Генеральный директор Devon Energy: слияние $26 миллиардов долларов Coterra объединяет две «коронные драгоценности», поскольку мания слияний возвращается в нефтяную промышленность

Производитель сланцевой нефти из США Devon Energy приобретает Coterra Energy почти за 26 миллиардов долларов в рамках сделки, которая создаст внутренний нефтегазовый гигант, уступающий по объему производства только таким именитым компаниям, как Exxon Mobil, Chevron и ConocoPhillips, сообщили компании 2 февраля.

Рекомендуемое видео

После нескольких лет быстрого объединения в энергетическом секторе сделка замедлилась в прошлом году из-за падения цен на нефть, вызванного увеличением добычи ОПЕК и введением тарифов администрацией Трампа по всему миру. Теперь, с стабилизацией цен на нефть — хотя и на более низких уровнях — слияния и поглощения возвращаются, отметили аналитики.

Всеакционерное слияние равных создает крупнейшего производителя нефти и газа в западной части бурно развивающегося бассейна Пермиан — Делавэрском бассейне в Западном Техасе и Юго-Восточном Нью-Мексико. Это крупнейшее нефтегазовое слияние за два года после того, как Diamondback Energy приобрела Endeavor Energy Resources, создав гиганта в восточной части Пермиана — Midland Basin.

Объединенная Devon будет иметь рыночную стоимость предприятия в 58 миллиардов долларов, включая долг. Сделка не предусматривает премию, оценив Coterra примерно в 21,5 миллиарда долларов, без учета примерно 5 миллиардов долларов предполагаемого долга.

Делавэрский бассейн будет отвечать чуть более половины от общего суточного производства Devon — 1,6 миллиона баррелей нефтяного эквивалента, но у компании также будут значительные активы в Оклахоме, Пенсильвании, Северной Дакоте, Вайоминге и южном Техасе в районе Eagle Ford Shale.

«Делавэр был жемчужиной активов Coterra, а также жемчужиной активов Devon», — заявил генеральный директор Devon Клей Гаспар в телефонном интервью для Fortune. — «Когда вы объединяете эти два актива, получается ведущая позиция в Делавэре».

Стратегически сделка имеет большой смысл, отметил аналитик Andrew Dittmar из Enverus Intelligence Research. «Сложнее и сложнее создавать крупные объединения из-за уровня консолидации, который мы наблюдали в 2023 и 2024 годах. Осталось не так много логичных целей для слияний. Инвесторы скептически относятся к сделкам, которые кажутся просто масштабированием ради масштабирования. Они хотят видеть реальные операционные синергии».

Совпадение звезд

Гаспар останется генеральным директором Devon, а исполнительный директор Coterra Том Джорден станет неисполнительным председателем совета директоров. Devon перенесет свой главный офис из Оклахома-Сити в Хьюстон, при этом пообещав сохранить сильное присутствие в Оклахоме.

«Когда звезды совпадают, такие сделки и совершаются», — сказал Гаспар.

В начале 2021 года Devon значительно расширилась, приобретя WPX Energy, а Coterra была создана позже в том же году в результате объединения Cimarex Energy и Cabot Oil & Gas. Спустя примерно пять лет, по словам Гаспара, настало время для следующего крупного шага. И Coterra была готова к поиску новых возможностей.

«Эти звезды начали сходиться, и за последние несколько месяцев Том и я проделали тяжелую работу, чтобы понять, как построить что-то по-настоящему объединенное, что объединит лучшее с обеих сторон», — сказал Гаспар.

Хотя увеличение масштаба и расширение добычи важны, Гаспар отметил: «Это не просто ради увеличения». Операционные синергии, созданные в Делавэрском бассейне и в Анадарко в Оклахоме, огромны. Он и Джорден оценили синергии в 1 миллиард долларов к концу 2027 года: 350 миллионов долларов — за счет сокращения капитальных затрат, 350 миллионов — за счет ежегодных операционных улучшений и 300 миллионов — за счет сокращения рабочих мест и снижения корпоративных расходов.

Ожидается, что сделка будет завершена к концу июня, при этом акционеры Devon получат 54% объединенной компании. Devon сохранит шесть из одиннадцати мест в совете директоров.

Одним из непредсказуемых факторов является активист-инвестор в энергетический сектор Kimmeridge, который владеет скромными долями как в Devon, так и в Coterra, настаивая на большей консолидации отрасли.

Kimmeridge критиковал показатели Coterra в конце прошлого года, призывая к смене руководства и продаже активов в Оклахоме и Пенсильвании, чтобы сосредоточиться на Делавэрском бассейне. 2 февраля управляющий партнер Kimmeridge Марк Виванио заявил, что компания продолжит настаивать на продаже активов, не входящих в Делавэр, и будет внимательно следить за предложенными кандидатами в совет директоров.

«Как крупный акционер обеих компаний, мы поддерживаем объединение, которое может раскрыть значительную ценность для акционеров», — сказал Виванио. — «Мы по-прежнему считаем, что для этого потребуется рационализация портфеля и новый фокус на Делавэрском бассейне».

Детальный анализ Делавэра

После завершения сделки Гаспар заявил, что руководство примет решение о том, «удвоить» или продать какие-либо географические активы. «Мы будем жестко распределять капитал. Эти активы должны конкурировать».

Но Делавэрский бассейн, безусловно, останется центральным фокусом.

«Это действительно станет мощной силой в Делавэре, что является именно тем пермским районом, который вы хотите иметь в качестве ядра вашей компании, если сможете», — сказал Дитмар. — «Это самый качественный пласт в Нижних 48 штатах».

Хотя Midland Basin — самая зрелая часть Пермиана с развитой инфраструктурой и легкой добычей, Делавэр, вероятно, обладает наибольшим долгосрочным потенциалом.

Делавэр предлагает примерно пять миль под землей с различными слоями нефти и газа, что позволяет Devon и другим компаниям бурить на разных глубинах на одних и тех же участках в течение многих лет.

«Говорят, что лучшее место для поиска нефти — там, где вы уже нашли нефть, и именно в этом заключается наша уверенность в Делавэрском бассейне», — отметил Гаспар.

«В отличие от Midland, Делавэр обычно чуть глубже. Там давление выше, стоимость может быть немного выше, но экономика полностью оправдывает любые затраты», — добавил он. — «Это действительно феноменальный актив».

Midland иногда ценился выше за более высокий процент более ценного сырья — нефти по сравнению с природным газом. Однако сейчас ситуация складывается так, что для Devon более привлекательным является газовый Делавэр, поскольку цены на газ растут благодаря экспорту и внутреннему спросу на электроэнергию для дата-центров и ИИ-бумов.

«Доля газа сейчас — это скорее достоинство, поскольку спрос невероятен», — сказал Гаспар.

Объединенные участки позволяют Devon иметь больше рыночной силы при переговорах по цепочке поставок, больше земли для долгосрочной буровой деятельности и больше возможностей для обмена участками с целью оптимизации позиций в будущем, отметил Гаспар.

Теперь Гаспар должен переехать из Оклахомы в Хьюстон, признавая, что смена штаб-квартиры была компромиссом в переговорах, хотя и позволила Devon оказаться в крупнейшем нефтегазовом городе страны.

«Всегда есть свои плюсы и минусы. Это было принципиально важно для завершения сделки», — сказал он. — «Когда мы увидели ценность этого объединения, это было то, что мы были готовы предложить».