Продолжит ли японская иена падать? Три ключевых момента за кулисами совместных интервенций США и Японии

Курс японской валюты в последнее время вызывает резонанс на рынке. USD/JPY недавно стремительно поднялся до уровня 154, а за ним стоит тихая «война за оборону валютного рынка». Так возникает вопрос — упадёт ли японская валюта? Инвесторы должны понять: это уже не одностороннее решение рынка, а сложная игра с участием политики нескольких центральных банков.

Соединённые Штаты и Япония готовы действовать серьёзно: от сигналов к реальному вмешательству

На финансовом рынке один телефонный звонок от центрального банка может передать тысячу слов. Недавний телефонный звонок Федерального резервного банка Нью-Йорка был интерпретирован рынком как сильный сигнал о готовности Соединённых Штатов помочь Японии стабилизировать валютный курс.

В частности, 23 января Федеральный резервный банк Нью-Йорка обратился к крупным финансовым учреждениям с просьбой узнать о курсе котировки доллара США по отношению к иене. Этот шаг вызвал цепную реакцию на валютном рынке — рынок осознал, что возможность совместного вмешательства между США и Японией значительно возросла. Этот шаг не обошёлся без прецедента. Оглядываясь на историю, Соглашение Плаза 1985 года объединило усилия для изменения валютного курса. С 1985 года было проведено всего шесть трансграничных совместных интервенций, аналогичных Соглашению Плаза, обычно в ответ на крупные финансовые потрясения или обширное многовалютное сотрудничество.

Кришна Гуха, экономист из Evercore ISI, отметил: «В нынешних обстоятельствах разумно, чтобы Соединённые Штаты участвовали в валютном вмешательстве. Её общая цель — предотвратить чрезмерное ослабление японской валюты, а также косвенно стабилизировать японский облигационный рынок.» Он также подчеркнул: «Даже если фактического вмешательства США не будет, этот сигнал может позволить медведям японской валюты ускорить расслабление позиций.»

Медведи японской валюты столкнулись с разворотом: почему сейчас время остановить потери?

Почему тенденция к обесцениванию японской валюты внезапно переживает поворот? Коренная причина этого заключается в внутренней фискальной и монетарной политике Японии.

Премьер-министр Японии Санаэ Такаити распустил Палату представителей 23 января и провёл досрочные всеобщие выборы, результаты которых будут объявлены 8 февраля. Обещанные налоговые льготы вызвали обеспокоенность финансовым положением Японии, что привело к рекордным высоким доходностям долгосрочных государственных облигаций страны. Поскольку инвесторы сомневаются в способности Японии погашать свои долги, многие инвесторы в короткие позиции начинают осознавать риски: возможность объединения усилий США и Японии для стабилизации иены выросла, а прибыль от шортинга иены сокращается.

Вот почему наблюдатели рынка обычно видят, что медведи ускоряют разворачивание позиций. Брент Доннелли, старший валютный трейдер Spectra Markets, отметил, что наиболее вероятным сценарием является то, что Министерство финансов Японии затем примет практические меры для стабилизации валютного курса. Маловероятно, что США, Япония и Южная Корея могут совместно обеспечить чрезмерное обесценивание иены и корейской воны. Исходя из этих ожиданий, он считает, что нисходящий тренд USD/JPY, вероятно, продолжится.

Что думают многопартийные институты? Три прогноза по будущей тенденции японской валюты

Столкнувшись с резкими колебаниями японской валюты, различные финансовые институты вынесли свои собственные решения.

Кейити Игути, старший стратег Risona Holdings, считает, что прежняя тенденция обесценения японской валюты завершится. Он также отметил: «Следующий рынок сосредоточится на тренде USD/JPY в диапазоне от 150 до 155.» Это означает, что 150-155 станет новым диапазоном фокуса, и в краткосрочной перспективе колебания могут концентрироваться в этом диапазоне.

Однако не все учреждения оптимистично настроены по поводу того, что йена остановит её падение. Goldman Sachs относится к этому с осторожностью, указывая, что ключевой фактор заключается в последующих действиях политики центрального банка. «Если Банк Японии не займет более жёсткую позицию или не проведёт количественное смягчение для стабилизации рынка облигаций, иена и японские облигации всё равно будут под давлением.» Другими словами, недостаточно иметь сигнал вмешательства, решающим фактором являются реальные изменения в политике.

Политика центрального банка — ключ: окончательный ответ на движение йены

Возвращаясь к исходному вопросу — будет ли японская валюта всё равно падать? Ответ не прост.

В краткосрочной перспективе сигнал совместного вмешательства между США и Японией достаточен, чтобы медвежьи инвесторы пересмотрели риски. Динамика японского валютного курса в диапазоне 150-155 будет отражать реальные рыночные ожидания относительно эффекта совместного вмешательства. Но в средне- и долгосрочной перспективе всё вернётся к политическим решениям Банка Японии. Если Банк Японии сможет внедрить более жёсткую политику или внедрить количественное смягчение для стабилизации рынка облигаций, иена получит основание для реального разворота. В противном случае, даже если сигнал сработает в краткосрочной перспективе, долгосрочное давление на обесценивание иены может сохраняться.

Инвесторам следует внимательно следить за следующим шагом Банка Японии и за тем, дойдёт ли совместное вмешательство США и Японии до стадии реальных операций на рынке. Это определит истинное направление японской валюты в будущем.