Маск снова делает мощный ход: сможет ли SpaceX действительно переосмыслить «космическую экономику»?

С конца 2025 года интерес к коммерческому космосу на рынке капитала резко вырос. В этом отчёте мы попытаемся через анализ «причин и следствий» предложить точку входа для исследования инвестиционных возможностей в коммерческий космос.

Основным триггером внимания рынка к коммерческому космосу стала новость о скором выходе SpaceX на рынок для привлечения финансирования. Революционность SpaceX заключается в технологии повторного использования ракет, которая значительно снижает стоимость запуска спутников. В этом отчёте мы сосредоточимся на SpaceX и рассмотрим следующие вопросы:

1. Как развивалась компания SpaceX и насколько снизилась стоимость запуска благодаря технологии повторного использования ракет?

2. Почему SpaceX так стремится к выходу на биржу, в то время как ранее Илон Маск избегал этого? Что изменилось?

3. Насколько реализуемы идеи о космических вычислительных мощностях, которые ожидает Маск, и на каком этапе находится отрасль?

Ниже — подробный анализ

I. История развития SpaceX: Falcon 9 достигла первого уровня повторного использования, Starship — полного

1. Стратегия в области ракет и спутников, получение контракта NASA

В 2002 году Маск основал SpaceX в Калифорнии. Идея возникла под влиянием научно-фантастических произведений: он хотел отправиться на Марс, чтобы сделать человечество «многопланетным видом», считая, что только так цивилизация сможет долго существовать.

Он полагал, что на тот момент люди не могут летать на Марс не из-за технических ограничений, а из-за высокой стоимости ракетных запусков. Поэтому он поставил цель снизить эти издержки, сделав ракеты многоразовыми, «как самолёты».

Параллельно, Маск понимал, что для достижения целей по колонизации Марса нужно зарабатывать на земных орбитальных миссиях. Поэтому он решил сначала заняться коммерческими запусками, используя технологию многоразовых ракет для снижения стоимости и получения прибыли.

Однако владение только ракетной технологией было недостаточно (хотя изначально и не было полного контроля), — необходимо было развивать спутниковую технологию. В 2005 году SpaceX приобрела SSTL, которая специализировалась на недорогих малых спутниках и быстрой доставке, что идеально подходило для целей SpaceX.

В 2006 году NASA столкнулась с кризисом: катастрофа Columbia ускорила вывод из эксплуатации шаттлов, а Международная космическая станция оказалась в ситуации без доставки грузов и экипажа. Воспользовавшись этим, SpaceX получила контракт NASA на коммерческие орбитальные перевозки (COTS). В том же году началась разработка корабля Dragon.

В 2008 году успешным стал четвертый запуск Falcon 1, а также SpaceX получила контракт NASA на сумму 1,6 миллиарда долларов на коммерческое снабжение.

2. Реализация первого уровня повторного использования Falcon 9

В 2010 году Dragon вместе с Falcon 9 впервые вышел на орбиту и был успешно возвращен. В 2012 году Dragon успешно состыковался с МКС и вернулся. С этого момента SpaceX стала ключевым подрядчиком NASA.

В 2014 году началась реализация проекта Starlink. Что такое Starlink? Об этом позже, важно, что SpaceX считает этот проект долгосрочным источником доходов, основанным на технологии многоразовых ракет. Впоследствии он стал основным источником наличных поступлений компании.

В 2015 году первый уровень Falcon 9 успешно вернулся на сушу после запуска.

Главное отличие Falcon 9 от традиционных ракет — возможность повторного использования первого ступени.

В структуре стоимости ракеты основная часть — производство, а топливо занимает меньшую долю. Обычно жидкостные ракеты состоят из ступеней: обтекатель, второй и первый ступени, где первый — самый дорогой.

Во время запуска первый ступень загорается, выводит ракету в верхние слои атмосферы, затем отделяется, и второй уровень зажигается для вывода полезной нагрузки на целевую орбиту.

Почему используется такая ступенчатая архитектура? Во-первых, она позволяет снизить массу за счет сброса ненужных частей, что повышает эффективность. Во-вторых, разные ступени требуют разной конструкции двигателей: первый уровень — короткий и толстый, второй — длинный и узкий, чтобы работать в вакууме.

Понимая это, можно сказать, что многократное использование первой ступени значительно снижает издержки (подробнее — далее).

3. Переход к полной повторной переработке

В 2016 году Falcon 9 впервые успешно вернулся на морскую платформу. Такой способ повышает гибкость и позволяет запускать тяжелые и высокоорбитальные миссии.

В 2017 году SpaceX впервые использовала повторно запущенную ракету для запуска спутника — это стало реальным коммерческим решением. В том же году компания стала лидером по количеству коммерческих спутниковых запусков.

В 2018 году началось производство прототипа Starship, который должен стать полностью многоразовым и иметь значительно большую грузоподъемность. Цель — снизить стоимость запуска на уровне 100 долларов за кг, что позволит кардинально снизить издержки.

В 2020 году корабль Crew Dragon доставил двух астронавтов на МКС, что стало подтверждением возможности пилотируемых полетов.

В 2021 году и далее продолжаются испытания прототипов Starship: захват первого уровня, вертикальные посадки, тесты на орбитальную заправку — важнейшие этапы.

К 2026 году планируется первый полет V3-версии, которая должна решить вопросы повторного использования и тестировать заправку в орбите — ключ к дальним космическим миссиям.

4. Сколько могут снизиться затраты на запуск Falcon 9 и Starship?

Проведем примерные оценки:

Из-за отсутствия публичных точных данных, оценки — приблизительные. Основные преимущества Falcon — за счет рыночных условий, внутренней разработки и повторного использования. Однако снижение стоимости за счет повторного использования пока не кардинально меняет масштаб затрат. В будущем, при полном повторном использовании Starship и увеличении числа запусков, издержки могут снизиться еще значительно.

Какие есть потребности в запуске? Для SpaceX — это три основные категории: собственные проекты Starlink, коммерческие заказы спутников, заказы правительства и военных. Также возможен рост спроса на космическую вычислительную мощность.

II. Почему SpaceX хочет выйти на биржу?

Ранее Маск неоднократно говорил, что не хочет делать SpaceX публичной компанией, опасаясь давления краткосрочной прибыли, которое может помешать долгосрочным целям. Но сейчас он торопится — что изменилось?

Чтобы понять, нужно рассмотреть его личные взгляды.

По последним публичным заявлениям Маска, можно выделить ключевые моменты:

1. Основное изменение — в ограничениях вычислительных мощностей

(1) Интеграция технологий: космические исследования и ИИ

Маск считает, что развитие ИИ и информационных технологий ускорит прогресс человечества. Он вкладывается в автономное вождение, робототехнику, нейроинтерфейсы, участвует в создании OpenAI и xAI, приобретает Twitter, создает SpaceX. Его цель — объединить эти направления.

Недавно SpaceX объявила о слиянии с xAI, что подтверждает стратегию интеграции.

(2) Как понять такую интеграцию? — пример

Вдохновляясь фантастикой, Маск мечтает о человеке как о межзвездной цивилизации. Концепция основана на идеях советского астронома Кардашева: «Ⅰ, Ⅱ, Ⅲ типы цивилизаций». «Ⅰ тип» — управляет планетарной энергией, «Ⅱ тип» — звездной, а «Ⅲ тип» — межзвездной. Пока человечество — «Ⅰ тип», но развитие технологий и освоение космоса — путь к «Ⅱ типу».

Почему он так стремится к межзвездной экспансии? Чтобы обеспечить долгосрочное выживание цивилизации, ведь однажды катастрофа на Земле может уничтожить все.

Также, фантастика и желание понять тайны Вселенной мотивируют его. Чем больше человечество ограничено одной планетой, тем сложнее технологический прогресс и понимание космоса.

Поэтому он так активно занимается Марсом. В его концепции, для колонизации Марса необходим корабль Starship. Также он рассматривает использование человекоподобных роботов для предварительной подготовки, что требует развития ИИ.

Это связывает SpaceX, роботов и ИИ.

(3) Быстрый рост ИИ и энергетические ограничения

За последние годы ИИ развивается очень быстро. Маск подчеркивает, что ИИ прогресс идет быстрее, чем он ожидал, и он хочет выиграть «игру» за лидерство в ИИ. Важный аспект — эффективное использование вычислительных ресурсов.

Это связано с инвестициями в инфраструктуру для ИИ в США. Основной барьер — энергетика: центры обработки данных требуют много электроэнергии, а инфраструктура в США отстает. В результате, развитие ИИ и дата-центров сталкивается с энергетическими ограничениями.

(4) Как преодолеть энергетический кризис? — идея космических дата-центров

Маск предложил разместить дата-центры в космосе, где солнечная энергия в разы эффективнее. В космосе солнечные панели работают без атмосферных потерь, и их эффективность выше. Также, такие центры не зависят от американской электросети.

Представьте — огромные солнечные панели на геостационарной орбите, обеспечивающие круглосуточное электроснабжение. Это напоминает гипотезу Фримена Дайсона о «Дайсоновской сфере» — гипотетической структуре вокруг звезды для сбора энергии.

SpaceX уже планирует запуск спутников с ИИ и создает систему «орбитальных дата-центров» из миллиона спутников. Также компания инвестирует в солнечную энергетику — планируется мощность 100 ГВт.

Это требует огромных инвестиций, и именно поэтому SpaceX активно ищет финансирование.

Конечно, причины могут быть и иные.

II. Внешние факторы и внутренние вызовы SpaceX

(1) Расширение проекта Starlink: рост затрат

По данным рынка, Starlink приносит 50-80% доходов SpaceX.

Проект — это сеть спутников на низкой орбите, создающая глобальный интернет. Спутники — аналог наземных ретрансляторов и базовых станций.

Преимущество — покрытие в труднодоступных регионах, на море, в воздухе. В отличие от наземных сетей, спутники не зависят от инфраструктуры.

Чем отличается Starlink от традиционных спутниковых систем? — большим числом спутников: сейчас — тысячи, в будущем — десятки тысяч. Это делает запуск очень дорогим, но повторное использование ракет снижает издержки, делая бизнес возможным.

В США инфраструктура отстает: в отдаленных районах мало базовых станций, а стоимость кабельных сетей высока. Поэтому спутниковый интернет — важное решение.

(2) Конкуренция

В мире есть конкуренты: Amazon, Китай, а также компании, развивающие прямое соединение спутников с мобильными телефонами (D2D). Ограниченность спектра и орбит — важнейшие ресурсы, и в условиях геополитической напряженности (например, конфликт Россия-Украина) спутники приобрели стратегическое значение.

Обсуждение конкурентов и их стратегий — в следующем разделе.

(3) Политические риски и нестабильность заказов

Партнерство с NASA — неустойчивое. После конфликта с Трампом, он угрожал прекратить финансирование и отменить контракты. Также задержки с программой Artemis и конкуренция за лунные миссии.

Кроме того, при развитии Starship возникают сложности с регуляторами (FAA и др.). После выхода на биржу SpaceX сможет лучше управлять имиджем и финансами, что важно для долгосрочной стабильности.

III. Реализуемость космических вычислений

1. Есть ли прогресс?

Некоторые компании уже проводят эксперименты, в основном в США и Китае. Но пока — только на стадии тестирования.

2. Какие основные препятствия?

• Стоимость запуска: чтобы сделать космические дата-центры экономически выгодными, нужно снизить цену запуска до 200 долларов за кг. Тогда стоимость обработки данных в космосе станет сопоставимой с наземными центрами.

• Защита от радиации: космос — источник космических лучей и частиц, вызывающих ошибки. Требуются специальные радиозащищенные чипы и архитектуры, что увеличивает стоимость.

• Тепловыделение: в космосе нет воздуха, и охлаждение — проблема. Решение — радиаторы и системы циркуляции жидкостей, что усложняет конструкцию.

• Энергоснабжение: солнечные панели в космосе работают лучше, но их развертывание — дорогостоящие решения.

• Передача данных: для высокой пропускной способности нужны лазерные каналы, что требует сложных технологий и увеличения веса спутников.

• Обслуживание и ремонт: пока роботы-обслуживающие системы находятся в стадии разработки. Замена спутников — дорогостоящая.

Общая картина: технически решения возможны, но экономическая эффективность — главный вопрос.

IV. Итоги

С точки зрения спроса, проекты вроде Starlink показывают прибыльную модель, а борьба за косвенные ресурсы — подтверждение роста отрасли. В перспективе, развитие космических вычислений и энергетики создаст новые возможности, особенно в условиях дефицита энергии на Земле.

Для индустрии, SpaceX проложила путь к снижению издержек через многоразовые ракеты, что создает основу для роста. Другие компании могут воспользоваться этим опытом и быстро развиваться.

В следующем разделе мы рассмотрим участников рынка и конкуренцию.

Источник: Dolphin Research

Риск-менеджмент и отказ от ответственности

Рынок — риск, инвестировать нужно осторожно. Настоящий материал не является инвестиционной рекомендацией и не учитывает индивидуальные цели или финансовое положение пользователя. Пользователь сам несет ответственность за свои решения.