Японская иена еще продолжит падать? Глубокий анализ перспектив курса японской иены на 2026 год

Как будет развиваться недавнее поведение японской иены? Многие инвесторы задаются вопросом, продолжит ли тенденция ослабления японской валюты. В 2026 году курс иены остается волатильным, доллар США по-прежнему колеблется в высоких диапазонах по отношению к иене. Какие инвестиционные возможности и риски скрываются за этим?

Поворот политики Банка Японии: почему иена все равно продолжает падать

С марта 2024 года по конец 2025 года Банк Японии проводил беспрецедентные меры по корректировке политики. Впервые за 17 лет он отменил отрицательные ставки, затем в январе 2025 года повысил ставку на 50 базисных пунктов до 0,5%, а в декабре — еще на 25 базисных пунктов до 0,75%. Теоретически такие изменения должны были поддержать рост иены, однако на практике ситуация оказалась противоположной — иена продолжает слабеть.

Ключ к этому — несмотря на значительное повышение ставок, уровень процентных ставок в Японии остается значительно ниже американского. Политическая ставка в 0,75% — одна из самых низких среди развитых стран, чуть выше Швейцарии. Это делает заимствование иены для арбитражных операций привлекательным: инвесторы продолжают занимать дешевые иены и вкладывать в более доходные американские активы, что создает избыточное предложение иены на рынке.

Согласно протоколам заседаний ЦБ, 23 января 2026 года ставка осталась на уровне 0,75%, а ожидания дальнейших повышений остаются осторожными — большинство участников рынка считают, что до следующего повышения потребуется несколько месяцев. Такая задержка в повышении ставок дополнительно ослабила курс иены по отношению к доллару, который достигал уровня 1 USD = 158,61 JPY, приближаясь к психологической отметке 160.

Правда о расширении разницы ставок США и Японии: что движет падением иены

Чтобы понять, почему иена продолжает падать, нужно разобраться в основном — почему разница в ставках между США и Японией продолжает расти.

Первое — американская экономика остается относительно сильной. Экономический рост в США продолжается, инфляция остается высокой, ФРС осторожна в снижении ставок. Даже при техническом снижении ставки темпы этого снижения значительно медленнее, чем ожидали рынки. В результате доллар остается на высоких уровнях, что увеличивает разрыв в доходности между США и Японией.

Второе — новые меры японского правительства по стимулированию бюджета. В октябре 2025 года премьер-министр Ёсинобу Ёсида продолжил политику «Абеэкономики», запустив масштабные фискальные стимулы. Цель — стимулировать экономику, однако это увеличивает государственный долг и риски дефицита бюджета. Рынки опасаются, что такие меры могут привести к росту доходности японских государственных облигаций, что дополнительно ослабит иену.

Третье — слабость японских экономических фундаментальных показателей. Хотя Япония не находится в рецессии, внутренний спрос слаб, квартальные показатели ВВП иногда показывают отрицательный рост. Импортная инфляция повышает цены, несмотря на рост зарплат, покупательная способность остается под давлением. Это вынуждает ЦБ быть осторожным с повышением ставок, чтобы не навредить восстановлению экономики.

В целом, проблема иены — не в отсутствии политической решимости, а в слабых экономических фундаментальных показателях и разрыве с США.

Три ключевых фактора, определяющих курс иены в 2026 году

Чтобы предсказать, продолжит ли иена падать, инвесторы должны внимательно следить за следующими тремя факторами:

Первое — реальная ставка процента. Руководитель японского отделения Citi отмечает, что основная причина слабости иены — отрицательная реальная ставка. Когда доходность государственных облигаций ниже уровня инфляции, реальная ставка становится отрицательной. Если ЦБ Японии хочет остановить падение иены, ему нужно повысить именно реальную ставку, а не только номинальную. Для этого необходимо снижение инфляции или рост номинальных ставок — оба сценария пока неопределенны.

Второе — скорость сжатия разницы ставок США и Японии. Если ФРС начнет ускорять снижение ставок из-за замедления экономики, разрыв быстро сократится, что будет способствовать укреплению иены. Но если снижение ставок будет медленным или экономика США останется устойчивой, доллар останется сильным, и потенциал для роста иены будет ограничен.

Третье — глобальные риски и арбитражные операции. Иена как валюта с низкими ставками активно используется в арбитражных сделках. В периоды высокого риска и падения рынков, инвесторы могут закрывать позиции и покупать иену, что способствует ее укреплению. В периоды роста рискованных активов, напротив, арбитражные операции усиливают давление на иену.

Как крупные банки смотрят на иену? Прогнозы и мнения

Столкнувшись с неопределенностью курса иены, ведущие инвестиционные банки дают свои прогнозы:

Морган Стэнли — самый пессимистичный, ожидает, что к концу 2026 года курс достигнет 1 USD = 164 JPY. По мнению аналитиков, слабость японской экономики и циклические факторы будут продолжать оказывать давление на иену.

BNP Paribas — более умеренный прогноз: ожидает, что к концу 2026 года курс опустится до 160. Они считают, что глобальный макроэкономический фон останется благоприятным для риска, и арбитражные операции продолжат поддерживать доллар по отношению к иене.

Citi — подчеркивает важность реальной ставки. Если ЦБ Японии не сможет повысить ее, иена останется слабой.

Общая картина — прогнозы разнятся, но большинство аналитиков сходятся во мнении, что в 2026 году иена все равно будет под давлением, хотя степень падения может значительно различаться.

Полный протокол заседания ЦБ: как японский регулятор пришел к текущему состоянию

Чтобы понять, почему иена оказалась в таком положении, нужно вспомнить ключевые решения Банка Японии за последние два года:

В марте 2024 года ЦБ Японии завершил 17-летний цикл отрицательных ставок, впервые повысив ставку. В июле последовало неожиданное повышение на 0,15%, вызвавшее сильную волатильность на рынках и массовые закрытия арбитражных позиций по иене.

В январе 2025 года ЦБ повысил ставку на 50 базисных пунктов — крупнейшее за всю историю решение, поддержанное ростом инфляции и ростом зарплат. После этого иена укрепилась с примерно 158 до более 140, показывая сильную динамику.

Однако с начала 2026 года темпы повышения замедлились. В январском заседании ставка осталась без изменений, что свидетельствует о осторожности регулятора.

Пять ключевых индикаторов для прогнозирования курса иены

Инвесторам, желающим оценить будущее иены, стоит следить за следующими показателями:

Инфляция (CPI) — уровень инфляции напрямую влияет на решения ЦБ. В Японии инфляция остается низкой, значительно ниже 3% в США. Если инфляция начнет расти, ЦБ может ускорить повышение ставок, что поддержит иену; наоборот — ослабит.

Экономические показатели (ВВП и PMI) — рост ВВП и деловые индексы отражают состояние экономики. Сильные показатели дают ЦБ больше возможностей для ужесточения политики, что укрепит иену. Слабые — требуют мягкой политики, что ослабит валюту.

Речи и политика ЦБ — заявления главы ЦБ и его прогнозы оказывают краткосрочное влияние. Позитивные комментарии могут укрепить иену, негативные — ослабить.

Глобальные процентные ставки — решения ФРС, ЕЦБ и других влияют на разницу ставок. Общий тренд на снижение ставок в мире способствует укреплению иены.

Рискованные активы — динамика фондовых рынков и сырья влияет на арбитражные операции. Рост рисковых активов ослабляет иену, падение — укрепляет.

Что должны учитывать инвесторы в иену

Для инвесторов, рассматривающих иену, важны как риски, так и возможности:

Риски — большинство прогнозов указывают на дальнейшее ослабление иены в 2026 году, с вероятностью пробоя уровня 160 и даже 164. Масштаб арбитражных операций создает потенциал для резких движений при изменении настроений рынка.

Возможности — слабость иены создает возможности для постепенных покупок. Например, для туристов — покупка иен при высоком курсе, чтобы снизить среднюю стоимость. Для профессиональных трейдеров — использование анализа ключевых индикаторов для определения моментов роста иены.

Иена традиционно считается валютой-убежищем. В случае глобальных рисков она быстро укрепляется, что делает ее инструментом хеджирования портфеля.

Итог

Будет ли иена еще слабее? Исходя из текущих фундаментальных данных и политики ЦБ, в краткосрочной перспективе есть риск дальнейшего снижения курса. Разрыв в ставках, слабость экономики и масштаб арбитражных операций — все это поддерживает тенденцию к ослаблению.

Однако в долгосрочной перспективе иена, скорее всего, вернется к своему «естественному» уровню. Политика ЦБ по повышению ставок идет медленно, экономика сталкивается с вызовами, но кризиса нет. При улучшении макроэкономической ситуации и позитивных изменениях в глобальной рисковой атмосфере, иена может быстро восстановиться.

Инвесторам важно регулярно отслеживать указанные показатели, учитывать собственную толерантность к риску и стратегию. В случае покупки валюты для путешествий или спекулятивных операций — понимание причин движений курса поможет принимать более обоснованные решения.