особенно если она больше основана на краткосрочном капитале, чем на фабриках, фермах и реальном производстве.

Недавняя денежная политика Нигерии объясняет, почему аплодисменты должны быть умеренными.

За последние два года Центральный банк под руководством губернатора Олайеми Кардоcо агрессивно повышал ключевые ставки, ужесточал ликвидность и сокращал вмешательства, которые размывали ценовые сигналы.

Облигации и казначейские билеты выпускались с доходностью выше 20 процентов, восстанавливая высокую цену денег и превращая Нигерию в центр доходности. Инфляция, достигавшая более 30 процентов в 2024 году, снизилась примерно до 16 процентов, волатильность курса стабилизировалась, а резервы улучшились.

Меры сработали, но они также сделали Нигерию очень привлекательной для глобальных инвесторов, ищущих доходность.

Когда развитые экономики охладили свои циклы ставок, двузначные доходности Нигерии начали привлекать внимание.

По данным Национального бюро статистики, за первые девять месяцев 2025 года в страну поступило около 16,7 миллиарда долларов, из которых только 565 миллионов — это прямые иностранные инвестиции, что составляет всего 3,3 процента.

Остальное — в основном портфельные инвестиции, другими словами — деньги, которые легко перевозить и быстро выводить.

Портфельный капитал покупает облигации, а не фабрики. Он участвует в аукционах, а не открывает заводы. По мере укрепления наара инвесторы, вошедшие по более слабым курсам, сейчас получают не только щедрые доходы, но и приличные валютные прибыли.

Чем сильнее становится наара, тем больше соблазна зафиксировать прибыль и отправиться в аэропорт. Если слишком много людей решат уйти одновременно, спрос на доллар может резко возрасти, и сегодняшняя сила курса может превратиться в завтрашнюю гонку.

Укрепление валюты, вызванное в основном потоками, ищущими доходность, может в итоге привести к самосбивающейся спирали.

Есть и более тихая история экспорта. В 2024 году экспорт нефти составил около 6,4 миллиарда долларов, а за первые девять месяцев 2025 — примерно 5,7 миллиарда долларов, что уверенно выше уровней десятилетней давности, но все еще скромно для экономики такого масштаба.

Более сильная наара делает нигерийские товары дороже за границей, а для агропереработчиков и производителей, уже балансирующих на грани высоких затрат, укрепление без роста производительности сжимает маржу именно тогда, когда нужно ускорять диверсификацию.

Также есть фискальная математика. Доходы от экспорта поступают в долларах до конвертации в наару для распределения по ФААК, и более сильный курс означает меньше наар за доллар.

Штаты, сильно зависящие от этих выплат, могут обнаружить, что их бюджеты становятся более жесткими, даже если заголовки хвалят курс.

Центральный банк не может держать ставки на высоком уровне вечно только ради того, чтобы курс выглядел хорошо.

Высокие доходности защищают валюту, но также увеличивают расходы по обслуживанию долга и вытесняют частный кредит. Однако слишком быстрое снижение ставок для ослабления курса может вновь разжечь инфляцию и отменить болезненные достижения, которых добились семьи.

Это и есть парадокс политики в повседневной речи: сила, основанная на горячем капитале, ненадежна, а слабость, вызванная неосторожным управлением, дорого обходится.

Что Нигерии нужно — это не просто наара, которая выглядит сильной на бумаге, а та, которая действительно сильна, потому что экспорт растет, иностранные инвестиции углубляются, а производительность повышается.

Для этого нужны четкие цели по нефтеэкспорту, улучшенная торговая логистика, стимулы для расширения реальных мощностей и регуляторная определенность, которая привлечет строителей, а не спекулянтов.

Нигерийцы справедливо хотят облегчения, потому что инфляция замедлилась, но уровни цен остаются значительно выше 2022 года, а медленное повышение цен не ощущается как снижение цен.

Само по себе укрепление наары не сможет вернуть время назад, если оно основано на потоках капитала, а не на реальном производстве.

Настоящая опасность укрепляющейся наары — в путанице между возбуждением и выносливостью. Валюта, поддерживаемая производством и экспортом, имеет стойкость. Валюта, основанная в основном на разнице ставок, подвержена колебаниям настроения.

Сильная наара, построенная на фабриках, фермах и экспортерах, — это экономика, которая идет в спортзал и поднимает собственный вес.

Сильная наара, основанная на горячем капитале, — это экономика, которая заимствует чужие мышцы для фотосессии. Одно — сила, другое — освещение. Только одно выглядит хорошо, когда свет гаснет.

Добавляйте Nairametrics в Google News

Следите за нами, чтобы быть в курсе свежих новостей и рыночной аналитики.