Почему замедляется рост стейблкоинов? Раскрытие глубоких причин увеличения сопротивления росту криптовалютного рынка

В криптовалютном рынке стабильные монеты являются не только инструментом обмена фиатных валют и цифровых активов, но и ключевым индикатором потенциальной покупательной способности. Когда инвесторы настроены оптимистично, они обычно заранее конвертируют фиат в USDT или USDC и переводят на биржи, что способствует росту общей рыночной капитализации стабильных монет.

Однако последние данные показывают противоположную тенденцию. С октября 2025 года глобальная рыночная капитализация стабильных монет колеблется выше 310 миллиардов долларов, демонстрируя отсутствие роста по сравнению с мощным ростом на 150% в 2024–2025 годах. Такой застой означает, что новые фиатные средства не поступают в криптоэкосистему через стабильные монеты. Более того, быстро сокращаются резервы стабильных монет крупнейших бирж. Сжатие резервов обычно свидетельствует о том, что инвесторы переводят активы в фиат и выводят их с рынка, а не держат стабильные монеты вне рынка в ожидании выгодной покупки.

По состоянию на 24 февраля общая рыночная капитализация криптовалютных стабильных монет составляет 314,6 миллиардов долларов, что примерно 14,3% от общей рыночной капитализации.

Усиление макроэкономических препятствий, распродажа высокорискованных активов

Замедление роста стабильных монет — не изолированное явление, а прямое отражение глобальных макроэкономических изменений. В последнем отчёте Matrixport отмечается, что замедление роста стабильных монет тормозит не только биткоин (BTC), но и создает препятствия для всей криптоэкосистемы.

В настоящее время рынок переживает двойной удар: дезинтеграцию глобализации и структурную перестройку с помощью искусственного интеллекта (AI). Согласно последнему обзору Wintermute, капитал течет из растущих акций в золото, сырьевые товары и другие ценностные сегменты, тогда как криптоактивы, являющиеся «активами с самым высоким бета-коэффициентом роста», систематически распродаются.

Эта смена потоков капитала особенно заметна на деривативных рынках. Данные показывают, что ставка финансирования находится на многомесячних минимумах, премия по пут-опционам продолжает расти, а открытые позиции с октября 2025 года снижаются. Даже при кратковременной стабилизации цены биткоина институциональный спрос не восстанавливается, а торговые платформы продолжают продавать.

По состоянию на 24 февраля настроение на рынке достигло минимальных значений. Индекс страха и жадности для криптовалют опустился до 11, что соответствует состоянию «крайнего страха». Биткоин торгуется около 63 000 долларов, Ethereum (ETH) опустился ниже психологической отметки в 1900 долларов и сейчас колеблется около 1820 долларов.

Переключение ожиданий по ставкам, закрытие ликвидных клапанов

Помимо внутренних проблем с капиталом, внешние макроэкономические факторы также усиливают сжатие ликвидности. Поворот в денежно-кредитной политике Федеральной резервной системы (ФРС) стал еще одним тяжелым бременем для рынка.

Несмотря на ожидания снижения ставок в 2026 году, последние данные полностью опровергли эти предположения. Согласно фьючерсным контрактам CME, вероятность сохранения текущих ставок в марте достигла 95,5%. Недавно представитель ФРС Вуллер заявил, что при сохранении стабильных данных по занятости он склонен оставить ставки без изменений на мартовском заседании.

Это означает, что в ближайшее время глобальный рынок вряд ли увидит «разблокировку» ликвидности со стороны ФРС. Для криптовалют, очень чувствительных к стоимости капитала, это означает продление периода дефицита ликвидности.

Аналитик CryptoQuant Darkfost отметил: «Одним из главных факторов, ограничивающих рынок, является отсутствие новых вливаний ликвидности. С точки зрения более широкого межрынкового ликвидного пространства, в краткосрочной перспективе ситуация вряд ли улучшится.»

Усиление регулирования, структурная перестройка будущего стабильных монет

Помимо проблем с ликвидностью, сама структура стабильных монет также подвергается регулировке. В феврале 2026 года восемь ведомств Китая, включая Народный банк Китая, совместно выпустили заявление, в котором вновь подтвердили запрет на виртуальные валюты внутри страны и впервые ясно указали, что выпуск стабильных монет, привязанных к юаню, за границей без разрешения запрещен.

Хотя эта политика в основном касается внутреннего рынка Китая, ее сигнальное значение очень важно. Как «цифровой доллар», стабильные монеты все теснее связываются с рынком американских государственных облигаций. Банк Standard Chartered прогнозирует, что к 2028 году индустрия стабильных монет может создать до 1 трлн долларов дополнительного спроса на краткосрочные американские облигации.

Это означает, что рост стабильных монет в будущем будет зависеть не только от рыночных настроений, но и от глубинных изменений в денежно-кредитной политике и регулировании крупных государств. Недавно министр финансов США Скотт Бессент заявил, что в ближайшие годы рынок долларовых стабильных монет может расшириться до 3 трлн долларов. Однако в краткосрочной перспективе неопределенность регулирования остается острым мечом, висящим над рынком.

Итог

В целом, замедление роста стабильных монет — не краткосрочная техническая коррекция, а результат одновременного снижения макроэкономической ликвидности и структурных изменений в регулировании. На Gate по состоянию на 24 февраля основные активы все еще находятся в стадии сокращения объемов, биткоин колеблется около 63 000 долларов, а Ethereum ищет поддержку около 1800 долларов.

Чтобы изменить тренд, необходимо, чтобы рыночная капитализация стабильных монет вновь начала расти, то есть появились новые внешние потоки капитала. Как отмечают аналитики, застой в предложении стабильных монет обычно означает вывод средств с цепочки и возврат в фиат, а не их удержание в криптовалютном секторе.

Пока ликвидность не откроется заново, инвесторам, возможно, придется принять реальность: криптовалютный рынок перешел от «этапа быстрого роста» к «этапу накопления». Для трейдеров в такой ситуации лучше не гадать о дне дна, а внимательно следить за изменениями рыночной капитализации стабильных монет — наиболее реального индикатора ликвидности. Только когда стабильные монеты начнут снова расти, рынок сможет по-настоящему восстановиться.