Японская иена снова упадет? Анализ курса и инвестиционных возможностей в 2026 году

Самый волнующий вопрос на рынке — будет ли дальше падать иена? С начала 2026 года курс иены к доллару продолжает слабеть, достигнув минимума в 159.454. Что стоит за этим трендом? Есть ли у иены шанс остановить падение в будущем? Эти вопросы напрямую влияют на торговые решения инвесторов.

Текущая ситуация: почему иена продолжает находиться под давлением

В 2026 году динамика иены к доллару вызывает разочарование. 14 января доллар достиг важной отметки в европейском и американском валютном рынке, поднявшись до уровня 159.454 иены за доллар. Несмотря на заявления японского министра финансов Катаюки Сигэру и финансового чиновника Канда Макото о необходимости сдерживать девальвацию иены, а также премьер-министра Такаси Синдзо о готовности принять «все необходимые меры» для борьбы с необычными колебаниями курса, эти меры оказались недостаточно эффективными.

Стоит отметить, что после совместных заявлений чиновников иена кратковременно отскочила вверх. 23 января рынок зафиксировал крупнейший за последние шесть месяцев однодневный рост, курс доллар/иена снизился с 159.225 до 155.741. Однако 26 января иена вновь поднялась примерно до 154, а 27 января снова начала падать, что свидетельствует о слабости восстановления. Общий рынок предполагает, что Япония и США могли провести валютные интервенции, однако это не смогло изменить долгосрочный тренд девальвации иены.

На сегодняшний день курс доллар/иена остается на высоких уровнях, а рынок считает 160 иен за доллар важным психологическим уровнем — именно он является уровнем триггера для многочисленных интервенций японских властей в 2024 году. За давлением на иену стоят целый ряд системных факторов, складывающихся в совокупности.

Разница в процентных ставках и арбитражные операции: глубинные причины падения иены

Основная причина слабости иены — существующая и сохраняющаяся разница в процентных ставках между США и Японией, которая трудно быстро сокращается. Хотя в 2025 году Банк Японии начал повышать ставки, уровень японских ставок остается значительно ниже американских. Этот огромный разрыв привлекает арбитражных трейдеров: инвесторы заимствуют дешевые иены и вкладывают в более доходные американские активы, что создает сильный давление на иену через массовую продажу валюты.

Еще более тревожный фактор — это осторожные ожидания рынка относительно дальнейших шагов Банка Японии по повышению ставок. В большинстве прогнозов предполагается, что японский регулятор поднимет ставки не раньше середины или второй половины 2026 года, доведя их примерно до 1%. В то же время экономика США остается относительно устойчивой, инфляция сохраняется высокой, а ожидания по снижению ставок ФРС в ближайшее время не очень сильные. Это означает, что разрыв в доходности между двумя странами может сохраняться долгое время, продолжая оказывать давление на курс иены.

Второй фактор — фискальная политика нового правительства Японии. Премьер-министр Такаси Синдзо продолжает линию «Абеэкономики», реализуя масштабные меры стимулирования экономики и борьбы с инфляцией. Это ведет к росту государственного долга и дефицита бюджета, что вызывает опасения по поводу повышения рыночных премий за японский долг и, как следствие, ослабления иены.

Третий фактор — устойчивость американской экономики и высокая инфляция. В сочетании с политикой администрации Трампа по укреплению доллара и введению тарифов это поддерживает индекс доллара. В условиях низкой доходности японская иена становится привлекательной для продажи в среде повышенного риска. В первой половине 2025 года иена временно укрепилась из-за ожиданий повышения ставок Банка Японии, однако во второй половине года доллар вновь укрепился, и курс доллар/иена вырос с диапазона 140–150 до 155–157 и выше.

Четвертый фактор — слабость японской экономики. Внутренний спрос остается низким, ВВП иногда показывает отрицательный рост, импортная инфляция поднимает цены. Хотя зарплаты растут, реальная покупательная способность остается под давлением. Это заставляет Банк Японии проявлять осторожность в вопросе повышения ставок, опасаясь навредить экономическому восстановлению, что замедляет процесс повышения ставок и способствует сохранению слабости иены.

Перелом в политике ЦБ: достаточно ли усилий?

История изменений политики Банка Японии заслуживает глубокого анализа. 19 марта 2024 года японский регулятор принял историческое решение — завершить 17-летнюю политику отрицательных ставок, повысив базовую ставку с -0,1% до диапазона 0–0,1%. Этот шаг должен был вызвать позитивную реакцию рынка, однако на практике иена продолжила слабеть из-за расширения разницы в доходности японских и американских государственных облигаций.

Позже, 31 июля 2024 года, Банк Японии повысил ставку еще на 15 базисных пунктов — до 0,25%, превысив ожидания рынка в 10 базисных пунктов. Это вызвало сильную волатильность. После кратковременного падения иены она выросла в течение четырех дней, однако затем крупные арбитражные позиции по продаже иены были закрыты, что вызвало глобальный шок — индекс Nikkei 225 5 августа упал на 12,4%.

В 2025 году ситуация стала еще более напряженной. 24 января Банк Японии резко повысил ставку — с 0,25% до 0,5%, что стало крупнейшим за с 2007 года однократным повышением. Этот шаг ознаменовал конец эпохи сверхмягкой денежно-кредитной политики. Поддержку этому решению оказали рост базовой инфляции по сравнению с прошлым годом (3,2%) и договоренности по повышению зарплат на 2,7% в осенних переговорах.

После этого, в течение шести заседаний (с января по октябрь), Банк Японии оставлял ставку на уровне 0,5%, несмотря на продолжающееся ослабление курса иены и преодоление отметки 150. Только 19 декабря регулятор вновь повысил ставку на 0,25 п.п. — до 0,75%, что стало максимумом за последние около 30 лет. Это было второе повышение в 2024 году.

Эти меры показывают, что сигналы жесткой политики ЦБ остаются недостаточными для изменения слабого курса иены. Руководитель японского отделения Citigroup, Яросуке Хироно, прямо заявил: «Ослабление иены обусловлено отрицательными реальными ставками». В настоящее время доходность японских облигаций продолжает оставаться ниже уровня инфляции, формируя отрицательные реальные ставки. Если ЦБ хочет изменить тренд, «у него нет другого выбора, кроме как решить эту проблему».

Мнения международных институтов о перспективах иены

Различия в прогнозах ведущих международных банков очевидны. Руководитель отдела валютных стратегий JPMorgan в Японии, Юнья Танаcе, выражает самую пессимистичную точку зрения — по его прогнозам, к концу 2026 года курс иены может опуститься до 164. Он отмечает, что фундаментальные показатели японской экономики остаются слабыми, и в следующем году ситуация вряд ли кардинально улучшится. По мере того как рынки будут учитывать повышение ставок в других странах, эффект от ужесточения политики Банка Японии будет ограничен, а циклические факторы могут даже усугубить ситуацию для иены.

В то же время аналитик по валютам и ставкам Emerging Asia в BNP Paribas, Parisha Saimbi, ожидает, что к концу 2026 года курс иены снизится до 160. Ее анализ показывает, что в следующем году глобальный макроэкономический фон останется относительно благоприятным для рисковых активов, что поддержит арбитражные операции. Учитывая постоянный спрос на арбитраж, осторожность Банка Японии и более жесткую позицию ФРС, курс доллар/иена, скорее всего, останется в высоком диапазоне.

Общий консенсус между двумя крупнейшими банками — курс иены в 2026 году продолжит находиться под давлением, а доллар/иена колебаться в диапазоне 160–164. Это означает, что в краткосрочной перспективе иена вряд ли покажет разворот.

Будет ли иена снова падать? Ключевые факторы для оценки

Чтобы понять дальнейшее движение курса иены, инвесторам необходимо следить за несколькими важными переменными:

Во-первых, темп повышения ставок Банка Японии. Текущая ставка — 0,75%. Ожидания дальнейших повышений остаются осторожными. Решение 23 января 2026 года оставить ставку без изменений усилило ожидания рынка. Хотя ЦБ сигнализировал о возможном постепенном повышении ставок, конкретные шаги пока не ясны. Если темп повышения ускорится, это поддержит иену; если ставки останутся без изменений — иена продолжит слабеть.

Во-вторых, скорость сокращения разницы в доходности между США и Японией. Если ФРС из-за замедления экономики или снижения инфляции начнет быстрее снижать ставки, разрыв в доходности быстро сократится, что благоприятно скажется на курсе иены. В противном случае, если ФРС будет снижать ставки медленно или экономика США останется устойчивой, доллар продолжит укрепляться, а потенциал для роста иены будет ограничен.

В-третьих, глобальное настроение рынка. В условиях высокого риска и низкой доходности японская иена часто выступает в роли «валюты-убежища», и в периоды повышенной волатильности инвесторы могут массово покупать иену. Например, при ухудшении ситуации на фондовых рынках или геополитической напряженности, например, при обострении конфликта в Палестине, инвесторы могут массово скупать иену для защиты. В противоположность этому, при стабильной глобальной ситуации и продолжении оттока капитала иена будет оставаться под давлением.

В-четвертых, показатели японской экономики. Внимание к инфляции (core CPI), ВВП, PMI. Если инфляция продолжит расти выше ожиданий, ЦБ будет вынужден ускорить повышение ставок, что поддержит иену. Если же рост экономики замедлится, ЦБ продолжит политику мягкой денежной политики, что ослабит иену.

Возможность возвращения иены к долгосрочной справедливой стоимости

Несмотря на краткосрочные сложности, в долгосрочной перспективе иена рано или поздно вернется к своему фундаментальному уровню, завершив длительный цикл снижения. Это связано с тем, что ни одна валюта не может бесконечно девальвировать, и экстремальные уровни обменных курсов в конечном итоге вызывают рыночную коррекцию.

Как только изменится восприятие рынка относительно курса повышения ставок Банка Японии, или экономика США начнет явно замедляться, или глобальный риск-аппетит изменится, иена может получить шанс на рост. Исторически, иена обладает ярко выраженными характеристиками «валюты-убежища»: в периоды кризисов или геополитической нестабильности инвесторы массово покупают иену. Например, после обострения конфликта в Палестине курс иены резко вырос по отношению к другим валютам.

Для инвесторов, планирующих туристические расходы, разумной стратегией будет постепенное наращивание позиций в иене. Для тех, кто хочет зарабатывать на валютных операциях, рекомендуется учитывать вышеперечисленные факторы, анализировать свою финансовую ситуацию и уровень риска, а при необходимости — консультироваться с профессиональными специалистами и управлять рисками.